矽谷銀行倒閉的受害者

早前美國3天內連續發生史上第二大和第三大銀行倒閉案，次名的矽谷銀行（Silicon Valley Bank, SVB）及第三名的Signature Bank相繼被美國政府接管。矽銀資產是2090億美元，Signature Bank資產是1104億美元。相對起來，首名2008年金融海嘯時破產的Washington Mutual，倒閉時資產是3010億美元。

按SVB和Signature Bank的規模，一般不會被視作系統性風險，但美國政府亦明白目下市場虛怯，所以很快出手接管。周中，服務高端私人客戶為主資產超出2000億美元的First Republic Bank，傳出不穩。美東時間周五，摩通牽頭的11家銀行為First Republic Bank提供了300億美元的存款，加強它的資金流動性，算是續了命，但美國金融股全面下挫。在太西洋的彼岸，瑞信獲瑞士央行貸款500億美元瑞朗，暫時止了血。環球銀行災情是否會止於此，現在尚言之過早。

SVB是事件的火藥引，倒閉原因是典型擠兌──大量存戶提取存款，銀行被迫在弱市中賤賣資產。諷刺的是和一般管理不善的銀行不同，SVB沒有亂花存戶的錢。它主要買入高素質和流通性甚高美國政府機構債券（U.S. agency bonds），例如房地美和房利美。但正因為這些債券流動性高，價格透明度亦高。過去一段時間的加息潮，令到這些債券價格下跌，導致投資者對銀行失去信心。反過來說，假若當日SVB投資的是流動性低的私募資產，可能會較小mark-tomarket的壓力。

美政府機構債透明度高 SVB藏不了

市場傳聞今次吹起警號的是一些與科技股關係密切的風投基金，亦有報道SVB總裁在出事前，在市場大手賣出自己手上的SVB股票。內幕人士是否有front running，有待證實。

今次美國政府出手接管銀行，表明態度是只保存戶，不保債權人和股東。存戶的保障卻破例超出聯邦存款保險局（FDIC）上限的25 萬美元。存戶之外， SVB的倒閉也有其他的受害者。

股東和非存戶債權人以外，另一個SVB破產的受害者是全球第二大穩定幣USDC。SVB出事後，USDC曾跌8%，雖然最新已經回復接近1兌1美元水平。USDC遭市場拋售是因為它擁有的400億美元儲備中，有33億美元是放在SVB。USDC這次是有點無妄之災，和它的競爭對手全世界居首的穩定幣USDT相比，前者的透明度更高，後者為了賺取更多回報（歸經管者，不是幣主所有），估計將四分之三的資金投資在帶險債券上，但因為分散投資，今次反而逃過一劫。

文首提倒的Signature Bank是另一個受害者。我和這家銀行有第一身經驗，去年， 我有一個做大宗商品交易的客戶，因為買賣用USDT進行，客戶要將USDT換回美元。兌換在一廣為人知的數字交易所完成，但當這些美金要從數字交易所轉回公司本身的商業銀行戶口時，遇到困難。主要因為普通銀行見到數字交易所作為匯錢方，便很緊張，過不了「反洗黑錢」的嚴格審核。反之如果將戶口開在Signature Bank，從數字交易所匯美元至Signature Bank的戶口，便順暢得多。我估計Signature Bank藉此一定吸引了不少買賣加密貨幣的客戶。

滙豐購SVB英分行 拓展客戶網絡

由於SVB一直開拓創新科技客戶，這些另類客戶是有價值的。上周，滙豐宣布以1英鎊收購SVB英國分行，既是盡國民義務，亦拓展了滙豐的客戶網絡。SVB出事後，美國不少對冲基金磨刀霍霍，研究是否值得收購SVB貸款組合。

原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。

張宗永

作者是亞洲新興市場第一代衍生工具交易員，擁有20多年的投行經驗，管理過的業務包括交易室、資本市場和併購業務。大學主修工程及工商管理，畢業後短暫的第一份工作卻是在報館任職股評人兼翻譯兼副刊作家兼資料室總管（以成績倒序為列）。2009年告別銀行「糧單」之後，加入一新成立的環球精品投行任亞太區總裁及高級合伙人，並且重拾四分之一世紀前的興趣，在報刊上月旦政經時局，文章散見《明報》及《信報》等，並且積極參與社會企業。

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