日前出席了全亞洲首隻Saudi Arabia Government Sukuk ETF上市儀式（ 雙貨幣交易，港元代號3478 ，美元代號9478），是香港與中東發展更緊密經貿關係的重要里程碑。恭賀好友，年輕企業家蔡瑞怡（Rebecca Chua）的努力成果，一手創立睿亞資產（Premia Partners），一家專注發行和管理優質ETF的公司。在伊斯蘭Sharia Law下，是不容許借貸收取利息的，因此發明了以分紅形式的Sukuk金融產品。沙特主權評級為A+，該ETF的現今收益約5厘。
沙特固然是一個富有的主要產油國，亦是一個本來非常保守的伊斯蘭國家，但過去八年，在王儲穆罕默德（MBS）的管治下，加速改革社會制度和經濟結構。他上台初時，確曾綁架勒索一大堆其他王子，更曾下令以極恐怖方法謀殺記者Jamal Khashoggi 。
但獨裁還獨裁，MBS也真的加快開放社會，提升了女性地位不少，包括容許女士開車、上戲院、看球賽和在家庭以外工作。據朋友所講，外國女性遊客，甚至毋須以絲巾包頭。MBS甚至解散了道德警察，更停止財政資助極端伊斯蘭恐怖主義。
王儲加快沙特社會開放
經濟上，MBS也知道石油年代時日無多，所以也企圖加快發展其他行業，包括新能源、金融和房地產，尤其他的標誌性超大規模NEOM高科技城市計劃，但缺乏足夠資金，因此已縮小計劃90% 以上。據分析，如沙特想達至財政收支平衡，油價需要站在90美元一桶以上，與現價60美元出頭，相差甚遠。
與全世界一樣，MBS最想要的也是AI，因此沙特也要左右逢源，一邊企圖與中國加深合作關係，但同時又要拍特朗普馬屁，在他早前訪問期間，最少口頭上先答應投資6000億美元，包括購入大量武器，和希望換來放寬先進AI芯片出口限制。
沙特發展AI 左右逢源
Nvidia（英偉達，美：NVDA）剛公布上季業績，雖受到H20撇帳45億美元影響（加上失去訂單，總損失150億美元），但按年收入仍大升近70%，純利仍能上升了28% 。Jensen（黃仁勳）依然非常樂觀，解釋毋須擔心幾間Hyperscalers減慢投資，AGI的競爭仍然非常激烈，機器人所需的physical AI亦需要更多數據和訓練，inferencing應用才剛開始加速，再加上一如我所料，多個sovereign主權國如沙特和阿聯酋等，都極有興趣訓練自己的LLM和各種應用。
按Jensen說法，未來各國對AI 的需求，應如國防般，以GDP的百分比來作計劃，即某個國家願意投資1%、2%，還是更多的3%在AI，全球GDP超過120萬億美元，即每年AI市場規模最小數萬億！執筆時估計當晚股價應再升約5%，距離歷史高位只約5%，更有機會再次登極，超越微軟（美：MSFT）成為全球市值最大公司。
Jensen已成為全世界寵兒，長袖善舞，游走於美、中、中東和歐亞各國之間，在特朗普眼中，甚至開始超越剛辭官歸故里的Elon Musk地位。 Jensen非常圓滑，絕不會得罪特朗普，甚至經常讚揚他英明神武。但近日他也大膽進言，在台灣和美國不斷力陳中國內地市場的重要性，每年AI 芯片需求高達500 億美元，美國政府應讓美國企業繼續雄霸和主導AI技術發展。他再次指出全球一半AI人才住在中國（之前他說一半為中國人，不少人或許懷疑是否包括如他的美籍華人），制裁AI芯片出口無效，反而激勵華為和其他中國企業加速發展。
Nvidia重回高位 市值或再超微軟
Jensen說得有理，貿易是個雙贏而非零和遊戲，更不可能阻擋知識和科技的傳播。二戰後美國本以為十年內沒有其他國家能製造核武，結果只四年後蘇聯已成功了。但Jensen畢竟擁有中國人臉孔，忠言逆耳，如一不小心，令到特朗普起疑心，只要問他一句：「你到底站在哪邊？」Nvidia已可暴跌！
美國捲起一場美式文革
美國已變成一個白人主義至上，或比1950年代McCarthyism當道時更恐怖的極度仇外社會，且開始進行一種美式文革。象徵從前美國精神的自由神像，上面刻有"Give me your tired, your poor, your huddled masses"的名句，現在已變成只接納南非白人的所謂難民。南非確有謀殺白人農夫的個別事件，但難道加沙、非洲和中南美洲等地，就沒有值得同情的非白種難民？
近日特朗普更窮追猛打哈佛大學。最初攻擊各長春藤大學的主要原因是反對woke文化和DEI政策，後來爆發加沙戰爭，校園出現反以色列種族滅絕，屠殺巴勒斯坦平民，美國政府故意扭曲事實，誣揑哈佛和哥倫比亞大學等學校支持anti-semitism（反猶主義）。
特朗普煽動民粹 挑起仇富仇精英
但這些都只是藉口，真正原因包括滅聲，其實已成功禁制所有校園示威。另一主因是煽動民粹，討好特朗普的低層國民基本盤，挑起他們的仇富和仇精英情緒。特朗普先大減給予哈佛的政府資助20億美元，最受影響的是科研經費，尤其是香港恒隆家族捐贈冠名的T. H. Chan公共健康學院，接近一半經費來自政府。後來白宮更恐嚇如不解散DEI部門和保護猶太裔師生，將取消哈佛的免稅地位（已開始針對投資收入打稅）。哈佛當然不會輕易就範，提出法律訴訟，獲得臨時禁制令。
但哈佛、反關稅者，和反違法驅逐居民出境等人，愈反抗，反而愈跌入特朗普陷阱。特朗普故意造新聞，令到普通人對支持自由貿易的全球化精英產生反感，即使被判敗訴，也絕不會聽從法院命令。當然此舉嚴重損害美國法治和長期利益。
美國成功離不開外來人才貢獻
特朗普最新鉅獻更離譜，竟企圖禁止哈佛收取任何外國學生。之後更進一步，暫時停止了所有申請到美國留學的外國學生。最新一着是國務卿魯比奧（Marco Rubio）宣布開始取消現役中國學生簽證，尤其針對與共產黨相關人士子女，和念所謂critical field（即半導體和其他工科）的學生。
我也真的想不通此着對美國有何好處。誰都應該知道美國的成功秘訣在於吸引全球人才，過半矽谷的創業者和專才都是移民（主要來自中國和印度），近年的反移民氛圍已影響外國學生的選擇，最高峰時中國留美學生人數37萬，現在已跌至只27萬，未來必繼續下跌。連印度人都有影響，因為美國學費超昂貴，畢業後即使想留下來，但H1B和綠卡都愈來愈難拿到。
香港高等教育 增長最快行業
我近年最準的觀察是香港最高增長行業就只有高等教育，甚至可說躺贏。港大、中大和科大等都大興土木，大舉增加收生，主要歡迎不再選擇去美國的學生。相信不止學生，連不少華人教授都將離開美國，回歸內地和香港。相信未來連東盟、歐洲和其他地區，都將有不少學生來中國學習。
美國變得愈來愈不吸引，是不爭的事實，中國無形中自動受惠。開玩笑，如果在美國也不再可示威遊行，言論自由被打壓，那麼不如來中國上學！但如中國想真正進步，更上一層樓，也必須繼續以更快，更有效改革開放，包括有序安全開放互聯網和資本帳等，才可應對百年未見大變局。
作者按：中環資產擁有Nvidia和Microsoft財務權益。
原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。
