新一份《財政預算案》將於今年2月下旬發表，受惠於金融市場表現帶動稅收增加，本財政年度經營帳目有望錄得盈餘，香港浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才接受本社訪問時表示，2025/26財年的收入大幅改善有兩個原因，第一是股市暢旺，第二是樓市回暖。
港府原本估計2025/26財年會有670億港元赤字，去年港股暢旺，上半財年股票印花稅收入440億港元，推算至整個財年應超過800億港元，加上樓市回暖，賣地收益增加，從2024年全年僅81億港元，至去年反彈至133億港元，在股票和地產印花稅收入大幅改善下，持續多年的財赤首次重返盈餘水平。
麥萃才表示：「財赤現象主要是資產市場低迷，導致政府某部分收入不及預期，例如賣地收益，高峰時可達600億至800億間，但最低時一年卻只有數十億，加上物業成交大減，拖累物業印花稅的收入，這樣較大的差距造成財政缺口。」
他又說，港股在2023年前後交投疲弱，日均成交不足千億，令股票印花稅收入低於預期，亦是香港財赤惡化的原因之一。
股市旺樓市回暖 財政收入獲改善
為何本港於2025/26財年的收入大幅改善？麥萃才解釋有兩個原因，第一是股市暢旺，去年香港再度成為全球新股集資最大的市場，全年集資2,000多億港元，赴港上市的新股包括鋰電池公司（寧德時代）、生物科技公司、高科技公司，反映環球資金重新聚焦中概股，他相信未來這情況仍然持續。
第二是樓市回暖，麥萃才說去年樓市已經見底，低位較2021年高位累跌了三成，由低位至去年底已回升4%，雖然未來樓市出現V型還是U型反彈尚未可知，但起碼低位已經見到。
除了樓價升之外，截至2025年底發展商的一手私人住宅貨尾減少至18,412伙，較去年初逾2萬伙為低。麥萃才指，每個月市場吸納量穩步上升，顯示新屋銷售情況理想，連同二手樓交投，過去一年平均每個月有5,000至6,000宗物業成交，累計全年有幾萬宗，這已經是疫後新高。
麥萃才解釋：「根據差估署的數據，A類單位（即面積在40平方米或以下，一般是一房或兩房戶單位）的租金收益平均有3.8至3.9%，在旺區的租金回報更超過4%，從樓價、物業交投，以及租金回報的綜合分析，已經確認樓市見底的信號。」
他相信，今年樓市會延續去年升勢，由於物業交投金額龐大，將帶動政府印花稅的收入，因為稅收是按照交投量和交易額計算，物業印花稅一向是印花稅的重要組要成部分，隨着物業交投愈益暢旺，預計這方面收入也會增加，導致今個財年有機會轉虧為盈。
實行現金會計制 估算收入趨保守
還有一點值得注意，通常政府稅收大部分都在每年年底和新一年年初收取，一般市民可能是在10月底、1月初交第一期稅款，3月可能交第二期，麥萃才解釋，因為政府實行現金會計的制度，今個財年實際收入還要看納稅人是否準時交稅，所以政府在估算時會採取較保守的態度。無論如何，可以預期政府財政將有所改善，但他相信財政盈餘的金額不會很大。
儘管財赤有望重返正數，但香港未來須進行多項基建工程，如新界北部都會區發展，前期投入不菲，基建開支由每年900億港元提高至1,200億港元，唯稅收和回報收益集中於後期，與投入有頗大落差，所以綜合帳目仍然面臨一定的赤字壓力。
有本港財金官員便指出，政府要發行部分債券，用市場資金投資未來、發展基建，又強調這幾年外圍風險大、變動高，需要謹慎行事。
麥萃才表示：「如果從普通市民角度，譬如處理家庭或公司的財政，硬性要求收支平衡有其必要，但政府職能不同於公司，成立政府其中一個目的是財富再分配，就是說一些富人或有財力的公司將其部分收益回饋需要受照顧的弱勢社群，以建立和諧社會。」
政府須處理財富再分配和公共財問題
他又說，當市場運作失效，例如私人市場不能為市民提供合適的商品或者服務的話，政府就要介入，這是所謂的公共財（Public goods）的問題，政府需要處理財富再分配及公共財的兩大原則下，儘可能平衡財政收支，這才是政府應有的職能。
除了開源外，政府近年積極節流，但有很大部分的開支短期難以大減。翻查政府財政數據，歷年它最大開支主要有三部分，分別是教育、社會福利和醫療，教育佔整體開支約18%，社會福利的佔22%，醫療佔比約19%，三者合計開支佔政府總開支約六成，其餘四成為其他政府服務。
麥萃才表示：「在三個主要的開支中，除了教育屬投資類別外，社會福利和醫療都都屬於一個消費性項目，特點是每年都錄得經常性支出。假如市民付不起私家醫院醫療的費用，或私家醫生的診金，要到公立醫院求醫，這筆營運支出實際不菲，但最終由誰承擔？」
他說，香港最大的問題是人口老化，現時超過兩成以上人口被界定為「老人」，老人一般已退休或沒工作，他們沒有那麼多收入，無論在住屋、醫療和膳食方面，這些老弱一群都需要政府一定支援，而且需求會隨年紀不斷提高，例如年紀愈大，病痛愈多，醫療服務的需求只會有增無減，這些開支是不能削減，所以很難靠削減開支的方法來平衡收支，便需要在開源下功夫。
稅制不改變 靠做大經濟規模谷稅收
那麼政府如何開源呢？麥萃才表示，第一種方法是上調稅率、增加稅收，又或者增加稅種，但以這種方式增加收入有可能影響經濟、社會狀況，並非上策。
他認為上策是在不改變現有的稅收規則下，將香港經濟規模（GDP）做大，即使稅率維持不變，稅收亦會因GDP增大而上升，但問題是經濟規模不會無緣無故變大，政府有責任助力經濟發展，包括推動新的投資，吸引更多人來港營商，前提是本港運輸、通訊及其他基建設施需要高效運作，所以繞不開這方面的投資。
他強調：「這些公共財的投資大，回報不吸引，而且回本期長，私人企業投資的興趣不大，有需要政府落場參與，如果政府財政緊絀，又想做大經濟規模，令未來政府收入更加穩定的話，如何在增加投資與解決短期財赤中取捨？這便是雞與雞蛋的問題。」所以要助力經濟發展，增加投資是很難避免。
為基建項目融資 以匹配現金流狀況
麥萃才認為，對於投資年期長、回報慢的項目，初期投入巨大，有支出沒收入。要待工程完成後，才能慢慢帶來收入，意味這些收益要在多年後才能回收。如果從現金流的情況，項目最初幾年便容易出現赤字，解決財赤的方法是通過發債融資，年期可以長5至10年，初期不需要還本，每年只須還息，到期日一次過還本，這樣便能配合投資項目現金流的狀況，而且發債是專款專用，融資所得只用於特定項目。」
他以2025年落後的啟德體育園為例，項目涉資三百多億，是全球第二貴的體育館，可以容納5萬人，「如果單看數百億元的工程開支，你會質疑能為社會帶來哪些好處？因為體育園須公帑撥款，令當年政府開支大增，然而，當啟德體育園開幕以來，錄得不錯的收益，很多在體育園舉行的國際性賽事和音樂會幾乎全部爆滿，有逾半入場人士是來自海外和內地，對本港餐飲、零售和住宿，特別是旅遊業貢獻不少收益。」
