特區政府和其智囊們「騎馬搵牛」，挖空心思，想出了各式各樣的新策略或者新口號。
包括內地企業的國際總部、跨國企業的亞太區總部在內，這些企業的駐港公司達8,000家。
今次打槓桿，目的之一除了降風險之外，就是一併清洗野蠻人，它們大部分都是中小型股份制銀行主要股東。
當前中國經濟正處於轉型升級的關鍵期，外部經濟金融風險較之過往更易外溢到國內，亟需健康、繁榮、可持續的金融提供有力支撐。
近年樓價失控，其實並非坊間所言乃市場出現「炒賣」或「泡沫」之故，元凶其實是按揭辣招過猶不及之故。
這一類以政治維穩手段限制合法兌換外幣之舉，令投資者的戒心更大。
越南學習中國改革開放，當地稱為「革新開放」。
中國的足球在草坪上的軟實力也許尚有不足，但在資本市場上的硬實力卻是水頭充足，金球頻現。
法國總統大選首輪投票前後，成為今年一個遊走於天堂與地獄之間的大題材。
與中國內地不同，在孟加拉很易招聘到成衣工人。
「正稅清費」是理性選擇，也是供給側結構性改革的核心內容之一。應該從稅費總量與結構著手，切實降成本。
1984年7月5日，我與趙紫陽總理會面，交談中國經濟學教育與中國經濟體制改革的問題。
一旦政府真實財政情況被拆穿，通常會引發大規模的貨幣貶值，陷入嚴重的經濟危機。
對中學學生來說，他們還有數年便會踏足社會，正在等待他們的工作已不完全是當年紅得發紫的傳統行業。
中國自1978年改革開放，最大成就是真的按鄧小平政策理論，成功「讓一部分人先富起來」，但同時衍生藉以權謀私利益輸送的官場腐敗與太子黨橫行等亂象。先不說郭樹清甫離開山東省即現企業連環爆煲爛攤子，自2月24日從山東省長空降至北京市金融街銀監會大樓，他履新銀監會主席逾兩個月，暴風級風力似毫無減退之勢，該會連發不下十條通知，多條監管令以行業監管佔最多數，開宗明義要「下猛藥」整治金融亂象，掀起的整治風暴似沒完沒了。他自2011至2013年任證監會主席，短短17個月發布通知與規則達70條，有統計指平均每7天一新政，被民間冠以「郭旋風」之名。問題是中國有幾多個包青天足以杜絕積重難返的金融欺詐與腐敗？改革打正旗號為政治服務以至負債沉重的金融系統？ 短痛換長痛 上樑不正下樑歪，所謂高薪養廉，在今時今日的香港已行不通，在內地更早已證明是大笑話，幾乎逢官必貪、能人腐敗現象比比皆是。在其位始能謀其私，有能力有權力知法犯法、以權謀私者源自價值觀的扭曲，適逢文化大革命五十周年，官場充斥物質主義氾濫，一切向錢看、道德淪亡的世代，官場瀰漫朝中有人好辦事、有錢使得鬼推磨的扭曲價值觀如傳染病毒，遺禍之深，莫此為甚。自郭旋風離任證監會主席後的2014年起，中國金融圈反貪腐大案頻生，銀行業更是重災區，多位高管被調查。2015年中國股災期間及之後，證監會多位高官落馬，連副主席姚剛與主席助理張育軍亦包括在內，更是始料未及。上月初，李克強總理要求加強對國資國企和金融監管，強調「嚴厲打擊銀行違規授信、證券市場內幕交易和利益輸送、保險公司套取費用等違法違規行為」，明顯針對「三會」的問題，隨後保監會主席項俊波應聲落馬，接著連銀監會主席助理楊家才也被帶走協助調查，反映金融監管領域如爛蘋果，腐敗程度極嚴峻。 留意銀監去槓桿加劇之際，中國人民銀行及官媒幾次發言反過來強調，要確保市場運作，不會出現任何亂子，去槓桿要有技巧等，是否代表人行行長周小川或其他持份者對近期動真格整治金融歪風的監管與整頓有微言？的確，人行在流動性管理上，原本步伐是進一步邁向中性，甚至偶爾偏緊，但會否因郭旋風而擾亂部署，反過來要再次被動式向市場淨投放資金？更甚是債息已升很多，10年期國債收益率升至20個月以來最高的3.5厘水平，去年10月還處於2.6厘而已，息率抽高如影響財政部及國開行等主要發債機構，拉高整個經濟體中持份者的資金成本，郭旋風恐怕要收慢了，如中國金融監管因怕痕又怕痛半途而廢，那只怕終極結局是要短痛換長痛了。 原刊於《am730》，獲作者授權發表。
「中越兩國關係良好，雖然偶爾有些波折，但不影響大局。」
內地嚴打金融槓桿，盡快降低風險，從目前來看，過程部署有序。
迪士尼與賭場，有人說，它們其實本質相同：都是人工打造的夢幻天堂。
生產力提升的速度，其實就是和時間競賽。
長久以來，中國的體育運動被認為是以國家為中心的使命，卻沒有人認為它是一項嚴肅的、營利的商業主張。
美國本來正在萎縮的巨大資產泡沫，對美國的金融機構和銀行可能仍然有一定的衝擊。
股神講股你要聽，佢建議你買低收費的指數基金，咪信財演咪益基金佬
熟悉倫敦的朋友，大概都會知道，富勒姆（Fulham）是倫敦的傳統富人區，東、西、南三面泰晤士河環繞的富勒姆（Fulham）區北臨肯辛頓、切爾西和騎士橋，生活在這裡，在倫敦意味著富貴，就像紐約的上東區、洛杉磯的比華利山。 富勒姆區緊貼倫敦頂級富豪名媛居住地肯辛頓-切爾西 ( Kensington and Chelsea ) 。區內有公立小學39所，12所公立中學，5所兒童康樂中心及幼兒園，5所特殊學校，6座圖書館以及占地231公頃的多個公園及露天公共場所。 而英超球迷們對富勒姆估計也不會陌生，切爾西足球俱樂部的主場便位於主場位於富勒姆區鄰近泰晤士河的斯坦福橋球場。這裡還有一支英冠足球俱樂部——富勒姆足球俱樂部。 富勒姆區居民有44.9%的英國白人，其他種族白人占約19%，亞洲人占4%，中國人占1.7%。據調查，16-64歲之間的居民占75%左右，高於英格蘭和威爾士及倫敦平均水平。該區的在職人數占66%，普遍高於倫敦和英格蘭平均水平，失業率低。只有5%的居民處於失業狀態，其中應該包括不少家庭主婦。另外有16%的居民在職業、科技及技術領域工作。 富勒姆區公寓價格從每平方尺1000英鎊到1,500英鎊，相較于售價高達每平方尺1,800英鎊以上的毗鄰切爾西（Chelsea）區，該區的升值空間似乎更大。業主及租戶主要為金融和法律專業人士，雖然該區的買家大部分持有英國國籍，但歐洲買家的數量也正不斷增加，這些買家尤其關注家庭住宅市場。該區擁有頂級名校，包括南肯辛頓（South Kensington）French Lycée 的預科“直屬”學校，所以也很受法國買家的歡迎。 現在富勒姆的南部沿河地區正在進行大型復興工程，興建公寓、房屋、零售商店和餐館，未來還將興建沿河步道、自行車道和公園。 【倫敦富人區稀缺項目推薦】 項目名稱：沙利文半島高級公寓 地址：英國倫敦富勒姆區 售價：105萬英鎊起，首付10%，可貸款 面積：使用面積92平米~155平米，無公攤非建築面積 狀態：全新現房出售，豪華裝修 稀缺戶數：14 倫敦全新泰晤士河邊沙利文半島高級公寓(50 Sulivan Road)位於倫敦市中心2區Fulham，連車位陽臺每平方英尺平均價格￡1100，已建成可隨時入住，項目內雙臥室雙浴室，走入式衣帽間，整體空間感強烈。 英國教育世界著名，項目位於倫敦最佳學區，對面馬路即為貴族生活必選之馬球會(Hurlingham Club)。到泰晤士河僅100步距離，是100步不是100米。 稀缺戶型14套公寓，起價￡105萬，每平方英尺平均價格￡1100.92平方米起，車位10個，永久產權，無需地租，現房出售，先到先得。 步行7分鐘即到多個公車站，步行15分鐘範圍之內有兩個地鐵站Putney Bridge和Parsons Green，均為District地鐵線。 帝國理工大學－乘地鐵9分鐘即到 帕丁頓火車站－乘地鐵16分鐘即到 維多利亞－乘地鐵16分鐘即到 牛津街－乘地鐵23分鐘即到 該樓盤公寓套內面積從92到155平方米不等，有二及三臥室可供選擇。所有公寓都是開放式佈局，有私人陽臺或露臺、大型落地窗，天花板也較高。內部預置了工程木地板、各種線路接頭、地熱、舒適製冷空調。定制的廚房集成了西門子電器，如電熱爐、洗碗機，微波爐、烤箱、洗衣乾衣機、冰箱。 從新國王道到國王道，一路上諸多高端精品店，附近的各種餐廳,酒吧,俱樂部應有盡有。一路漫步即到著名的斯隆廣場和英國家喻戶曉的哈羅德百貨，購物娛樂一應俱全，附近還有多個大大小小的公園綠地。 英國優良教育乃世界著名，泰晤士河邊沙利文半島公寓(50 Sulivan Road)位置倫敦最佳學區。這裡有多所私營和公立學校，如國際英法雙語小學l’Ecole Marie d’Orliac、私立小學Thomas’s […]
大行報告似是呼風喚雨，對市況、股份有點石成金之效，但這情況往往僅在股市交投暢旺、市場資金風險胃納稍為提升時才偶爾出現。君不見，一旦股市買賣兩閒，投資者無意加倉的話，大行的股份推介，很多時都毫無效力可言。 投資銀行研究報告對市場影響漸低已是行業趨勢。當主動基金式微，ETF抬頭，反映更多投資者只顧賭指數，股份分析重要性無形中下降。全球資訊泛濫，網媒冒起造就更多來歷不明專家成為真正「專家」，他們有時運用反主流分析框架，往往大有市場。最後，投行沿用多時的研究部經費模式備受監管掣肘，由以往屬於給予客戶一站式服務的一部分，愈來愈有自負盈虧壓力，投行研究部遂變成一盤難有盈利能力的生意。 研究部資源或減少 《金融時報》報道全球經紀行及大型金融機構寄發出的研究報告電郵，每周有4萬個，惟真正獲接收者開啟及閱讀的最多5%，換句話說，每周有九成半研究報告是形同自製廢物，真是可憐分析員一番心血。研究部幾乎是毫無盈利能力可言，但作為投行，研究報告又是不可分割的市場推廣。頗多原本名不經傳的投資機構最初靠研究部，憑精闢觀點一炮而紅。但監管是一大障礙，股市成交及市場交易模式之變，業界料全年金融機構花於研究部開支，由每年約160億美元逐年錄雙位數跌幅。問題更糟、更為營運模式響警號的是，歐洲監管當局很快實施新規定，變相引入用者自付模式，研究部所獲營運經費不能靠來自客戶佣金中撥出補貼，即投行報告變相被界定為可銷售產品，而再不是半賣半送。 新規定只適用於歐洲，惟全球市場連貫性及大型機構跨國業務覆蓋，即使美資大行向歐洲客戶提供服務同要遵守。用者自付模式關係，大行報告由變相公共資源而漸難獲取。有大行改用發放模式，每次按要求向客戶發出一次性密碼供細閱報告，計算顧客佔用資源及服務作為將來收費統計，有基金大戶索性另組研究部門。對投行研究部來說，很多已在報告題材、格式等創新，適應將來用者自付模式，該等創新模式包括更多運用大數據、甚至聘用心理學專家，掌握讀者喜好。研究報告產品化，自負盈虧模式對報告質素影響難料。作為大機構內豬頭骨一部分，除非市況續好景，否則研究部所獲或資源不斷減少，造就的將會是更多獨立研究機構的出現。 原刊於《am730》，獲作者授權發表。
內地資金不理好醜，追逐徒具概念欠缺盈利支撐、甚至莊家打手借助社交平台與傳播媒體散播似是而非推介評論引散戶入甕以達散貨的股份，除反映市場資金氾濫欠出路的資產荒問題，亦反映市場羊群心態，我們不能怪內地散戶羊群被市場莊家騙得多，總有物極必反、迷途知返一天，投資不止為賺錢，低息環境買股票收息自然較買已高處不勝寒的國債、房地產更符合風險回報效益，為投資組合對沖亦屬市況波動有所不測預期下之不時之需。 豐富的產品線 首季藉互聯互通流入港股資金規模已過千億元，引證中資資金加倉港股之說，港股首季反反覆覆也累升近一成，不能不歸功於內地錢，深港通開通不足半年，日均使用額顯著提升，首3個月已在港投入逾200億元，更勝滬港通推出初期表現，在在證明渠道有效。 港交所（388）作為港股唯一終端交易平台，有必要配合中港互聯互通機制、開拓投資者層面外，豐富產品線，盡用場內獨市交易平台之利。有消息指「債券通」最快可於7月宣布開通，提供更多資產類別供選擇，不再獨沽一味股票、股票和股票，讓市場資金按風險胃納與市況分流，建立更平衡投資組合，協助投資者分散風險。猶記得05年安碩A50中國指數基金ETF（2823）面世後，市場成交低迷，市場沒幾位股評關心這隻ETF，當年上證綜合指數待跌見998點才見底，此後表現一飛沖天，2823即聞雞起舞，頭也不回，當年不少洞悉內地市場脈搏的投資者一直在A股見底時收集。時至今天，很難說究竟港股是否可經歷第二季較像樣反覆整固後再衝上雲霄，惟在波動市中用正股無論是單邊陣式與原地踏步之勢，都有方法趨吉避凶。投資者慣於港交所買賣股份，惟真正高手都在期權市場，單是首兩個月，股票期權成交升15%，佔同期衍生產品成交量45%。在港交所衍生產品市場可供買賣股票期權類別名單中，合約買賣單位等於多於一手正股股數的有19隻，如正股買賣單位以每手1,000股的中廣核電力（1816）及每手200股的友邦保險（1299），相關期權合約買賣單位分別為10,000股及1,000股，對應正股買賣單位的10倍和5倍。
剛於昨天新登場的3隻藍籌股股票期權類別：吉利汽車（GAH）、領展（LNK）及瑞聲科技（AAC），合約股數分別為5,000、1,000及1,000股，對應正股買賣單位手數之1、2及2倍，領展期權更是港交所首隻房地產投資信託基金期權，連同上述新加入藍籌股中最炙手可熱的三兄弟，港交所衍生產品市場可供買賣股票期權類別達87隻，覆蓋90%恒指成分股，絕對可滿足以小量資金靈活運用多種策略考眼光兼放大回報為目標的投資者。 原刊於《am730》，獲作者授權發表。
倒不如直接購買成本便宜的被動型基金，反正兩者投資報酬差不多。
中國會否被美國指控為滙率操縱國？謎底即將揭曉。美國財政部按慣例將在4月15日發布特朗普就職後首份《國際經濟和滙率報告》，評估主要貿易伙伴的滙率政策。全球經貿、金融界人士正密切關注事態進展。 滙率問題已成為近來中美經貿關係的焦點。特朗普在競選期間曾多次揚言，上任首日就將指控中國為滙率操縱國。3月底，他重申，其「中國就是滙率操縱的『總冠軍』」的看法沒有變。我們希望，剛剛結束的「習特會」，能有助於雙方在此問題上充分交流，在未來謀求共識。 其實，衡量一個國家或地區是否操縱滙率，美國有其自定的標准。判定滙率操縱需滿足三個條件：與美國的雙邊貿易順差超過200億美元；經常項目盈餘占其GDP比重超過3%；持續實施單邊外滙干預，通過買入外國資產促使本幣貶值，且買入規模在一年中達到其GDP的2%。 中美兩國已結成「命運共同體」 按此標準，很難得出中國是滙率操縱國的結論。中美雙邊貿易順差雖遠超200億美元，但已經在逐步縮小；中國經常項目順差占GDP的比重已從2007年約10%的峰值顯著收窄，降至2016年的1.8%；最近一年多，中國央行在外滙市場賣出大量外滙儲備，避免人民幣過度貶值，操作方向與構成操縱的要件恰恰相反。因此，2016年10月，奧巴馬任期內最後一份評估報告，並未指控中國為「滙率操縱國」，並指出，中國支撐人民幣滙率的努力是為了防止本幣快速貶值從而傷及全球經濟。 美國數任前任財長，從勞倫斯·薩默斯（Lawerence Summers）到剛剛卸任的傑克·盧（Jack Lew）等都指出，當前中國並不符合滙率操縱國的標准。當然，變數猶存，特朗普素來不按常理出牌，況且他在競選期間和上任後頻頻就滙率問題向中國發難，中方應做好預案。 操縱指控其實並非美國新招數。從1988年開始，美國財政部每年兩次就國際經濟形勢和滙率政策向國會提交報告。從1992年至1994年，中國曾五次被指控滙率操縱，但美方並未實施貿易制裁；此後，在人民幣漸進升值期間，美方一直認為中方人為壓低人民幣滙率，但均未貼上滙率操縱的標簽。其實，在WTO多邊框架下，美國也未再將任何國家列為滙率操縱國。 說到底，滙率操縱指控是「表」，美國急於縮減大幅貿易逆差才是「裡」。中國是其貿易逆差的第一大來源。據美國商務部統計，目前，美國貨物貿易逆差中，約47%來自中國。但是，以鄰為壑的保護主義並不能扭轉中美貿易失衡。倘若美國以指控中國滙率操縱為由，對中國進口商品征收懲罰性的高額關稅，反而可能激發貿易戰，甚至等於「經濟斷交」，這不僅對中美而言將是「雙輸」的結局，還可能損害尚在艱難復蘇中的全球經濟。 中美貿易存在嚴重的不平衡，這的確是客觀事實，但是，這主要是全球產業布局、國際分工以及中美經濟結構和發展階段不同所致。在中美雙邊貿易中，中方在貨物貿易上是順差，在服務貿易方面則是逆差。人民幣滙率並非中美貿易失衡的根本原因。實證研究證明，人民幣貶值已不能起到刺激中國出口的作用。中方也無意於此。相反，改善貿易失衡一直是中國的政策目標。努力改善中美之間的貿易不平衡，不是中國屈從外部壓力的結果，因為它不僅符合美國利益，也符合中國的長期利益。 中美雙方均應客觀分析雙邊貿易失衡的復雜成因，並在平等對話、溝通協商的基礎上相向而行，采取改善貿易失衡的建設性措施。否則，滙率操縱問題就可能成為年復一年籠罩在中美經貿關係上的烏雲。 對於中國而言，需要轉變發展方式，調整產業結構，發展金融等服務市場，進一步降低貿易壁壘、特別是服務業壁壘。治本之策則是推進供給側結構性改革。只有如此，中國才能降低對外需的依賴，在擴大內需的同時，提升對包括美國在內的外國商品和服務的進口需求。中國企業擴大到美國直接投資，不僅有利於緩解中美之間的貿易不平衡，還可為當地創造就業機會。此外，中國還可加快人民幣滙率形成機制的市場化改革，增加滙率彈性，以免授人以柄。斷不可一遇衝擊，便暫停改革。 對於美國而言，特朗普希望振興制造業，改善貿易失衡，更應該求助於美國自身的經濟結構調整和國際協調。美方應發揮自身比較優勢，特別是擴大高技術產品對華出口，而不是動輒訴諸貿易保護主義，哪怕以此作為談判籌碼也將損害彼此信任。 中美經濟關係，尤其是近6000億美元的兩國貿易額，是兩國關係最堅實的「壓艙石」。這種關係經近40年努力方才行成，應倍加珍惜。滙率問題前景取決於中美各自宏觀經濟前景。倘若中國經濟增速不斷探底，美元又持續走強，貿易爭端就將激化。為避免這種不利局面，雙方均應調整宏觀經濟政策，推進結構性改革，一道走向繁榮。滙率爭議其實表明，中美兩國已結成「命運共同體」。 原刊於2017年4月10日出版的《財新周刊》第14期社評，獲作者授權發表。
不是彎道超車，而是換道超車。
難得有題材有概念可炒，有得博，唔使四圍撲，當股民也瘋狂，有得賭、精神好，甚麼負面消息暫且隻眼開隻眼閉甚至拋諸腦後。
