三城記：滬星爭奪市場港價值受考驗

我有很多海外朋友都跟我說，只要香港仍然堅持入口隔離檢疫和有封城風險，他們都不會考慮返回香港定居，或到香港做生意。當大家愈習慣了Plan B的時候，重返Plan A的代價便會愈高。

執筆時，身處新加坡。已經有兩年多沒有重訪獅城，和朋友敘舊，他們都說物價和房租最近都升了不少，尤其是金融行業吸引了很多海外僱員，高消費品和貴重物業非常搶手。我在新加坡有一小公寓，最近續租，租金也升了不少。根據《經濟學人》報道，去年新加坡的金融行業增長率是7.2%，是整體經濟增長率的4倍。在芸芸金融業範疇中，新加坡一直手執全球外匯交易的牛耳，近年獅城努力發展財富管理，提出很多優厚條件吸引基金經理和富豪客戶。

中概股回歸有望挽救港地位？

近日中外傳媒經常提出：「誰會是下一個香港？」7月2日的《經濟學人》將香港、上海和新加坡作比較，結論是內地與香港經濟關係日益密切，防疫措施對外資影響甚大，新加坡是得益者。另一方面，香港在資本市場仍然佔有優勢。文章裏頭沒有提到香港的一個重要角色，就是這塊中國土地仍然是中國套取外匯的最佳渠道。

一直以來，IPO被視作金融業盛衰的寒暑表。今年首半年，上海證券交易所的IPO融資金額是全球交易所之冠，總融資額是328億美元，相等於全球的34%。反觀，香港的名次已經跌到全球第九。很多人將香港股市的希望放在中概股回歸。

9月份的《福布斯》有文章評論香港交易所，提及有機會在美國退市的中概股總市值達1.3萬億美元。當然即使退市成事，也並不代表所有這些公司會選擇在香港上市。今年4月，受美國政府禁投影響的中海油（0883）ADR去年在美國退市，今年4月便選擇在上海上市，集資44億美元，是今年的集資王。

港若堅持隔離檢疫難吸外資

早前中美簽署監管審計協議，有評論說這是利好消息，平息了雙方多年的爭拗。我倒覺得這事無改中美對峙的局面，中概股退市的速度，也許會拖慢，但仍會繼續。從大局看，審計協議只是枝節，如果華盛頓不想美國股民和基金投資中國股票，它仍然有很多手段。香港受惠於中概股遷冊，是基於美國仍然容許他的國民投資中國。目下的情况尚未更差，往後如何，有待觀察。

香港目前面對的困境，既有外患，亦有內憂。外患者首推中美角力，香港淪為雙方的「沙包」。《福布斯》評港交所說：「港交所的困境是命運操在北京和華盛頓而不是在自己的手中。」這亦是香港這個超級聯繫人的寫照。內憂之最，則是特區政府猶抱琵琶半遮臉的防疫措施。我們應該借鑑上海的封城，將很多外資都嚇跑了。我有很多海外朋友都跟我說，只要香港仍然堅持入口隔離檢疫和有封城風險，他們都不會考慮返回香港定居，或到香港做生意。當大家愈習慣了Plan B的時候，重返Plan A的代價便會愈高。

1997回歸前《財富》雜誌曾經用「香港已死」作封面主題，過去25 年，大部分時間都是一地眼鏡碎。長遠看，世界上所有物質的東西都會灰飛煙滅，但今天，我們如何證明《財富》是錯的，比過往任何一段時間都更考功夫。

原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。

張宗永

作者是亞洲新興市場第一代衍生工具交易員，擁有20多年的投行經驗，管理過的業務包括交易室、資本市場和併購業務。大學主修工程及工商管理，畢業後短暫的第一份工作卻是在報館任職股評人兼翻譯兼副刊作家兼資料室總管（以成績倒序為列）。2009年告別銀行「糧單」之後，加入一新成立的環球精品投行任亞太區總裁及高級合伙人，並且重拾四分之一世紀前的興趣，在報刊上月旦政經時局，文章散見《明報》及《信報》等，並且積極參與社會企業。