黑石上市之路的東風

近日有消息指幾家大型私募股權基金陸續安排上市集資──是的，以把上市公司私有化、業務重整後轉售為主打業務的私募投資家，正反其道而行。把自己的家當上市變現的先驅，正是近周本欄根據兩本獲加讚的自傳，自編自導的「雙龍會」主角之一的黑石集團（Blackstone），其在2007年夏天的弄潮之舉。

兩個維度的動力

上文説到黑石在1990年代以私募買斷型的買賣和房地産投資為主，踏入2000年初，增長動力來自外部和內部兩個維度。外部，黑石於1998年進軍英國，涉足歐洲。在美國2000年後的經濟衰退中，這個擴張意義重大。

內部的維度，是指2002年互聯網泡沫破滅後，黑石內部的一個招聘和提拔，奠定了其作為可持續企業（活命）的基礎。當時的一個不太起眼的任命，以漢・占士（Hamilton James）擔任首席運營官。

其實，由創始人蘇世民（Stephen Schwarzman）帶領下的投資流程並非萬無一失──如果這意味着所有的投資都沒有損失和最後成為獨角獸。反覆咀嚼其自傳，只覺蘇的廚房似乎沒有什麼「秘方」，即使蘇多翻強調，逢周一那一直開到午間的早會，當中的辯論是如何的激烈，也無法推翻的這個印象，其實華爾街所有公司（實際上是全球大多數投資公司）都是這樣開會的！

所以，占士的上位也許才是真正的神來之筆，因為他在人事管理、梳理系統、風險防範方面的確是號人物。黑石的資產管理規模在2002年至2007年的上升期顯著上升，又在2007-8年金融海嘯期間達到穩定水平。

2007年的幾個因素的結合，為黑石在危機後那令人拍案驚奇的崛起而鋪路。由於該公司比其他私募基金更多的接觸到效率奇低的商用房產，尤其蘇氏帶團投資了全美寫字樓最大業主EOP，僅兩個月就脫手，吐現300億美元（！）的現金，是時剛踏入耳順之年的蘇，聽到的應該是海嘯洶湧的波濤聲。

同年，花旗的銀行家成功説服黑石「擺自己上台」，上市集資，於是許多秘密的準備工作就由占士以代號”Puma”暗中推進。

北水東風的西漸

此時另一個巧合橫空出世。事緣蘇於2007年初剛聘請了花旗的前要員、香港政府財政司前司長梁錦松，凖備要到大中華「花錢做大買賣」，未想到在簽支票之前卻飛來了一筆東風北水。適逢上市已準備就緒，通過梁，一晚蘇在家收看深夜電視節目時，接到了來自北京的一個電話，原來是關於一家剛剛成立但握有2000億美元的主權基金。據其自傳，從梁第一次通報後的短短幾天，北京就批准了該新基金對黑石上市的破格投資，佔比約10%。

這筆投資，為黑石在07年6月的IPO打了個強心針，基金從IPO中總共籌集70億美元（包括中投的30億）。上市不消兩個月，海嘯就淹來，蘇氏的老東家雷曼兄弟在沒有北水東風下馬上沒頂，反而黑石卻在驚濤駭浪裏，乘風破浪，逐浪弄潮。

原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。

艾雲豪

《超級巨星經濟學》與《誰偷走了紅魔》等書之作者。中環人、球場心、光影迷。職場上是公司收買佬，經歷許多光怪陸離之人和事，愛看數據，但又不太相信數據；常與三山五嶽中人談買論賣，结交不少匪類，習慣於刀鋒邊上舔血。閒時馳聘沙場草地，遊走英超西甲，發現足球這本經，原來也是一本煉金術；近來又發覺影話戲中，原來也有許多金融軼事，與公司買賣息息相關。現把見聞公諸同好，望激起一些話題、半分點子！

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