香港作為國際金融中心，股市成交額長期位居全球前列，然而，本地中小型證券行卻面臨着日益嚴峻的生存挑戰。根據業界數據，中小證券行的交易額僅佔整體市場的略多於3%，遠低於大型券商的主導地位，這正反映了市場結構的失衡，若不及時採取有效措施，香港金融生態的多樣性與韌性恐將受損。業界內有人近日接受媒體訪問時建議，特區政府降低印花稅及擴展金融基建，以支援中小證券行，相關建議確值得當局認真思考。
市場份額持續萎縮
香港股市近年雖有回暖跡象，但中小證券行的經營情況並未顯著改善。首先，市場份額的持續萎縮與投資者偏好的轉變密切相關。隨着金融科技發展，大型國際券商憑藉規模經濟，推出免佣金交易、豐富產品線及先進的應用程式，吸引了大量散戶及年輕投資者。相反，中小證券行受限於資源，難以在技術與服務上與之競爭，導致客戶數量不斷流失。
其次，傳統盈利模式依賴佣金收入，但在激烈競爭下，這一模式已難以為繼。部分大型券商推出零佣金策略，迫使中小型同行跟進，每筆交易收益銳減。即使市場成交額上升，中小證券行也難以從中分羹。
港印花稅全球最貴
中小證券行多年來對香港股市作出重大貢獻，包括提供本地化服務、支援中小企業上市及維持市場流動性。然而，現實是它們的市場份額愈來愈少。若港股日均成交額未能大幅提升至1萬億水平，中小證券行難以從市場擴張中受益，故此有建議調減印花稅。
事實上，股票印花稅是香港股票市場的主要交易成本，前年減低印花稅後，香港在全球主要證券市場中仍然排名第一，成為最昂貴的市場。現時美國、新加坡、日本等主要市場都免收相關稅項，全球也僅英國及本港設有雙向印花稅。內地自降低印花稅及轉為單邊徵稅後，A股交投反而增加。政府應調低，甚至全面撤銷股票印花稅，以低交易成本作為誘因，吸引更多外來資金流入香港股市，對整個證券行業均有幫助。
開拓虛擬資產業務
另外，科技轉型與新興業務的挑戰日益突顯。虛擬資產等新興業務潛力巨大，可帶來較高佣金，但開展此類業務需要高額系統投資及專業人才。中小證券行獨力開發成本高昂，容易被邊緣化。故此，業界建議提供虛擬資產交易的金融基建及公共設施，讓中小證券行「接駁到平台就可以交易」，減低其開發系統的成本。
無可否認，建立公共標準平台對中小證券行在虛擬資產領域的發展空間至關重要。虛擬資產交易佣金較高，若有基建支援，中小證券行可避開高額投資陷阱，專注客戶開發及產品創新，對整體市場也有所幫助。
外部支援固然重要，中小證券行自身也必須轉型，才能在新環境中生存，包括由單純股票買賣轉為財富管理。將中小證券行的角色從買賣中介人變為客戶的理財顧問，透過提供資產配置、風險管理及長期規劃，留住顧客及吸引新客戶。財富管理不僅佣金穩定，還能抵禦零佣金衝擊，因為客戶重視專業建議而非單純低價。
開拓虛擬資產業務是高潛力出路。若市場產品豐富，證券行可選擇交易較高佣金產品，虛擬資產正是其中之一。中小證券行須投入心力學習相關知識，但結合公共基建，可大幅降低門檻。
中小證券行另一出路是與大行合作，大行可提供產品，中小證券行負責分銷及本地服務，實現互補。
香港中小證券行正面臨市場份額縮減、盈利壓力及科技挑戰的困境，若政策支援與企業轉型並行，中小證券行不僅能生存，香港金融生態的多樣性與韌性才能得以維持，進一步鞏固其國際金融中心的地位。
