順應市場規則 處理絲路風險

近期主持的電台和電視台節目，圍繞着「一帶一路」、「金融科技」、「大灣區」三大熱門題材作系列報導。三者相關，一帶一路本身就是創新，而「金融灣區」、「絲路灣區」僅是配件（見2017年6月7日的《金融灣區 海絲規劃》www.master-insight.com/?p=30971）。

創新，代表改革。今天是美國獨立日，自1776年從大英帝國獨立至今，已超過了240年。本來盛強的美利堅合眾國，如今債務高達近20萬億美元，大於其它各國總和。美國危在旦夕？問題難有答案。回顧中國歷史，公元後的朝代沒有一個活上300年（清296年、明276年、元162年，宋167年、唐289年、東漢196年）。東西方文化有別，但美國國勢轉弱則毋庸置疑。美國的改革，新政是推行自保的「大美國優先」。

1776年，英國不單只走出一個美國，更有影響深遠的經濟學巨著「國富論」（The Wealth of Nations）（亞當．史密斯）亦於同年登場，其「無形之手」（invisible hand）的市場運作理論，帶動全球倡議自由貿易發展至今。

中國開放 融入世界

中國的國際貿易，始於上世紀70年代末的改革開放；僅20多年，於2001年加入世貿，躍升成貿易一哥；今天倡議一帶一路，與冒升的第三世界共建「利益」共同體，推動新一輪國際貿易，是第三次融入世界的重要歷史時刻及抉擇。

這些年頭，世界形勢驚變。蘇維埃社會主義共和國在沒有戰爭之下灰飛煙滅，解體15國，惟經濟未見好轉；數年前的中東，雖然不涉及大國戰爭入侵，「阿拉伯之春」動搖極權執政，部份內戰至今，經濟未見改善，民不聊生。今天中國所選，繼續打經濟牌，改善民生，屬對與錯不言而喻。

以現金啟動工程，帶動合作。但會否爬升至負債大國，風險令人擔憂。

絲路風險 分析缺一

多個基建項目呈現簽約雷聲大、動工雨點少。周小川行長發言，一再強調投融資應以市場化為主。

針對風險，愈來愈多智庫提供分析，例如經濟學人智庫的「一帶一路沿線國家風險評估」（見2016年8月9 日的《海上絲綢之路 香港應怎樣發揮優勢？》www.master-insight.com/?p=10207）、鳳凰國際智庫的「一帶一路國家風險地圖」、國務院發展研究中心的「一帶一路國家基礎設施發展指數」、人民大學「能源投資政治風險指數」、電子科學研究院的「一帶一路信息化投資指數」、「差旅風險地圖」、「海上絲路指數」等等，好不熱鬧呀。

遺憾的事，分析欠缺了重要元素。今天沿線國家豈止民主，不少淪為民粹。投資其中，千萬別妄想改變其市場模式，更不須批評相關制度。筆者30多年的操盤心得，勝利皆因順應市場。

什麼是民主、或是民粹？以印尼雅萬高鐵去年停工為例，哪怕兩國元首關係再好，甚至理想程度可比喻中港兩地領導人。但奉行高度民主的社會是不懼及不隨意服從舵手的，目前坊間的分析並沒有把真正問題清晰顯示。中央應設設專題創新研究，以平常心順應市場。鼓勵民間驅動，顧用當地優才領兵，做到深度包容；多從民間所需出發，減低矛盾爭執；評估進度也預留合理空間，避免錯算成本。

陳鳳翔

香港城市大學客座教授及 MBA 課程協理主任、香港銀行學會高級顧問、香港教育局資歷架構的銀行業行業培訓諮詢委員會委員。曾任香港財資市場公會榮譽秘書長達10多年。銀行金融業的特首選舉委員和港區人大選委之一。80年代初從事銀行業，1995年出任中國工商銀行香港分行創行司庫；花旗銀行私人銀行前董事及上海商業銀行前高級行政人員。擔任多項高層管理職務，包括證券公司、期貨公司及香港人壽保險有限公司等董事，橫跨證券、保險、基金、銀行等數個主要金融板塊。分別於英國和香港取得金融學等三個碩士學位及工商管理博士學位。著有關於債券投資、人民幣國際化等書籍。在不同媒體擔任專欄作家及節目主持。

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