私募信貸不是壞東西；它是現代金融市場「去中介化」後的新輸油管。但輸油管需要壓力表、止回閥與洩壓口。First Brands 的事件提醒我們：保護條款不是保險箱，抵押物不是現金流，平滑的淨值也不是穩定的經濟實力。
私募信貸最吸引人的地方，不僅在於票面上的雙位數回報，還在於這些回報是如何透過金融工程釋放出來的。在美國，直接貸款的收益率約10%；在歐洲，則接近12%。
在最典型、最需要大額融資的交易場境中，私募信貸已經成為主角。商業銀行或許已經回到中場，但業已退居配角。
私募信貸崛起太快，難免有人擔心：這會不會是一場正在醞釀的泡沫？表面上，資金流入的確驚人，但仔細對照數字，答案卻也不一定是絕對的。
VC培育的小公司，在創投的庇蔭下搖身一變，成為獨當一面的資本巨獸。別看它們表面風光，背後其實難掩其內心的不安全感，它們許多優勢是相對的。
風險投資推動的補充式併購是雙面刃，FOMO與Game Over型併購都不是傳統簡單的「做大做強」的工具，而是成為競爭策略、退出機制與生態博弈的一部分。
企業頻繁透過併購擴張策略往往增加內部整合難度，可能導致文化衝突與人才流失，併購效益未必能完全實現。但無論如何，VC推動的「第二階導數」式的併購行為，已成為現代資本市場矚目的常態。
無論是「向上炒」還是「向下炒」，投資的兩種操作方式並非僅是技術上的選擇，更代表着對資本主義本質的不同理解與態度。
在M&A的世界，協同效應不是一錘子買賣，而是一場動態的平衡遊戲。有時候，最大的協同效應，其實是不要讓加法變成減法。
Wharton商學院教授Feldman和Hernandez發表研究指出，協同效應有其生命周期。本文分析三大傳統協同效應──收入提升、成本與營運改善，以及財稅效益，指出三者之別。
在不同的產業裏，「彎道超車」被奉為金科玉律。這股彎道超車風，其實就是近兩年內卷的前因。每家企業都知道這條路行不通，但每家都無法接受成為那個「不捲的逃兵」。
當市場充斥着懶散與盲從的投資者，認真做功課的投資人反而有機會找到那些被錯誤定價的股票，賺取報酬。
長期投資並非萬靈丹。時間能降低風險發生的機率，卻會放大損失的規模。別被年化波動的假象迷惑，真正的風險在於最終的累積結果。
傳統的銀行貸款已經退出了風險較高的市場，創造了一個龐大的資金缺口。靈活的私募債管理者迅速填補了這一空白，為那些未受到傳統銀行充分服務的企業提供量身訂製的融資解決方案。
這兩位投資智者，各自的觀點既呼應又相異，在我腦海中構成了一段既幽默又深具智慧的場景。
分散風險可能像主日講道般，每周在禮堂上會被反覆朗誦，然後我懷疑許多投資人離開週日的「教堂」後，到了周一開市時，又會立刻回到那熟悉的交易室，點開那唯一的、信心滿滿的炸子鷄，把雞蛋再度擺回同一個籃子。
私募戰爭已從企業併購，升級為行業架構師之間的對決。這些穿着西裝的野蠻人能否駕馭自己釋放的蠻力？答案或許藏在永續資本的迷霧中，又或許，根本沒有答案。
交易規模的小額化成為中國併購市場的主要趨勢，儘管國內資本力量現正崛起，但地緣政治風險和國內經濟復甦的不確定性，依然是中企未來發展的重要挑戰。
足球史上兩大革命家──告魯夫（J Cruyff）的「全能足球」與碧根包華（Fr Beckenbauer）的「自由人」，皆打破位置僵化。職場同理。
東南亞和南亞私募市場受中國影響，東南亞面臨退出挑戰，印度則有內部資本循環優勢。隨着全球資本配置趨勢的調整，印度正處於一個機遇期，有望在未來數年進一步縮小與中國在創投交易規模上的差距。
對「旅客」而言，如果他們對當地旅遊景點沒有「信念」，往往就不會久留；同理，投資者若對中國市場前景心存疑慮，也難以投入真金白銀。然而在此灰暗的大環境裏，私募買斷交易卻是難得的亮點。
電梯，都市叢林的微型社會。數十秒光景，上演着人際互動的縮影：從西裝革履的上班族到悠閒的咖啡客，眼神交會間流露友善、冷漠或尷尬。擁擠空間裏的「電梯禮儀」，更體現了現代人的匆忙與焦慮。
私募股權基金面臨到期高牆，2025年前私募債佔比將創新高，PE支持的IPO融資額也將攀升。PE的募資熱也許可能在2025年終於降溫。面對頗有山雨欲來風滿樓之勢的私募股權業，當中的好手向來一身是膽，靈活多變，也許明年會柳暗花明又一村？
新的一年，縱然大環境仍舊風雪交加，就像那首歌所唱的：「我會活下去」──只要我們堅持，新的火花與感動總會出現，都能走出專屬於自己的「新白雪傳奇」。
本書稿件《Modern Corporate Finance》以西方視角詮釋中國大陸公司金融，恐有失真之虞。專章引用投行家Carl Walter觀點，聚焦國企治理缺陷及金融體系脆弱性，值得商榷。讀者宜保持批判性思考。
使用EVA，你不會犯本，只是市場口味改變了，你也許錯過潮漲的黃金機會，現下只可期盼「無利可圖但前景誘人」的投資熱潮消散後，或許EVA會再度被市場從倉庫裏拿出。
初次會面的握手，正路莫過於一個堅實有力、手掌完全貼合的握手。有些人還會加點手臂的搖動，增添熱情和友好，這都是錯不了。然而，有些握手方式可能會讓人尷尬。
匿名評級讓餐廳無法針對性地討好評審，必須真刀真槍地提升品質；而公開的分析師評級則可能引發關係戶的影響，甚至導致資訊不對稱和利益衝突，這些都為市場動態增添了複雜性。
精密的統計回歸計算表明，米芝蓮星級與餐廳的結業之間的關聯，並非僅僅是表面數據的巧合，而是一種可以量化、並經過多重驗證而且是統計上顯著的關係。
對這些基於各自社會條件和經濟壓力的理性選擇，大家也許不宜加上「落後」或「進步」等的標籤。不同的社會資源和發展階段，造就了在平衡時空上，同一代人對未來的不同抉擇，無論是節制消費還是消費下沉。
