去年10月9日滙控宣布私有化其持有六成股權的恒生銀行，私有化價格155港元較其上日收市足有逾三成溢價，滙控的出價對恒生小股東是個喜訊，外界預計1月8日的恒生股東會通過私有化的機會大，但恒生退市後如何替補恒指成分股的空缺，卻惹來外界不少猜測。
香港三大發鈔行——香港上海滙豐銀行、中國銀行（香港）和渣打銀行（香港）的母行均在港上市，但僅滙豐控股與中銀香港（控股）被納入藍籌，渣打集團未獲染藍。外界憧憬，渣打或可能借恒生退市的契機補替其藍籌空缺，但亦有分析認為，恒指的金融成分股比例已經過重，或可納入金融股以外的公司分類以取得平衡。
冠域商業及經濟研究中心主任關焯照博士接受本社專訪時表示，渣打迄今仍未入恒指成分股，本身就是一個謎，雖然不少人覺得恒指內已經包括很多金融機構或銀行，但勿忘恒指成立初衷之一，是希望這旗艦指數能將香港的金融實力展現出來，硬性限制金融股的比重，反而窒礙指數的健康發展。
藍籌金融比重大 反映對港重要性
關焯照說：「香港是金融中心，金融業貢獻香港經濟達四分之一，近期金融領域的擴張較其他的更快，聘用人員亦最多，恒指裏金融股比重大正是展現香港金融業的實力，雖然說恒生銀行屬本地銀行，在港有悠久歷史，但渣打的歷史亦非常長，且是香港三大發鈔行之一，要知道其餘兩間發鈔行滙豐和中銀已經是藍籌。」
作為經濟學者，以渣打在香港銀行體系的重要性，關焯照始終不明白渣打為何被拒諸門外。他坦言：「當1月8日滙控私有化恒生股東表決，若落實恒生不再是藍籌，這將是渣打替補恒生的良好契機，也是一個自然的選擇。」
過去一年，滙控股價升65%，相比下渣打股價升勢更凌厲，累升約一倍，它在倫敦證券交易所（LSE）上市，是英國旗艦指數富時100的成分股之一。按市值計，渣打屬於英國上市的頭百大公司，在倫敦與香港雙重上市，本身未被納入恒指成分股，所以香港渣打的成交較倫敦渣打的相對疏落。
第二上市不獲納港股通
根據香港的規定，第二上市的公司通常不會被納入港股通，但渣打集團已被納入南向通（Southbound Trading）計劃，這意味着中國內地投資者可以透過南向通投資。
金融發展局去年12月發表題為《香港資本市場領航之路：超級聯繫人──數碼時代的全球資本樞紐》的概念報告，建議當部分第二上市公司在符合特定條件下，例如市值、交易流動性及監管往績等方面達標者，提供一個具漸進性的路線圖，讓其在毋須即時轉為雙重主要上市的情況下，先行接入港股通。
關焯照認為，渣打在港成交相對疏落，主要是第二上市身分和未被納入藍籌，這是它先天的缺陷。如果渣打能藉補替恒生的機會成功染藍，成為盈富基金ETF的成分股之一，考慮到不少資金買賣盈富，當中的成分股通常交投更趨活躍，他相信可以帶動渣打的交投，這是雞與雞蛋的問題。
針對金發局就第二上市可納入港股通的特定條件，他認為市值必須千億港元以上，而且成交也應將企業於第一上市的交投也計算在內，這樣才更客觀反映投資者的態度，其他如業績表現的穩定性亦是參考因素。
締造中港雙贏 內地客享更多國際投資選項
在他眼中，渣打正好符合這些特定條件，將之納入港股通可締造雙贏，一方面可提升香港金融市場的國際化，另一方面，可以在受控而透明的制度下，讓內地投資者接觸更多元的國際知名企業。
關焯照認為香港是國際金融中心，銀行體系的穩健和安全度均在區內有口皆碑，而渣打是國際銀行，所以將渣打納入藍籌，正好展現香港金融中心的實力。至於金融股過重比例的說法，關焯照指不用太擔心，加上渣打的業務發展方向亦配合內地國策，亦看到它開拓不少新業務，例如代幣化業務，若能將渣打納入藍籌，反映香港重視金融業，亦有對外宣傳的效果。
關焯照解釋，渣打雖是跨國銀行，但業務更聚焦亞洲區，香港是其主要業務重心，也經營新加坡和印度等地市場，業務也覆蓋一帶一路地區，符合中國對外發展策略。
此外，渣打本身是英國富時指數成分股，本身有其「江湖地位」，在港早已第二上市多年，所以它雖然是第二上市，但其第一上市是倫敦，投資者對其監管治理水平應有足夠信心。
根據渣打集團上半年財報顯示，香港稅前利潤佔其整體約三成一，計入新加坡與印度則合計五成五，這三地業務均是渣打的重要利潤來源；而英國、阿聯酋及美國的僅佔2.2%、7%和6.7%。
他稱，滙控以2900億港元的估值私有化恒生，但這估值仍遠遠低於渣打的最新市值4300億港元。對於有市場質疑若渣打補替恒生，恒指的金融股比例會否過重，破壞指數各分類股票的平衡？
納指七雄佔指數比重逾四成
他說以納斯達克100為例，外界稱為Magnificent Seven（M7）的七大科企已佔去其四成比重，高峰期這比重更高達五成。
關焯照笑言：「你可能會問，M7比重如此之高，為何納斯達克仍然接受？答案就是這7家公司都是好公司，不能因你認為的一些條件，窒礙整個指數的發展。香港是金融中心，市場自然聯想到三家發鈔銀行，但現時恒指內只有兩家發鈔銀行，所以金融股比重過大並非合理的理由。」
