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灼見名家
首頁 財經 金融風暴的危與機

金融風暴的危與機

金融資本主義成為西方社會建造全球化時的尚方寶劍,當全球化浪潮,席捲亞洲大大小小的經濟體時,起先的確是措手不及,但在長視角之下,亞洲諸國是否輸家?金融大鱷是否贏家?

艾雲豪 作者: 艾雲豪
2022-08-29
從「融」自在

標籤: 全球化垃圾債券投資策略分析師社會資本主義羅素資本主義金融大鱷金融風暴
在經歷了亞洲金融風暴的洗禮後,亞洲許多地方似乎走出了社會資本主義。(Shutterstock)
在經歷了亞洲金融風暴的洗禮後,亞洲許多地方似乎走出了社會資本主義。(Shutterstock)

將出版的關於香港特許金融分析師學會(CFA Society HK)30周年的英文專著,定名為Rise from Crises,以英語「食字」,把「危機」一詞形象地表達出來。在資料蒐集中,在下讀到著名投資策略分析師Russell Napier(羅素)在2021年剛出版的Asian Financial Crisis,當中點滴,值得在此分享。

羅素早就是投資策略界中的超級巨星,如在1997至99年曾獲《亞洲貨幣》雜誌評為亞洲投資策略師第一名等。除了後來獨立的投資分析業務外,羅素還組織了和包括他舊東家里昂證券和愛丁堡商學院合辦的Practical History of Financial Markets,可謂多才多藝。

球迷啤酒分析師

羅素原來也是足球迷。1998年夏天當金融風暴正肆虐香港和其他亞洲地區之際,羅素除了緊盯股滙行情之外,原來也不忘在法國上演的世界盃。6月,這位蘇格蘭人,在巴黎的酒吧中觀看巴西對蘇格蘭的賽事,並碰上曼聯北愛名宿韋西迪(N Whiteside),兩人在啤酒中見證蘇軍在頑強的鬥志下僅以一球落敗。

羅素的投資策略周報叫《堅固的地基》(Solid Ground)。而他這本關於金融風暴的專著是在風暴20幾年後,他自己給自己做了個驗屍報告,重新審視當年的預言和分析。

翻閲這作品,有趣的的點滴有不少,例如,1997年7月1日,原來羅素參加是夜一個晚宴,遇上已故國家領導人鄧小平的長子鄧樸方!

金融資本主義

如果要為97年的亞洲金融風暴找罪魁禍首,除了當地當世的一些亂花錢、沒節制借錢的財金政棍之外,羅素認為,英國戴卓爾夫人和美國列根(以此次序)也要負責。因為正是戴、列所發動的「革命」,促成一套新的資本主義結構,以不斷膨漲的借貸作為武器,追求股本回報。

表面上,戴、列式資本主義,有點像舊世界的自由放任資本資義,但很快這套新衣已經有新的設計:80年代中葉,由較低素質的發行人或抵押品發出的垃圾債券(今日的私募債[private credit]?內房債?),並以無比的速度曡加累積;而西方社會一向着重個人的利益和權益,落實到經濟金融運作,就是企業經理人(今日的科企創始人?)給自己濫發的權證。這套「金融資本主義」(Financial Capitalism),成為西方社會建造全球化時的尚方寶劍,在柏林圍牆倒塌後,蘇俄式的共産主義被西方認定為已經戰敗之下,西方模式便似乎順理成章地成為全球唯一的理想模式。

當全球化浪潮,席捲亞洲大大小小的經濟體時,當這些比較着重群體或集體的信仰和利益,且又是對外開放型的經濟體,在面對金融資本主義時,起先的確是措手不及,但不管是這些社會在壓力下爆煲後重新上路、又或在不斷的博弈中反覆修補和建造護城河,亞洲許多地方,尤其「北亞」,似乎走出了「社會資本主義」(Social Capitalism)。

在長視角之下,亞洲金融風暴中的亞洲諸國並非輸家,贏家也不盡是金融大鱷,羅素寫道。(稍後將跟大家分享更多關於羅素和其他的篇章。)

原刊於《明報》,本社獲作者授權轉載。

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艾雲豪

《巨星經濟學》(2022)、《超級巨星經濟學》(2020)和《誰偷走了紅魔》(2016)等書的作者;英文書Rise from Crises(2022)的主編和其中兩篇論文的撰寫人。中環人、球場心、光影迷。職場上是公司收買佬,經歷許多光怪陸離之人和事,愛看數據,但又不太相信數據;常與三山五嶽中人談買論賣,结交不少匪類,習慣於刀鋒邊上舔血。閒時馳聘沙場草地,遊走英超西甲,發現足球這本經,原來也是一本煉金術;近來又發覺影話戲中,原來也有許多金融軼事,與公司買賣息息相關。現把見聞公諸同好,望激起一些話題、半分點子!
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