Fri Jan 03 2025 23:59:59

通縮有什麼不好?

通縮有什麼不好?拿手機來作例子,所有科技公司都永遠在通縮的情況下經營,然而,目前世界上盈利最多的企業頭十位,有四家都是科技公司。

通縮有什麼不好?對於普遍的經濟學家來說,特別是研究美國1929年經濟大蕭條的學者,都視通縮為大敵,應不惜任何代價阻止其出現。凱恩斯學派會主張增加政府開支、派發福利、採取價格管制等手段來穩定物價和刺激消費,而芝加哥學派則主張透過中央銀行增加貨幣供應以達至相同目的。

目前,全球主要的中央銀行,都把通脹目標訂在年率2%。為何是2%(即每年要把人民辛苦賺回來的錢扣減2%購買力,小數怕長計),其實沒有什麼科學的理由,只是若把目標訂在0%,央行恐怕通脹率隨時會跌至負數,泥足深陷難以自拔,故此以2%作為緩衝區。可以看出,經濟學界對通縮非常恐懼,極少人會得出「通縮有什麼不好」的結論。

濫發鈔票引發不良投資

美國大蕭條的出現,或者是日本泡沫經濟爆破後「迷失三十年」帶來的通縮,主要成因是之前的長期貨幣寬鬆政策(即濫發鈔票)引發大量不良投資所造成的。舉例說,日本在80年代的資金氾濫期,房地產不斷漲價,發展商見有利可圖,除了在東京、大阪等大城市發展外,更會到偏遠的三四線城市和鄉郊發展渡假物業,當時幾乎所有日本人都覺得物業價格只會上升不會下跌,因此以高槓桿按揭入市。

結果,當派對完結,原來房地產的需求不會無止境地增長,房價下跌令許多商業、住宅或度假項目出現資不抵債,銀行壞帳飆升被迫收緊信貸,引起連鎖反應,無論商業和個人都因為要償還鉅額債務而減低支出和投資,如此出現的通縮,當然不是什麼好東西,因為物價跌的原因,純粹是人民債務纏身變窮花費不起,賤物鬥窮人是也,要結束這種債務引起的通縮,解鈴還須繫鈴人,就是整個社會要清還壞帳,日本央行能夠印鈔,又有自由浮動匯率(即可以貶值),都要花三四十年時間才能走出通縮,沒有浮動匯率的地區,情況將更為被動。

通縮必然不好?

債務引起的通縮不會是好東西,然而,如果是因科技進步、生產力提升後所縮帶來的通縮,則另作別論,這種通縮在我們的生活中隨處可見。正如本文章的開頭,經濟學界有一種繆誤,認為通縮必然不好,他們的理由,是如果市場認為商品價格不斷下跌,消費者便會延遲消費,影響零售和生產商的利潤。然而,擺在我們面前許多的電子產品,電腦、手機、電視機、到各類大小型電器,哪些價格不是一路下跌?

拿手機來作例子,就算新一代的手機價格未必被下調,但功能方面一定有改善,即所有科技公司都永遠在通縮的情況下經營,然而,目前世界上盈利最多的企業頭十位,有四家都是科技公司。為何消費者不會因科技產品價格不斷下跌而延遲消費?因為科技產品能即時提升他們的生產力、娛樂、身份象徵、改善生活等,即早買早享受,是等不了的事情。因此,通縮本身不會影響企業盈利,也未必會令一個國家經濟蕭條。通縮好與不好,要看通縮的原因。2000年後的一段時間,中國的製造業也向世界輸出通縮,當時國內的物價也非常穩定,人民對未來充滿希望。通縮有什麼不好?只要知道通縮因何而來,其實不難解答。

王弼