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首頁 財經 入口通脹無壓力 預算案毋須大手派糖

入口通脹無壓力 預算案毋須大手派糖

上次派錢,政府以公帑補貼基層面應付入口通脹。現時香港未有入口通脹壓力,毋須大手筆派糖。

陸觀豪 作者: 陸觀豪 , 鄭宏泰
2018-03-13
金融觀察

標籤: 公積金強積金派糖派錢財政預算案通脹
財政預算案公布今年度收支盈餘破紀錄達1380億元,政府將約4成盈餘直接或間接回饋市民,有評論認為出手已算不低。(亞新社)
財政預算案公布今年度收支盈餘破紀錄達1380億元,政府將約4成盈餘直接或間接回饋市民,有評論認為出手已算不低。(亞新社)

下年度財政預算案剛發表,承接經濟強勢,即使開支增加稅收減免,此消彼長,盈餘也預計有466億元之多。今年度收支盈餘將破紀錄達1,380億元,較原來估算高出八倍餘之多,主要受惠百業興盛,樓市股市暢旺,稅收倍增,賣地有價。政府將552億元直接或間接回饋市民,相等四成盈餘,出手不低。不過政黨得寸進尺,反建議效法澳門全民派錢,更舉出2011/12年預算案為例,政府「從善如流」改變初衷。政客振振有詞,表面理直氣壯,其實倫天換日。

當年派糖 旨在減入口通脹影響

溫故知新,當年政府大手「派糖」,推出紓困補貼,有減免公共屋邨月租、寬減差餉水費,補助電費等,旨在直接或間接減低入口通脹對民生之影響,貫徹施政應切中時弊之方針。斯時環球金融海嘯肆虐,美國推行量化寬鬆救市,貨幣泛濫,港元首當其衝,即使利率同步銳跌至近零,也難阻游資湧來尋租。匯率也隨美元同步偏弱,外貿加權匯率指數(2000/01=100)於2010年底跌至83.3,推動人口通脹,影響民生,基層更百上加斤。其實人民幣自2005年中改革外匯市場化後,連年累積升幅有23%之多,同年底兌換港元匯率高達1.1816,導致百物騰貴。

拆解消費物價指數,分隔「派糖」效應,可窺全豹佐證。物價指數涵蓋衣食住行,共分為九大類別,可按照入口成分重組,分別歸類為「入口為主」及「本土為主」兩部分。分析第一步先調整官方指數,還原紓困措施之影響,得出原指數實際水平。表1比較2012年官方公布統計及還原紓困措施後統計。香港共有三個獨立指數及「綜合指數」,覆蓋90% 住戶。甲指數以低收支戶為對象,佔全港住戶總數50%;乙指數以中收支戶為對象,佔總數30%;丙指數以高收支戶為對象,佔總數10%。縱觀紓困措施,可壓低通脹0.4pp,而低收支住戶(甲指數)糧油食品等基本開支比重大,受惠也最大,達1.0pp,而高收支住戶(丙指數)則受惠不大,只有0.1pp,符合扶助基層之目的。

強積金三個詬病

分析第二步假設2011年港元已轉錨,中港滙率併軌平算,調整經還原物價指數,剔除港元滙率因素,再推算2012年「實際」物價升幅作比對,可求得入口通脹影響。人民幣兌港元滙率,2011年平均為1.2069,而2012年為1.2304。表2是經還原紓困補貼及調整港元外滙因素後之2012年「去匯」實際通脹。經調整外滙後之綜合指數升幅(+4.1%),同樣較調整前之指數升幅 (+4.5%)低0.4pp,與紓困措施效果相約;而獨立指數升幅可減低0.3pp(丙指數)至0.5pp(甲指數)不等。

比對官方指數(表1)與還原紓困補貼及調整外匯後指數(表2),升幅大致同步。官方綜合指數升4.1%,與還原調整後綜合指數的升幅同步,並非巧合,顯示政府苦心孤詣,在不觸動聯繫匯率之局限下,以公帑補貼基層應付入口通脹,變相達至港元外匯同步改革相同效果,紓解民情。比表1及表2,獨立指數「去匯」前後升幅偏差較大,原因是資源所限,使用高階次資料推算,若使用原始資料精算,應相差無幾。

當年政府又提出注資強制性公積金,替每帳戶預繳供款6,000元,原意補貼歷年投資失利,暫時紓解民怨。公積金自千禧年推出以來,有三大詬病:其一、投資選項獨欠存款,即使市場不景也須投資;其二、結構欠妥,僱主委任經理,僱員始是客戶,僱主無從參議,僱員自求多福;其三、監管不足,公積金管理局職權有限,客戶分散欠組織,難集體向經理問責,尤其收費高回報低老毛病。政府正視問題,主動出招,正好朝野同心協力,納其人正軌。人心不足蛇吞象,政黨政客聯手,反客為主,拋出效法澳門全民派錢方案,偷樑換柱。形勢比人強,政府投鼠忌器,卒如願得償,民意卻毀譽參半。當日眾星伴月,臨時在舊政府總部宣布「喜訊」,情景猶歷歷在目。

金融正常化港匯穩 派糖非必要

不過注資代繳與派錢自繳公積金,即使總數相同,實際累聚所得有別,因為複利效應不同。若當年順利注資6,000元,並假設每年平均淨回報5%,五年後今日共增值27.6%,累積所得達1,658元。若照常按月供款,必遠不及此數,日久差距更大。

此外派錢實務問題隨即浮現,尤其介定受益人。無論法情理,受惠者應限於成年(年滿18歲)永久居民,引發指定日期選擇、僑居外地者資格等爭議,順得哥情失嫂意。食髓知味,今年政黨政客故技重施,叫價也算克制,3,000元至6,000不等,並先計算紓困分派所得,不敷之數始派錢補足。表面上有汲取教訓,「完善」政府方案,其實換湯不換藥,老問題依舊,且骨子裏爭議更大,更費煞思量。

政黨得寸進尺促派錢

相隔五年,金融海嘯已事過境遷,美國量化寬鬆已結束,貨幣金融步向正常化,而人民幣匯率也趨穩。去年底港元匯率指數回升至87.3,而人民幣兌換港元匯率也回穩於1.1989,香港未有人口通脹壓力,照理無必要再大手筆派糖。其實政府五年來一再派糖紓緩民情,多少視乎盈餘多寡而定,還有退直接稅,惠及個人企業,應該出於兩個考慮。其一、樓市愈壓愈升,樓價日貴,樓房日細,按揭日苛;置業者望樓輕嘆,換樓者有心無力,印證「需求管理牌」及「逆周期措施牌」徒勞無功,民怨累積日深。其二、經濟轉型,科技數碼當道,人工智能方興未艾,職場待變,加薪停滯,流動阻滯,顯示經濟成果,雨露不均,有恆產者無後顧之憂,無恆產者忐忑徬徨。派糖退稅有助紓緩社會戾氣,也有大學問,卻非長治久安之良策。

香港公共財政向來簡單,可慨括為五大稅收(薪俸、利得、印花、土地、課稅)、五大開支(醫療、房屋、教育、福利、治安)。每年財政預算,不外因時制宜,調整開支,應付當務之急,開拓未來;調節稅收,促進經濟,積穀防饑,藏富於民。政府理財有道,鮮有入不敷支,偶有赤字預算,也大多是盈餘終局。每年預算諮詢期,政黨政客、學會商會、社福團體等,皆磨拳擦掌,出謀獻策,爭取資源利已,已司空見慣。預算揭盅後,順得哥情失嫂意,各自表態,各自表述,繼續爭取,也家常便飯,正體現民主政治是妥協藝術之真諦。政黨政客切戒訴諸民粹,輸打贏要,慷庫房之慨。當年挾民粹以令財爺,逞一時之快,可一不可再,切莫歷史重演,自毀長城。

原刊於《經濟日報》,本社獲作者授權轉載。

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陸觀豪

退休銀行家,曾任本地上市銀行常務董事,具30年實務經驗。退休後從事金融研究,最近與中文大學教授合作,研究大中華金融發展,並在《信報》及《信報月刊》定期發表文章。
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鄭宏泰

現任香港中文大學香港亞太研究所社會及政治發展研究中心聯席主任;香港大學香港人文社會研究所名譽助理教授。於2003-2011年任職香港大學亞洲研究中心研究助理教授之職。主要從事華人家族企與港澳社會政策等研究,近期著作(或合著)包括:《香港華人家族企業個案研究》、《香港身份證透視》、《香港米業史》、《香港股史》、《香港大老:周壽臣》、《香港大老:何東》、《香港將軍:何世禮》等。其次,亦合編了《華人家族企業傳承研究》、《澳門社會實錄》及《澳門特區新貌》等書,並在國際期刊及區域期刊上發表相關論文十數篇。
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