入口通脹無壓力 預算案毋須大手派糖

下年度財政預算案剛發表，承接經濟強勢，即使開支增加稅收減免，此消彼長，盈餘也預計有466億元之多。今年度收支盈餘將破紀錄達1,380億元，較原來估算高出八倍餘之多，主要受惠百業興盛，樓市股市暢旺，稅收倍增，賣地有價。政府將552億元直接或間接回饋市民，相等四成盈餘，出手不低。不過政黨得寸進尺，反建議效法澳門全民派錢，更舉出2011/12年預算案為例，政府「從善如流」改變初衷。政客振振有詞，表面理直氣壯，其實倫天換日。

當年派糖 旨在減入口通脹影響

溫故知新，當年政府大手「派糖」，推出紓困補貼，有減免公共屋邨月租、寬減差餉水費，補助電費等，旨在直接或間接減低入口通脹對民生之影響，貫徹施政應切中時弊之方針。斯時環球金融海嘯肆虐，美國推行量化寬鬆救市，貨幣泛濫，港元首當其衝，即使利率同步銳跌至近零，也難阻游資湧來尋租。匯率也隨美元同步偏弱，外貿加權匯率指數（2000/01=100）於2010年底跌至83.3，推動人口通脹，影響民生，基層更百上加斤。其實人民幣自2005年中改革外匯市場化後，連年累積升幅有23%之多，同年底兌換港元匯率高達1.1816，導致百物騰貴。

拆解消費物價指數，分隔「派糖」效應，可窺全豹佐證。物價指數涵蓋衣食住行，共分為九大類別，可按照入口成分重組，分別歸類為「入口為主」及「本土為主」兩部分。分析第一步先調整官方指數，還原紓困措施之影響，得出原指數實際水平。表1比較2012年官方公布統計及還原紓困措施後統計。香港共有三個獨立指數及「綜合指數」，覆蓋90% 住戶。甲指數以低收支戶為對象，佔全港住戶總數50%；乙指數以中收支戶為對象，佔總數30%；丙指數以高收支戶為對象，佔總數10%。縱觀紓困措施，可壓低通脹0.4pp，而低收支住戶（甲指數）糧油食品等基本開支比重大，受惠也最大，達1.0pp，而高收支住戶（丙指數）則受惠不大，只有0.1pp，符合扶助基層之目的。

強積金三個詬病

分析第二步假設2011年港元已轉錨，中港滙率併軌平算，調整經還原物價指數，剔除港元滙率因素，再推算2012年「實際」物價升幅作比對，可求得入口通脹影響。人民幣兌港元滙率，2011年平均為1.2069，而2012年為1.2304。表2是經還原紓困補貼及調整港元外滙因素後之2012年「去匯」實際通脹。經調整外滙後之綜合指數升幅（+4.1%），同樣較調整前之指數升幅 （+4.5%）低0.4pp，與紓困措施效果相約；而獨立指數升幅可減低0.3pp（丙指數）至0.5pp（甲指數）不等。

比對官方指數（表1）與還原紓困補貼及調整外匯後指數（表2），升幅大致同步。官方綜合指數升4.1%，與還原調整後綜合指數的升幅同步，並非巧合，顯示政府苦心孤詣，在不觸動聯繫匯率之局限下，以公帑補貼基層應付入口通脹，變相達至港元外匯同步改革相同效果，紓解民情。比表1及表2，獨立指數「去匯」前後升幅偏差較大，原因是資源所限，使用高階次資料推算，若使用原始資料精算，應相差無幾。

當年政府又提出注資強制性公積金，替每帳戶預繳供款6,000元，原意補貼歷年投資失利，暫時紓解民怨。公積金自千禧年推出以來，有三大詬病：其一、投資選項獨欠存款，即使市場不景也須投資；其二、結構欠妥，僱主委任經理，僱員始是客戶，僱主無從參議，僱員自求多福；其三、監管不足，公積金管理局職權有限，客戶分散欠組織，難集體向經理問責，尤其收費高回報低老毛病。政府正視問題，主動出招，正好朝野同心協力，納其人正軌。人心不足蛇吞象，政黨政客聯手，反客為主，拋出效法澳門全民派錢方案，偷樑換柱。形勢比人強，政府投鼠忌器，卒如願得償，民意卻毀譽參半。當日眾星伴月，臨時在舊政府總部宣布「喜訊」，情景猶歷歷在目。

金融正常化港匯穩 派糖非必要

不過注資代繳與派錢自繳公積金，即使總數相同，實際累聚所得有別，因為複利效應不同。若當年順利注資6,000元，並假設每年平均淨回報5%，五年後今日共增值27.6%，累積所得達1,658元。若照常按月供款，必遠不及此數，日久差距更大。

此外派錢實務問題隨即浮現，尤其介定受益人。無論法情理，受惠者應限於成年（年滿18歲）永久居民，引發指定日期選擇、僑居外地者資格等爭議，順得哥情失嫂意。食髓知味，今年政黨政客故技重施，叫價也算克制，3,000元至6,000不等，並先計算紓困分派所得，不敷之數始派錢補足。表面上有汲取教訓，「完善」政府方案，其實換湯不換藥，老問題依舊，且骨子裏爭議更大，更費煞思量。

政黨得寸進尺促派錢

相隔五年，金融海嘯已事過境遷，美國量化寬鬆已結束，貨幣金融步向正常化，而人民幣匯率也趨穩。去年底港元匯率指數回升至87.3，而人民幣兌換港元匯率也回穩於1.1989，香港未有人口通脹壓力，照理無必要再大手筆派糖。其實政府五年來一再派糖紓緩民情，多少視乎盈餘多寡而定，還有退直接稅，惠及個人企業，應該出於兩個考慮。其一、樓市愈壓愈升，樓價日貴，樓房日細，按揭日苛；置業者望樓輕嘆，換樓者有心無力，印證「需求管理牌」及「逆周期措施牌」徒勞無功，民怨累積日深。其二、經濟轉型，科技數碼當道，人工智能方興未艾，職場待變，加薪停滯，流動阻滯，顯示經濟成果，雨露不均，有恆產者無後顧之憂，無恆產者忐忑徬徨。派糖退稅有助紓緩社會戾氣，也有大學問，卻非長治久安之良策。

香港公共財政向來簡單，可慨括為五大稅收（薪俸、利得、印花、土地、課稅）、五大開支（醫療、房屋、教育、福利、治安）。每年財政預算，不外因時制宜，調整開支，應付當務之急，開拓未來；調節稅收，促進經濟，積穀防饑，藏富於民。政府理財有道，鮮有入不敷支，偶有赤字預算，也大多是盈餘終局。每年預算諮詢期，政黨政客、學會商會、社福團體等，皆磨拳擦掌，出謀獻策，爭取資源利已，已司空見慣。預算揭盅後，順得哥情失嫂意，各自表態，各自表述，繼續爭取，也家常便飯，正體現民主政治是妥協藝術之真諦。政黨政客切戒訴諸民粹，輸打贏要，慷庫房之慨。當年挾民粹以令財爺，逞一時之快，可一不可再，切莫歷史重演，自毀長城。

原刊於《經濟日報》，本社獲作者授權轉載。