世界盃贏家通吃：股市指數

2018年6月的俄羅斯世界盃決賽周，一觸即發，圍繞這四年一度、熱熱鬧鬧的盛會，背後卻有無數「沒有硝煙」的商業大戰，早已張羅旗鼓。這些商場角力，通常是贏家通吃，偶然會後發先至，極少情況下會有「囚徒困境」──往有利位置搶返而被會揑死！

搞手的利與害

首先，最為人熟悉、也最被咎病的，是FIFA由裁判員的身份，幾十年來卻成為印鈔機，近年更有不少高層涉嫌貪污受賄，汚煙瘴氣。未計算那些問題交易的撇賬，FIFA在2015-18的4年總收入（含18年世界盃的收入），預計為約57億（美元、下同），與2011-14年季度相若。這個數字，對一個只有約500個職員的組織而言，真不可謂不是「大茶飯」！

另一個較多為人討論的，是主辦國的經濟效益。這個命題頗為複雜，在經濟學者和利益相關者的爭論之間，旁觀者也只能邊看邊聽，看誰真正願意以「銀碼」說話，如2018年的俄羅斯丶2022的卡塔爾和2026的美加墨，這等國家一定有盤賬，是否划算可能只有少數決策者心裏有數。

除上述以外，這裏提供一些較有趣的數據。投資銀行高盛別開生面地做了個的分析，根據1974以來約11屆世界盃的數據，將各奪標隊伍所屬國家的主要股票指數（如當地的恆生指數），對比全球股票指數（即超級「大市」），統計出一個相對強弱的結果。

贏家的剎那光輝

世界盃冠軍隊的本國股票指數，在決賽日後的第30日，會跑贏世界指數（MSCI All World），總平均幅度約為2.5%（高盛原數據為3.5%，見註1），不過，這個優於大市（Outperformance）的成績，只短暫維持，到6個月的數據已被欄腰折斷，而12個月的更是倒了個卦，即「跌凸」至平均約-1%，比大市差。

回顧這數據組合包含的冠軍隊，有德國（3次）、阿根廷（2次）、巴西（2次）丶意大利（2次）丶法國（1次）和西班牙（1次）。從牌面看，這「一個月」的優於大市算是比較統一，人人有份。

想像得到的是奪冠之後，國民（包括股民和賭仔）可以盡情慶祝，有利酒業和餐飲業，也會多買些球衣和紀念品，有利消費市道，亦可能多去旅行，投資也許也更積極等原因。當中例外的有巴西2002奪冠後，股市一直插水；德國在2014年奪冠後，股市一個月內跑輸-5.6%，也有點異樣，不過之後的11個月，德股又重振聲威，全年表現優於大市約16%。總括而言，冠軍效應在短時期內，可能有表面上的普遍性。

那麼，第2名的隊伍又如何呢？可以想像，落敗球隊的國民（股民、賭仔）少不免有如洩氣皮球，決賽日後無精打采，加上之前一個月的顛倒時差，之後一個月自然要休養生息，減少活動和消費，投資力度也許也會放緩。高盛在剔除其中一個異數後，得出落敗球隊國家的股市，相對大市，30日內-1.4%，1年後-0.4%。

足球和做生意，也許在不少的情況下，都是贏家通吃，哪怕只剎那光輝！

註1：高盛2014年6月的報告自然是不含當屆的結果，這裏作者人手更新，把2014的數據加入模型，因此結果有所調整。

世界盃的金融經濟學二之一

本系列文章：

世界盃真正的贏家

原文刊於《足球周刊》香港版，本社獲作者授權轉載。

艾雲豪

《超級巨星經濟學》與《誰偷走了紅魔》等書之作者。中環人、球場心、光影迷。職場上是公司收買佬，經歷許多光怪陸離之人和事，愛看數據，但又不太相信數據；常與三山五嶽中人談買論賣，结交不少匪類，習慣於刀鋒邊上舔血。閒時馳聘沙場草地，遊走英超西甲，發現足球這本經，原來也是一本煉金術；近來又發覺影話戲中，原來也有許多金融軼事，與公司買賣息息相關。現把見聞公諸同好，望激起一些話題、半分點子！

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