金融風暴的危與機

將出版的關於香港特許金融分析師學會（CFA Society HK）30周年的英文專著，定名為Rise from Crises，以英語「食字」，把「危機」一詞形象地表達出來。在資料蒐集中，在下讀到著名投資策略分析師Russell Napier（羅素）在2021年剛出版的Asian Financial Crisis，當中點滴，值得在此分享。

羅素早就是投資策略界中的超級巨星，如在1997至99年曾獲《亞洲貨幣》雜誌評為亞洲投資策略師第一名等。除了後來獨立的投資分析業務外，羅素還組織了和包括他舊東家里昂證券和愛丁堡商學院合辦的Practical History of Financial Markets，可謂多才多藝。

球迷啤酒分析師

羅素原來也是足球迷。1998年夏天當金融風暴正肆虐香港和其他亞洲地區之際，羅素除了緊盯股滙行情之外，原來也不忘在法國上演的世界盃。6月，這位蘇格蘭人，在巴黎的酒吧中觀看巴西對蘇格蘭的賽事，並碰上曼聯北愛名宿韋西迪（N Whiteside），兩人在啤酒中見證蘇軍在頑強的鬥志下僅以一球落敗。

羅素的投資策略周報叫《堅固的地基》（Solid Ground）。而他這本關於金融風暴的專著是在風暴20幾年後，他自己給自己做了個驗屍報告，重新審視當年的預言和分析。

翻閲這作品，有趣的的點滴有不少，例如，1997年7月1日，原來羅素參加是夜一個晚宴，遇上已故國家領導人鄧小平的長子鄧樸方！

金融資本主義

如果要為97年的亞洲金融風暴找罪魁禍首，除了當地當世的一些亂花錢、沒節制借錢的財金政棍之外，羅素認為，英國戴卓爾夫人和美國列根（以此次序）也要負責。因為正是戴、列所發動的「革命」，促成一套新的資本主義結構，以不斷膨漲的借貸作為武器，追求股本回報。

表面上，戴、列式資本主義，有點像舊世界的自由放任資本資義，但很快這套新衣已經有新的設計：80年代中葉，由較低素質的發行人或抵押品發出的垃圾債券（今日的私募債[private credit]？內房債？），並以無比的速度曡加累積；而西方社會一向着重個人的利益和權益，落實到經濟金融運作，就是企業經理人（今日的科企創始人？）給自己濫發的權證。這套「金融資本主義」（Financial Capitalism），成為西方社會建造全球化時的尚方寶劍，在柏林圍牆倒塌後，蘇俄式的共産主義被西方認定為已經戰敗之下，西方模式便似乎順理成章地成為全球唯一的理想模式。

當全球化浪潮，席捲亞洲大大小小的經濟體時，當這些比較着重群體或集體的信仰和利益，且又是對外開放型的經濟體，在面對金融資本主義時，起先的確是措手不及，但不管是這些社會在壓力下爆煲後重新上路、又或在不斷的博弈中反覆修補和建造護城河，亞洲許多地方，尤其「北亞」，似乎走出了「社會資本主義」（Social Capitalism）。

在長視角之下，亞洲金融風暴中的亞洲諸國並非輸家，贏家也不盡是金融大鱷，羅素寫道。（稍後將跟大家分享更多關於羅素和其他的篇章。）

原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。

艾雲豪

《巨星經濟學》（2022）、《超級巨星經濟學》（2020）和《誰偷走了紅魔》（2016）等書的作者；英文書Rise from Crises（2022）的主編和其中兩篇論文的撰寫人。中環人、球場心、光影迷。職場上是公司收買佬，經歷許多光怪陸離之人和事，愛看數據，但又不太相信數據；常與三山五嶽中人談買論賣，结交不少匪類，習慣於刀鋒邊上舔血。閒時馳聘沙場草地，遊走英超西甲，發現足球這本經，原來也是一本煉金術；近來又發覺影話戲中，原來也有許多金融軼事，與公司買賣息息相關。現把見聞公諸同好，望激起一些話題、半分點子！

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