灼見名家
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們
No Result
View All Result
灼見名家
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們
No Result
View All Result
灼見名家
首頁 財經 茂利分析 誤導市民

茂利分析 誤導市民

聯匯的穩定性視乎港府承諾。由於金管局承諾在弱方兌換保證支持港元,這會令市場不敢狂沽港元。

關焯照 作者: 關焯照
2018-04-20
冠域觀點

標籤: 外匯基金套戥現金套戥茂利分析金融體系
在聯匯制度下,港息不可能長期遍離美息變動的影響,最終港息會追貼美息。(shutterstock)
在聯匯制度下,港息不可能長期遍離美息變動的影響,最終港息會追貼美息。(shutterstock)
0
SHARES
1.1k
VIEWS
Share on FacebookShare on Twitter

過去一周,從銀行同業結餘流走的資金超過500億,這情況較04-05年的資金流走快得多,但僅佔過去幾年流入總量的5%,相信難衝擊本地金融體系。無奈,近期有不少評論令投資者產生疑慮,相信這次走資潮會令本地息口大幅抽升,引發資產價格急速下調。

資金外流會令銀行結餘減少,但這部分的結餘並不完全反映過去幾年的約1萬億港元流入,因為在2009-17年間,金管局多次增發外匯基金票據(總數約8,000多億),吸走過多的同業結餘和防止極短年期的外匯基金票據出現持續負利率問題。然而,金管局主要是以發行三個月和半年期的票據來為銀行同業結餘排洪,所以即使大量資金流走,金管局也可應對這方面的需求,因此類貨幣市場極具流通性,即使金管局大手贖回也不影響票據市場的穩定性。

經濟評論員只是聚焦銀行同業結餘的流失速度,卻沒有留意有8,000多億元已被換入有高流通性的外匯基金票據,因此,在分析資金外流方面,我們應該睇「大數」,才不至被那些「茂利分析」誤導。

市場的另一錯誤分析是「套息」會令弱方兌換保證被衝擊,可能引發港匯貶值危機。然而,「套息」肯定會令港元轉弱,但弱方兌換保證是用作穩定市場對港元信心。從兌換能力方面,金管局絕對可以以7.85買入港元和沽出美元,因為流入的資金已投資於流動性高的美元資產。另外,聯匯也有另一種「套戥」來支持港元匯價,例如三大發鈔銀行可在官價7.8元賣港元予金管局,再在外匯市場以1美元換入7.85港元,這個交易可以獲利0.05元。從阻止港匯過弱來看,「現金套戥」是另一道穩定港元的防線。

聯匯的穩定性視乎港府承諾。由於金管局承諾在弱方兌換保證支持港元,這會令市場不敢狂沽港元。從現時12個月港元遠期匯率出現超過400點溢價,顯示市場預期港匯將會在這段時間內轉強,這情況與97-98年亞洲貨幣危機出現超過6,000點折讓,實有天淵之別。

加息不會使樓市明顯回調

本地銀行是否加息在乎資金成本。現時過夜至兩個月的港元同業拆息(HIBOR)仍低於08年9月資金開始流入香港時的水平。而本周四的一個月HIBOR只是0.94厘,遠較資金流入前的1.8厘低。然而,現時三個月或以上的HIBOR則高於08年9月水平,顯示銀行已準備在三至六個月內加息。此外,不少銀行也停止承造定息按揭,這意味銀行已開始為港元優惠利率(P)作準備。有按揭在身的應做好準備來迎接銀行上調P的行動了。

在聯匯制度下,港息不可能長期遍離美息變動的影響,最終港息會追貼美息。但讀者要留意,一個月倫敦美元同業拆息(LIBOR)只是1.89厘,略高於一個月HIBOR0.94厘。假設聯儲局在上半年再加息,聯邦基金利率的目標範圍將會上調至1.75-2厘,一個月LIBOR也預期升破2厘樓上。一旦港美息差繼續擴闊,HIBOR頗大機會出現較大升幅,屆時銀行的資金成本隨着上升,大型銀行是有加息壓力了。

不過,在聯匯制度下,即使香港銀行加P,追加幅度亦只是約1至1.25厘,所以,銀行上調H按的空間也是相若,筆者相信這個加息幅度不會為樓市帶來顯著回調壓力。

原刊於《蘋果日報》,本社獲作者授權轉載。

更多精采文章

  • 胡說八道的聯匯分析胡說八道的聯匯分析
  • 熱錢進犯 還是撤資?熱錢進犯 還是撤資?
  • 金管局為何忽然膽小?金管局為何忽然膽小?
  • 探討內地貸款市場困局探討內地貸款市場困局
  • 銀行體系存款 股樓炒賣指標銀行體系存款 股樓炒賣指標

0

關焯照

加拿大 Concordia University 經濟學學士、碩士及博士。曾於加拿大 Wilfrid Laurier University 及 Concordia University 任教。1995至2009年於香港中文大學任教經濟系學士課程,轉職前為經濟學系副教授兼任香港中文大學生活研究中心主任。現從事金融投資工作,冠域商業及經濟研究中心主任。致力研究金融經濟學、計量經濟學和時間序列分析(Time Series Analysis),曾多次在各學術期刊發表學術論文,多達30餘篇。亦曾為出版商 Pearson Addison Wesley(UK)及近30冊國際學術刋物擔任評審員。其研究論文多次被國內外學術刋物及書籍引用,是時間序列分析和消費信心研究的專家。香港特別行政區公共事務論壇成員和長遠房屋策略督導委員會成員,為政府出謀獻策。
View all posts
標籤: 外匯基金套戥現金套戥茂利分析金融體系
申請成為灼見名家基本會員,免費收取電子報
同意灼見名家會員服務條款及細則
Please login to join discussion

編輯精選

羅乃萱表示,任何事情都有正面意義和有價值的一面,正如在黑暗找到光芒一樣。
名家演講錄

羅乃萱:正向教育如何幫助子女?

作者: 本社編輯部
2021-01-17
香港理工大學校長滕錦光表示,有機會讓香港科研參與此次艱巨的太空任務,感到非常驕傲及榮幸。(灼見名家圖片,攝影:文灼峰)
灼見專訪

滕錦光教授:攬月探星之後,理大如何成為融入國家大循環的領頭羊?

作者: 本社編輯部
2021-01-16
曾鈺成指出,立法機關如何組成,對香港政治環境影響至大。(灼見名家製圖)
灼見專訪

曾鈺成:處理本港立法機關選舉 中央可能出人意表

作者: 本社編輯部
2021-01-14
近日批評特首林鄭的聲音不少,但批評最嚴厲的並非傳統建制陣營,而是來自前任特首梁振英的文膽,不由得不令人聯想起下任特首人選問題。(灼見名家製圖)
灼見專訪

曾鈺成:建制陣營多了批評林鄭 欲爭奪下屆特首寶座?

作者: 本社編輯部
2021-01-12
腹有詩書──全港小學校際中國語文常識問答比賽(2020-2021學年)
灼見活動

腹有詩書──全港小學校際中國語文常識問答比賽(2020-2021學年)

作者: 本社編輯部
2020-12-18

影片

  • 市民如何選擇新冠疫苗?港大孔繁毅教授逐一深入剖析《抗疫專輯》
  • 馮檢基:蔡英文錯判形勢 親美抗中暗獨路線 後患無窮《灼見政治》
  • 黃錦輝教授:香港智慧城市藍圖未融入大灣區 須達至安全、共融、可信目標《灼見財經》
  • 馮檢基:特朗普拆毀美國民主燈塔 民主黨擁絕對權力走向民粹主義?《灼見政治》
  • 馮檢基:政治湧現高氣壓 移民潮急升 香港無前景?《灼見政治》
  • 施永青:《港區國安法》籠罩下 傳媒、法律界如何作出恰當選擇?《灼見政治》
Currently Playing

熱門文章

  • 捍衛民主:一道美麗的風景線捍衛民主:一道美麗的風景線 褚簡寧
  • 2021年運勢預測:香港再遇本命年經濟將緩慢復蘇2021年運勢預測:香港再遇本命年經濟將緩慢復蘇 潘樂德
  • 會說不如會做會說不如會做 常霖法師
  • 曾鈺成:建制陣營多了批評林鄭 欲爭奪下屆特首寶座?曾鈺成:建制陣營多了批評林鄭 欲爭奪下屆特首寶座? 本社編輯部
  • 春夢醒來了無痕春夢醒來了無痕 劉銳紹
  • 衝擊國會和立會的分別衝擊國會和立會的分別 張宗永
  • 陶傑:美國全球百年信譽形象的大崩潰陶傑:美國全球百年信譽形象的大崩潰 編輯精選
  • 曾鈺成:處理本港立法機關選舉 中央可能出人意表曾鈺成:處理本港立法機關選舉 中央可能出人意表 本社編輯部
  • 曾鈺成:特朗普會首開美國總統先例,宣布特赦自己?曾鈺成:特朗普會首開美國總統先例,宣布特赦自己? 本社編輯部
  • 卦象推測民航意外卦象推測民航意外 蔣匡文

推薦作家

  • 顧小培
  • 潘樂德
  • 曹啟樂
  • 周蜜蜜
  • 張建雄
  • 盧兆興
  • 楊興安
  • 雷鼎鳴
  • 丁望
  • 黃錦輝
  • 蔣匡文
  • 馮孝忠

承印人

灼見名家傳媒有限公司
地址 : 香港黃竹坑道21號環匯廣場10樓1002室

聯絡我們

公司 : 灼見名家傳媒有限公司
地址 : 香港黃竹坑道21號環匯廣場10樓1002室
總機 : +852 2818 3011
傳真 : +852 2818 3022
業務電話 :+852 2818 3638
電郵 : [email protected]

追蹤我們的社交平台

訂閱「灼見名家」電子報

© Master Insight Media Limited 2021 All rights reserved. 私隱政策

No Result
View All Result
  • 政局
    • 中國
    • 香港
    • 台灣
    • 國際
  • 教育
    • 親子
    • 幼兒教育
    • 小學
    • 中學
    • 高等教育
    • 國際教育
  • 文化
    • 文學
    • 歷史
    • 藝術
    • 語言
    • 電影
  • 財經
    • 地產
    • 投資
    • 金融
  • 生活
    • 心靈
    • 潮流
    • 飲食
    • 旅遊
  • 健康
    • 中醫
    • 西醫
    • 保健
    • 運動
  • 商業
    • 企管
    • 創業
    • 領袖
  • 科技
    • 科普
    • 科研
  • 影片
  • 名家榜
  • 灼見活動
  • 關於我們

© Master Insight Media Limited 2021 All rights reserved. 私隱政策

Login to your account below

Forgotten Password?

Fill the forms bellow to register

All fields are required. Log In

Retrieve your password

Please enter your username or email address to reset your password.

Log In