富途贏在不懂

富途證券在美國納斯克以預託證券形式上市，市盈率超過100倍，絕對冠絕香港同儕。成功可能是言之過早， 畢竟需要將業務做實，前面還有很多挑戰，我因為投資內地財經網站， 富途算是半個同行半個競爭對手，所以一直很留意它的發展。 估值13億美元，創始人李華和騰訊等的三個機構股東，應該算是舒一口氣， 當然禁售期後的股價表現，尚待觀察。

富途成立於2012年，是香港註冊的券商，擁有1 、2 、4、5 和9號牌照，主要從事證券買賣業務。 富途和騰訊淵源深遠，創始人李華是騰訊的前員工，2000年加入騰訊，是第18號員工，富途的第一桶生意也是替的騰訊員工手上的騰訊股票做交易， 因為騰訊是香港股王，所以交易金額也算可觀。

上市前夕，李華接受一些內地傳媒訪問，大吐當年融資的苦水，我亦感同身受。 事實上，創始人的堅毅是所有初創企業成功的首要因素。李華在訪問中透露，當初商業模式不被投資人看好， 即使是老闆馬化騰都有保留，最後是他拿出在騰訊打工見賺得的所有積蓄出來創業，才說服投資者。富途過往三次融資， 都是靠原投資人支持，看得出生意並未廣受外人看好。畢竟在香港買賣股票，佣金低， 散戶數量有限。

初生之犢沒包袱

我覺得李華的創業經驗可以給創業者和投資者一些啟發。李華不是金融人出身，他看到香港傳統券商銷售手法落後，覺得有空間發展，憑着這信念，一路走過來。李華的成功就是他不懂也不知道前路凶險。

富途開業初期一個令香港業界側目的手段是不用親身面談開戶，聞說當時也惹來一些同業不滿，向證監投訴。我和不同類型的金融公司打交道多年，常常經歷這樣的例子：因為機構本身是持牌公司，生意亦已上了軌道，不會輕易犯險 ，反而初生之犢沒有包袱，倒殺出一條血路。

香港的金融科技，發展到今天，很多主導權都回到大機構和舊的持份者手中，孰好孰壞，很難說。就以今次發行虛擬銀行牌照為例，入圍者可以分為三大類：一是已經在香港從事金融業務多年的大銀行；二是一些有大陸互聯網公司背景的團隊，兩者都有雄厚的行業知識和社會關係；最後才是土生土長的本地金融科技公司。三者之中，資源、網絡和行業知識都以他們最弱。

然而，對很多大的金融機構來說，虛擬銀行只是另一個產品線，參預既是「畀面派對」 ，亦是風險對沖，萬一這市場真的跑出，自己不致上不了車。 至於第二類大陸互聯網公司，他們的股票那麼值錢，而根據內地的經驗，牌照永遠有價，花一點小錢買一個牌照， 總是化算的。 對這兩類機構來說，參加香港虛擬銀行，不涉生死存亡。但是，創業就是要那種破釜沉舟背城借一的精神。

原刊於《蘋果日報》，本社獲作者授權轉載。

張宗永

作者是亞洲新興市場第一代衍生工具交易員，擁有20多年的投行經驗，管理過的業務包括交易室、資本市場和併購業務。大學主修工程及工商管理，畢業後短暫的第一份工作卻是在報館任職股評人兼翻譯兼副刊作家兼資料室總管（以成績倒序為列）。2009年告別銀行「糧單」之後，加入一新成立的環球精品投行任亞太區總裁及高級合伙人，並且重拾四分之一世紀前的興趣，在報刊上月旦政經時局，文章散見《明報》及《信報》等，並且積極參與社會企業。

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