「容易上手」的陷阱

近日一個投資比賽的冠軍股手，被問到如何制勝時答道數據容易上手。美國神秘的量化基金，其隱世的超級巨星雖然也是憑「爬抓」數據訊息而致富，但那是否例外，見人見智。

從事私募投資多年，深明跑數艱難，當中苦多樂少，但由於已經沉浸經年，已忘初心，倒是近日參加老友給將畢業的學生搞的一個投資比賽，恍如從遇舊我。

時下莘莘學子在「疫」境中、在鏡頭前上課快兩年，似自學多於返學，不少以往覺得理所當然的學習場景，與老師助教當面對質，現在難以實現，似有所失。難得的是，當日的學生，有不少意外的表現。

也許，主動參加這等高壓比賽者，願意放棄網飛Youtube、捨得丟低絕地求生，就已説明在其意志中具有延遲消費的自控力。這態度，在今日社交媒體泛濫、平台在「無王管」下任意使用流量足跡以刺激各種慾望的擺布下，來得不易。

而這經歷，對我也有一個啟發。

技術性擊倒對手

多年來我一直不明白在投資市場上，為何有許多人喜歡用「技術分析」來做揾食的「架生」。自從入行後，我們炒股票和投項目，都要對投資標的有基礎分析。在下除正正經經地抓起公司年報、行業分析和券商報告外，也八卦地讀到甚至去上技術分析的課。不少大型外資券商或交易室，也僱有技術分析員或以之為本的交易盤。當然，市面上更多是在坊間發表「頭肩底」等的圖表和走勢的分析。

近來，美國有間基金公司，業績可能是近20年最好，有指能打敗巴菲特，其套路是量化投資，大致上就是走勢分析，當中要訣是以令人難以想像般強大的數據「爬」處能力，從不限於資本市場上的各種指標、走勢和型態裏，找出入市或出走的訊號，再以數式指令，閃電和大量的落盤，每個交易都能掙取微利，集腋成裘。

公司的基金經理，都是物理學家、數學家或電腦工程博士等非一般的金融才俊。有機構投資人在考察時，問團隊其中一位頂級聖手道：「你們是怎樣賺錢的？」回答：「……咱們有訊號……訊號有時會叫買佳士拿（Chrysler），有時就相反……」登時一室鴉雀無聲、各人面面相覷──佳士拿在1998年就賣盤給德國奔馳，之後數度易手，其股票早已消失。

會抓老鼠的黑貓白貓

投資方法五花八門，難説誰是王道正宗，有道「黑貓白貓、抓到老鼠就是好貓」；也偶有「贏得成績但過程（理據）卻錯得離譜」。而上述美國基金事後亦接到該機構投資者打到賬上的投資本金。

不過，用技術分析能玩到如此出神入化的，也許只此一家。全球有上市的資産管理公司，包括兩家同源的黑色巨石、「野蠻人」的老祖宗等，都不是以之作為主打基金産品。

文首提及的投資比賽，倒真給我上了一課。跑贏的參賽者，當評判團問作為會計系學生，為何放棄自家武功、不用公司的財務分析，沒有利用其看懂財表的優勢，反而跑去用走勢分析、以圖表點線作為訊號？與舊我有點相似的學生，尷尬地説：「啱……因為基礎分析挺花時間，而技術分析就……like……容易入手，一看就明，一明就用……」

（以上基金的故事，參考The Man Who Solved the Market: How Jim Simons Launched the Quant Revolution。）

原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。

艾雲豪

《超級巨星經濟學》與《誰偷走了紅魔》等書之作者。中環人、球場心、光影迷。職場上是公司收買佬，經歷許多光怪陸離之人和事，愛看數據，但又不太相信數據；常與三山五嶽中人談買論賣，结交不少匪類，習慣於刀鋒邊上舔血。閒時馳聘沙場草地，遊走英超西甲，發現足球這本經，原來也是一本煉金術；近來又發覺影話戲中，原來也有許多金融軼事，與公司買賣息息相關。現把見聞公諸同好，望激起一些話題、半分點子！

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