中國企業在港上市成本最低

嶺南大學潘蘇通滬港經濟政策研究中心發表金融研究報告，指出過去11年，在香港、上海、紐約三個交易所當中，中國企業在香港上市的成本最低。紐約交易所的集資成本最高，而且監管規則最嚴厲和最繁多。上海交易所對上市企業違規的罰則最輕，但財務要求最高。

中國企業傾向在港上市

金融研究報告《企業上市集資成本、監管效率、支撐股價因素的異同：香港、上海與紐約的比較研究》指出，從2005年到2015年，中國企業傾向在港上市，11年間共有355家；在上海上市的則有284家；而在紐約上市的中國企業則數量最少，共82家。

 上市集資成本方面，依照過去11年的成本佔集資額的平均值來分析，紐約交易所的首次上市費用較高，香港交易所居中，上海交易所較低。若加上其他成本，如會計、審核等專業費用，紐約交易所的總成本最高，上海交易所居中，香港交易所最低。

上海交易所是三地交易所中財務要求相對較高的交易所，上市企業必須符合淨利潤、經營活動產生的現金流量淨額、無形資產和未彌補虧損等所有條件方能上市，未盈利或虧損的公司上市並不允許上市。從主要罰則條文上看，上海交易所對上市企業違規的罰則最輕，香港交易所居中，紐約交易所最重。至於上市後的監管方面，美國監管機構和紐約交易所形成較完整的監管與法律規範體系，監管規則繁多，處罰亦比較嚴峻。

報告建議三地交易所就作出以下改善：

上海交易所：

• 推動上海交易所改制，明晰權責；
• 積極研究股票發行註冊制，提高市場化程度；
• 適當調整上市標準，引導互聯網等高科技產業在滬融資。

紐約交易所：

• 引入原則性監管，進一步促進監管效率及效益。

香港交易所：

• 適當調整雙重存檔制度，提升資源利用效率和市場效率；
• 仿效紐約交易所，優化非本地企業上市流程和標準；
• 適當引入不同股權結構的企業上市，調整「同股同權」政策。

本社編輯部

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