鄧希煒：貿易戰拖慢「中國製造2025」|本社編輯部

「我並不看好中美能夠達成協議。那麼，貿易戰怎樣才能平息，我認為要等到美國經濟衰退到一定程度，華府自動宣布停戰。」

曠日持久的中美貿易戰9月1日起進入新回合，美國開始對總值3000億美元中國貨品加徵關稅，中國也採取反制措施，包括首次對美國原油徵收關稅。特朗普的徵稅計劃一旦全面實施，所有來自中國的商品（價值逾5000億美元）幾乎都將被徵收懲罰性關稅。到底中資抑或外資在貿易戰中受的傷害比較大？中國應採取什麼策略應對？本社專訪了香港大學經濟及工商管理學院經濟學教授鄧希煒博士，以下為訪問內容：

股價反映貿易戰影響供應鏈

問：貿易戰怎樣影響中美企業股價？

答：中國和美國公司股價的波動，要看公司與公司之間的互動的數據，例如上市公司的下游企業，要看上游企業是哪一家賣原材料，英文叫propagation（傳導作用）。特朗普加關稅，直接影響企業，但企業如果受影響，上游供應商和下游客戶都會受影響，要看整個供應鏈是如何受到貿易戰影響，股價將反映其價值。

問：美國加關稅對中國是否有很大影響？

答：美國政府自9月1日起對總值3000億美元中國貨分批加徵關稅，影響很大，基本上中國出口美國的全部商品均要徵稅。2018年3月，美國針對中國的「301」調查，宣布對價值2000億美元的中國貨徵稅，今年9月加碼3000億美元，合計5000億美元。中國出口到美國商品不過5000億美元，等於全部輸美貨品都要徵稅。如果特朗普向所有中國貨品徵收25%關稅，便會有很大影響。

高關稅對中資影響較大

問：高關稅影響外資較大還是影響中資較大？

答：對中資影響較大，但要看具體產品，有些產品直接用到中國工人或中國原材料相對少，我們稱為domestic value added（本地增值），像蘋果的iPhone，都是在中國的富士康（Foxconn）工廠加工，而iPhone大多數零部件都是外國進口，例如日本、韓國、馬來西亞、新加坡等。貿易戰會影響蘋果產品的銷量，亦會影響蘋果上游的公司，例如三星（Samsung）、東芝（Toshiba）等，中國受影響相對沒有那麼大，但另外一些產品，例如農作物或原材料，全部生產投入都是中國企業，產品出口到美國，徵稅25%，大部分便要中國企業承受，當然美國的消費者也會承受一部分。因此，加稅的影響，要視乎不同產品增值鏈有多複雜，愈複雜的中國需要承受愈少；愈簡單，即全部是中國的原材料和工人，中國企業投入的影響愈大。

特朗普改變全球政經格局

問：很難預測特朗普下一步行動，中國可以怎樣應對？

答：特朗普已經改變了全球格局。貿易戰打了那麼久，好像對美國影響不大，反而對中國企業有明顯影響。現在又「啟發」了日本跟南韓打貿易戰，給全球帶來很大的不確定性，最受影響的是企業投資，很多項目都要喊停，或者不敢加碼投資。對中國企業來說，美國是一個很大的市場，要分散風險不容易，不能說不和美國做生意，跟日本、韓國、歐洲多做生意，便可以取代美國的地位，但這是現在的方向，中央的策略也是如此：美國加關稅，中國便減關稅，藉此希望跟其他國家多做生意。企業亦紛紛考慮多元化市場，希望跟日、韓、歐洲多做生意，起碼長遠來說，不會因為一個國家的政策改變，影響了生意和投資。

中美貿易是「天作之合」

問：中美在貿易上是「天作之合」，其他國家很難取代？

答：是的，我們常說「規模經濟」（economies of scale），如果要找10個國家代替美國，假設這10國人口總和剛好是3億，也不能取代美國市場，美國人喜歡消費，中國可以供應所需，兩國在貿易上能夠配合。中國勞動人口供應仍然充足，工資保持相對穩定，勞動力相對勤奮，中國政府在經濟上亦比較積極，中美兩國是十分匹配的貿易夥伴，貿易戰對兩個國家損害相當大。如果美國把工序搬到其他東南亞國家，比如越南，人口大約1億，只相當於一個廣東省，未來可能會因勞工短缺要承受工資上漲的風險。

中國的成功，至少在工業上的成功，原因有兩點：一是動員力（mobilization）高。基本上，只要付工資就能請到工人；二是組織力強，例如2008年的北京奧運，可以動員上萬人做同一件事，能夠達成目標。有些國家在文化上或許不那麼着重團體精神，很難指揮萬人齊心做一件事，並高效律完成。蘋果公司多年來的訂單都給富士康，富士康多年來都在中國經營，原因就是生產力較靈活。美國或全球市場對iPhone需求增加，富士康在短時間內即滿足需求，其他國家未必有這樣的靈活性。

美方要求中國無法接受

問：中美之間的談判，以往都是「談談打打」，維持着一種「鬥而不破」的格局，特朗普上台後是否有改變？中國應該採取什麼策略？

答：談判的大方向仍然未變。我覺得美國對中國的要求基本上很難達到，首先要開放市場和行業讓美國公司進入，而且往往是國企已經擁有壟斷地位的市場和行業，例如銀行。中國的核心經濟政策，會否因為美國人的要求而改動呢？不可能！尤其是習近平主席過去多年都希望強化、壯大國家企業，更不會貿然向美國人的要求妥協。

在知識產權保護方面，中國當然希望盡量做好一些，這對中國企業也有好處，問題是美國要派觀察員（regulator）到中國，特別是派到華為等公司。你能想像華為每日要讓美國人觀察是否有違反知識產權法例嗎？這已經牽涉國家主權的問題，沒有國家能夠接受。以上兩點，我並不看好中美能夠達成協議。那麼，貿易戰怎樣才能平息，我認為要等到美國經濟衰退到一定程度，華府自動宣布「停戰」；或者從貿易談判清單中剔除上述兩點要求，否則不會談得成。

問：除了補貼企業和減稅，中央還有什麼方法刺激內需？

答：從經濟周期、市場訊號來看，中美兩國經濟已出現放緩跡象，消費者的預期若是消極，很難藉減稅刺激消費、增加內需。不過，美國畢竟是一個發達國家，說白點，就是「嬌生慣養」，而中國人是「窮底」出身，至少可以「死頂」，但對中國企業比較不利，尤其是中小企本來就利潤微薄，25%關稅足以令利潤化為烏有！一旦出現中小企倒閉潮，美國人會徹底失業，但中國人失業較難定義──在東莞的工作沒了，也可回鄉當農民，這算不算一份職業？因此，貿易戰對中國的影響，主要是拖慢「中國製造2025」的發展。

鄧希煒簡介

香港大學經濟及工商管理學院經濟學教授。此前，曾任美國約翰．霍普金斯大學國際關係學院國際經濟學副教授。另擔任達拉斯聯邦儲備銀行研究員、德國Ifo研究院經濟研究中心研究員，以及英國全球化及經濟政策中心研究員。

曾任世界銀行、聯合國及亞洲開發銀行顧問，並在國際貨幣基金組織、史丹福大學、麻省理工學院史隆管理學院、哈佛大學等擔任訪問學者。《國際經濟學報》、《比較經濟學報》及《中國經濟評論》編委會成員。

加州大學洛杉磯分校（UCLA）畢業，主修數學，及後在麻省理工學院獲經濟學博士學位。