Starlink勢成新一代衛星寬頻霸主|西奈山

SpaceX過去2年融資所依據的估值變化，多少反映投資者看好Starlink寬頻業務。至於SpaceX預計，至2025年公司每年來自衛星寬頻服務收入超過300億美元，究竟這業務估算有多少是水份？

「鋼鐵俠」馬斯克所開創的公司不但創意無限，而且精於成本控制，競爭力跑贏同行，Tesla固然是其中表表者，另一個典型例子是火箭發射公司SpaceX。這家為馬斯克實現殖民火星的夢想號列車，旗下衛星寬頻網絡Starlink（星鏈）的市值甚至有可能超越Tesla的6000億美元，堪稱商業王冠上的明珠。

發射火箭產業集航太尖端科技及資金密集的兩大特點，沒有傾國之力，根本難在行內立足。SpaceX以一介民企，能夠在國家級產業殺出一條血路，皆因公司以可重用的Falcon 9火箭執行發射任務，是目前各國發射成本最低，連美國太空總署都需要借助SpaceX高效率低成本的操作，來完成其涉資龐大的升空計劃。

Falcon 9每次升空可攜帶60顆Starlink衛星，一次發射成本約3000萬美元，相當於每顆衛星進人軌道的成本為50萬美元，加上製造成本15萬美元，每顆衛星發射的總成本為65萬美元，意味將12萬顆衛星發射升空的總成本約達78億美元。若未來大型飛船Starship上馬，每顆衛星發射成本更低至24萬美元，屆時Starlink的寛頻服務較對手更立於不敗之地。

目前Starlink寬頻服務的Beta版已經在美國、加拿大、英國等地區開通，並計劃在全球包括亞洲等地區啟用。近期有報道指，菲律賓網路商Converge ICT計劃今年第3季引進Starlink寬頻服務，希望改善當地的網絡質素。當大家滿心以為Starlink服務對象集中歐美，這項跨國寬頻項目正已超高速度覆蓋全球，未來10年商業潛力將無可限量。

美加英已開通Starlink 菲國最快今秋引入

今個月24日美國時間凌晨，Falcon 9火箭成功將60顆Starlink衛星發射進入地球低軌道，迄今約有1320顆通訊衛星成功發射，離首期的1440顆規模不遠。按SpaceX計劃，至2025年共發射12萬顆衛星，目標是向全球以億計家庭提供高速寬頻服務。

與高軌道衛星最大不同處，Starlink首批低軌道衛星在地球336至354英里的上空運作，通訊時延（latency）可低至介乎20與40毫秒間（0.02至0.04秒）。時延又稱ping time，是指一個訊號單元由發出至收到對方回應的時間，高軌道衛星因位處22236英里的上空，時延長達500毫秒或半秒，難作為一般實時遙距及連線打機等用途。

另外，Starlink數據下載速度介乎50Mbps至150Mbps，上網睇Netflix高清、甚至4K影片（一般20Mbps已可傳送）亦游刃有餘，上傳速度則為20Mbps。單以數據速度而言，已是全美光纖覆蓋以外最佳的寬頻服務。

SpaceX曾預測，至2025年公司能創造360億美元的年收入，其中逾300億美元來自Starlink寬頻服務收入，其餘為火箭發射收入。若將逾300億美元收入扣除衛星發射成本、一般營運成本及相關稅項，Starlink每年淨利潤為200億美元，以市盈率30倍計，保守估值亦達6000億美元。

說這估值保守，是因為Starlink的潛在收入不止於此。今年3月5日SpaceX致函美國聯邦通信委員會（FCC），要求Starlink寬頻網絡覆蓋擴大至移動中物體如卡車、飛機及船舶等。若然獲批，將為Starlink帶來額外的收入。

Starlink擬覆蓋車船飛機另闢財源

SpaceX過去2年融資所依據的估值變化，其實多少反映投資者看好Starlink寬頻業務，5次融資共籌集41.7億美元，估值由2019年4月的330億美元，增至2021年2月最新的740億美元，作為SpaceX最賺錢業務的Starlink，未來5年估值增至數千億美元應沒太大問題。

至於SpaceX預計，至2025年公司每年來自衛星寬頻服務收入超過300億美元，究竟這業務估算有多少是水份？

根據Starlink數據，每顆衛星最多可支援23Gbps下載量，若公司能按計劃趕及2025年發射12萬顆衛星，理論上這個通訊網絡可支援27.6萬Gbps下載量，假設每個用戶平均下載速度為100Mbps，意味Starlink的衛星網絡同一時間只能支援全球276萬用戶，若按99美元月費計，年收入僅為32.8億美元，而非SpaceX原本預測逾300億美元。

不過，使用過寬頻服務的人都知道，絕少所有用家都會同一時間上網，所以上文所述的絕對用戶數目應該放大10倍以上。

讓我們反向求解，先假設Starlink需要爭取年收入超過300億美元的話，便可計算出網絡需要吸納超過2500萬用戶，正因為所有用戶同時使用100Mbps的可能性亦非常低，而且一般人用量約數十Mbps，而高質素的4K影片只需25Mbps便可流暢傳送，所以支援10倍以上的用戶數目應該綽綽有餘。

Starlink服務對象主要是全世界未能上網或只能享用低速上網服務的居民，有估計全球80億人中，有一半能夠享受流動通訊的上網服務，但仍有32億人未能上網，相當於10億個家庭，反映Starlink的潛在市場龐大，但這些潛在用戶能否承擔服務收費用，便要看Starlink服務競爭力。為了將寬頻服務普及，估計公司或調低月費99美元至60美元水平，雖然收費調低，但只要用戶數目保持增加，要維持每年200億美元以上的淨利潤應不難，意味估值超越Tesla未必沒可能。