香港發展一帶一路信用評級的角色

前文所述一帶一路債券市場是一個國際的債券市場。這一市場需要的國際債券發行者、國際債券投資者和國際金融仲介機構。香港特別行政區作為一個國際商業和金融中心有非常長久的歷史，它有超過190家境外銀行在那裏經營，同時國際企業廣泛接受香港普通法制和商業法。

為促進一帶一路債券市場的發展和公營信用評級機構的設立，這文章倡議香港特別行政區政府，金融監管機構和專業團體應把重點放在以下專案︰

1. 修改香港上市規則，方便一帶一路國家發行主權債券和公司債券。
2. 與伊斯蘭金融市場和伊斯蘭金融機構密切合作，發展伊斯蘭債券市場，幫助一帶一路伊斯蘭國家為基礎設施籌集資金。
3. 香港銀行應研究發展場外市場，處理一帶一路主權債券的交易，這些債券可以使用不同貨幣標價：人民幣、 特別提款權、 美元、 歐元、 港幣或其他貨幣。
4. 鼓勵一帶一路國家的主要銀行在香港設立分行，這些可以將他們國家的借款人和投資者帶到香港資本市場，這些銀行可以為他們國家的國際債券安排抵押貸款。
5. 支持建立公營的信用評級機構，它可以在亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）、金磚國家政府及其他多邊組織下運行。
6. 遊說那公營的信用評級機構在香港設立籌備委員會和營運總部。
7. 促進一帶一路國家的主要企業在香港股票市場上市，方便市場了解他們的商業風險。
8. 鼓勵國際資產管理公司在香港建立一帶一路投資基金，投資相關的股票的和債券， 並將基金放在交易所買賣。

亞投行在香港設獨立信用評級機構的考慮

亞投行是信用評級的最主要用家，在投資相關項目前，需要做盡職調查，了解項目風險，如果沒有亞投行對投資項目的肯定、參與甚至擔保，國際債券投資者也不會安心投資相關的債券。亞投行是否適合設立獨立的信用評等機構？ 以下是一些相關的考慮：

1. 亞投行的投資集中在亞歐地區，項目以基礎建設為主體，但現有的國際信用評級機構，並非這些項目的風險評估專家。
2. 亞洲基礎設施的投資者（包括亞投行成員國的公營和私營投資基金）一般能夠接受較高的投資風險，也希望把風險分散在不同的國家，不單是歐盟和北美國家。他們的風險偏好有別於傳統債券的投資者，但現有的國際信用評級機構提供的評級資訊，可能不適合這些新一代投資者。
3. 亞投行的信用評估會否出現偏見？現時許多銀行的貸款，都是由銀行內部獨立的信用風險評估部門來處理，減少地區分行的偏見。許多著名大學的課程，都是大學內部的品質保證單位核實。這些獨立評估部門主要遵循清晰評估標準，加上內部和外部專家參與，確保決定不偏不倚。

現時，香港對信用評級機構的監管已經處於國際領先水準，信用評級機構需要申領香港證監會的牌照，信用評級分析員也需要考試和申領執照。香港債券市場的規模會因為 「債券通」和「人民幣國際化」而高速增長，全球債券投資者和債券發行機構會更集中在香港。如果亞投行在香港成立信用評級單位，成為一所獨立的信用評級機構，發揮香港獨特的制度優勢，便能更有效地支援一帶一路國家的債券發行，加速他們的基礎建設發展。

結論

一帶一路債券市場旨在支持一帶一路基礎設施發展。債券發行人主要包括政府、公營企業和基礎建設公司。這篇文章建議一帶一路各國政府和公營機構在中國和香港特別行政區發行債券，打造他們的信用品牌和信用歷史，「中國─香港債券通」市場會把這些債券帶入一個國際債券市場。此外，應該為這債券市場設立一個國際性的公營信用評級機構，這機構了解一帶一路政治和商業環境，其收入來源應該來自多方面，減少對發行人收費的依賴。

其他機制可以進一步加強一帶一路債券市場發展，包括：債券基金（幫助投資者分散債券風險），債券信用保險公司（幫助投資者調整一帶一路債券的風險），債券為抵押品的貸款（增加一帶一路債券的資金流動性），和企業股票上市（增加一帶一路國家商業環境的透明度）等。

在發達經濟體國家那裏，信用評級機構的新法規主要是減少依賴信用評級結果。然而，從經濟活動中刪除信用評級機構的等級，不會對金融市場和國際貿易有明顯貢獻。唯一的選擇是設立更可靠的信用評級機構，減少利益衝突問題。公營信用評級機構，加上混合的商業模式，會是一個解決方案，它將有效支持一帶一路債券市場的發展。

香港特別行政區在國際商業和金融的經驗，有非常長久的歷史。在支援一帶一路國際債券市場和公營信用評級機構發展，擁有強大的競爭優勢。香港歡迎亞投行在香港建立獨立信用評級機構，加速基礎建設債券的市場發展。

發展一帶一路信用評級三之三

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中國信用評級的挑戰與解決方案