水清無魚 水濁死魚

月初本欄已提及，證監會及港交所（388）短期一定會有更多強化市場諮詢的建議，且會更頻繁主動出擊，監管動真格，市場潔淨大掃除行動已經展開。從事態發展至今，短短不足十天，監管機構的主動已可見一斑。

不怕官，只怕管，支持加強監管一方，自然額手稱慶樂見其成，為監管機構終肯正視問題而吶喊，當然背後現實是，若非受害者殃及內地無知股民，連大量香港小股民也早已唾棄且充斥人為操控的細價股，被北上股壇寶藥黨包裝成「香港實物股票」賣給內地從未見過股票實物的農民與無知大媽，甚至有欠缺基本因素支持的莊家股，透過早年大量發債予投資移民變相集資，恐怕未來幾年輪流到期將變廢紙，內地人成被錯怪為早前榮登國際財經新聞頭條細價股災事件始作俑者代罪羔羊，連番觸動不止本港監管機構、政府、甚至更高層神經，港交所與證監會也未必會在市場早已存在的呼籲訴求下主動積極面向市場，擺脫過去美其名尊重自由市場的隻眼開隻眼閉。

自由市場失效

當自由市場主導大前提失效，監管主導必成為關鍵時刻協助市場撥亂反正去蕪存菁亡羊補牢方法。因此，以水清無魚作為擋箭牌而抗拒監管一方應明白，今天監管主導來得高調兼主動，絕對是源於自由市場主導失效倒逼而成必然後果，若水質混濁不堪，最終離不開死路一條。港交所一系列就修訂有關發行人上市後集資、建議修訂現行退市安排、除牌程序上市規則諮詢文件及預期稍後將就處理殼股問題及濫用大幅價格折讓、產生高度攤薄效應集資所牽涉潛在問題而作更多修訂方案，以確保集資是在公平公正方式進行，以杜絕有心人借政策漏洞魚肉投資者，讓劣質上市公司破壞香港市場質素及信譽。香港作為中國唯一國際級金融市場、聲譽與可靠性不容再失。監管機構化被動為主動、低調轉高調，可謂陸續有來。證監直指上市保薦人與企業間造假行為展開百多宗調查，當中逾兩成涉嚴重問題，造假項目包括財務數據、誇大關連交易收入、甚至虛假客戶，查15名上市保薦人，上市盡職審查把關工作缺失，造成數以十億元計損失。證監近月來突擊踩場查券商孖展融資及最新發出關注孖展融資風險通函，明顯希望盡其職責從基本資金面防範風險。

巧合是，野村指按風險預警系統，以九十年代初以來數據，觀察5項指標用以預警未來12季發生金融危機風險。香港竟為全球32個經濟體中爆發金融危機最高危地區，在60個早期預警指標中亮起52個警號，較97年亞洲金融風暴時少於50個警號猶有過之，每次危機，總出現一些瘋人瘋股，多少開始心雄股民，對一隻輸錢中倚仗三馬概念的新股趨之若鶩即可知，危險經已在前面。