市傳有十多名美國主要企業高管陪同總統特朗普訪華，唯獨AI芯片巨頭英偉達（Nvidia）執行長黃仁勳未獲邀隨行。但英偉達周三（13日）向美媒證實，黃仁勳本周將一同訪問中國。他與馬斯克向被視為中美科技博弈的風向標，若黃仁勳未能成行，恐引發資本市場負面解讀。
初始商界名單未列入黃仁勳，後續才補納入行程，這一插曲直接牽動美股半導體板塊走勢。此前跟蹤半導體指數的SMH基金一度暴跌5%至6%，納斯達克指數早段跌逾1%，隨後跌幅收窄，背後正是市場對中美芯片貿易邊界與AI半導體估值的重新定價。
市場看好半導體股 唯恐估值預期透支
經濟學家徐家健表示，AI至今未出現殺手級應用，各行業仍處於摸索試錯階段，但資本市場篤定半導體板塊必將受惠，所有AI應用落地與規模化推廣，最終都會轉化為對高端芯片、算力硬件的剛性需求，這也是資本願意長線布局半導體、給予高估值的核心邏輯。
不過，萬一AI產業應用能否兌現外界高期望，將引發市場對當前高估值的擔憂；其二是無論生成式AI、行業智能化還是新興場境，均未出現絕對壟斷性應用，市場難以判斷最終脫穎而出的場境與企業。因此他認為，當上述兩項因素不及預期，長期樂觀情緒便會轉為短期恐慌，間接引發資本市場大幅波動。
他認為，當前格局與2000年互聯網泡沫相似、但本質不同。當年互聯網概念先行、落地不足，泡沫破裂後大批企業淘汰出局，亞馬遜、騰訊、阿里等憑藉實際業績成長為行業巨頭。如今AI半導體高估值並非純粹概念炒作，而是基於產業底層需求的提前定價，高預期伴隨高風險，市場對泡沫的擔憂持續升溫。
科網泡沫年代僅靠IPO 今融資渠道更多元
再者，當前融資結構大幅降低美股整體崩塌風險。20多年前科網時代，IPO是企業核心融資渠道，泡沫集中體現在二級市場；如今AI、半導體、航天企業早期高度依賴VC與產業資本，行業試錯與淘汰風險在一級市場分散消化，二級市場留存的頭部企業基本面扎實，難以出現當年全行業崩塌的局面。
半導體板塊高估值面臨兩大累積風險，也是近期反覆震盪的主要原因。
第一，估值預期過度透支。多數AI與半導體企業市盈率偏高，行業陷入瘋狂「軍備競賽」，高額燒錢擴產研發，卻缺乏穩定匹配的盈利模型支撐估值。市場定價完全依賴「AI全面爆發、算力需求無上限」的樂觀預期，一旦落地進度不及預期或行業競爭格局改變，高估值將面臨快速回調。
第二，技術路線與市場格局不確定。市場過度認定高端精密芯片是AI算力的唯一解決，龍頭企業憑技術壟斷享受超高溢價。可是產業發展始終存在替代方案，可透過算法優化、模式調整以更低成本實現同等效果。中美科技博弈放大風險，過去中國是全球高端芯片核心消費市場，如今在外部制裁下推動自研高端芯片與技術替代，降低對海外頂級芯片的依賴。這意味着英偉達這類芯片巨頭可能失去全球半個市場，現有高估值將難以為繼，成為板塊長線最大隱憂。
黃仁勳從缺席到補入，並非簡單行程調整，而是市場情緒與中美博弈的真實折射，標誌着極端切割、全面脫鈎時代已過去，中美進入「戰略競爭+局部互惠」新階段。
訪華爭取短期經貿成果 鋪路中期選舉
徐家健指出，美國本次訪華目標明確：短期爭取可落地、可公示的經貿成果，為中期選舉鋪路、緩解國內兩極分化的輿論壓力。農產品採購屬於常規「找數」手段，戰略意義有限，中國可靈活切換供應方，不會受制於人；波音與高端科技領域合作，才是美國真正看重的核心成果。
他稱，商界巨頭集體隨訪、公開亮相，本質是一場「信心騷」，證明美國對華政策並非只有對抗，仍有互利合作空間。黃仁勳加入更釋放關鍵訊號：美國不再刻意強化芯片與AI領域全面對抗，願意開放局部溝通與合作，這也是半導體板塊跌幅收窄、市場情緒修復的核心催化。
美國已認識到，極端關稅制裁與技術封鎖最終是雙輸局面，不僅未能遏制中國科技發展，反而倒逼中國加速產業自主與技術迭代，打破對海外技術的依賴慣性。與其持續對抗、互相消耗，不如局部放鬆限制、開放合作空間，實現自身經濟與產業利益。
當前中美告別冷戰式全面對立，形成有限競爭、局部互惠、規則清晰的新型關係，本次訪華旨在為未來經貿與科技互動建立清晰邊界與常態化機制。
外交部發言人郭嘉昆今日也說：中方願同美方一道秉持平等、尊重、互惠的精神，擴大合作、管控分歧，為變亂交織的世界注入更多的穩定性和確定性。
高調曝光UFO 或以假想敵轉移視線
全球格局重塑不僅局限於AI與半導體，太空經濟與地緣博弈迭代，同樣深刻影響資本市場走向。美國高調曝光UFO相關資訊、重啟月球殖民布局，並非偶然，而是新一輪科技與戰略布局的組合拳。
徐家健認為，從歷史規律來看，大國競爭往往需要明確「假想敵」凝聚內部共識、帶動產業投入。特朗普第一任期將中國定為核心競爭對手，推動高端科技制裁；如今美國不願持續陷入對抗消耗，又面臨伊朗等地緣問題，遂藉由「外星議題」沖淡公眾關注、重塑競爭邏輯。
冷戰時期美蘇太空競賽帶動半導體、航天、材料等全域科技突破，當前美國正複製這一邏輯，以太空探索為切入點，持續拉動高端科技投入與及軍事、航天相關產業的迭代升級。
月球殖民已具備經濟可行性，現代火箭運載能力大幅提升，可實現百噸級設備運輸，月球水資源與原材料能支撐基礎生存與基建布局，未來有望成為戰略資源基地與太空軍事關鍵一環。美國提前布局月球規則、搶佔太空話語權，是一盤長線戰略大棋，不僅服務SpaceX等企業商業發展，更事關未來全球科技、軍事與資源定價權。
三大AI獨角獸齊上市 加速行業洗牌
今年OpenAI、Anthropic、SpaceX三大頂級獨角獸啟動上市進程，其中SpaceX估值高達1.7萬至2萬億美元，巨型新股密集登場，勢必改變美股資金格局。
短期來看，巨型IPO會產生強烈資金抽血效應，市場資金從現有半導體、AI概念股撤出，轉而布局新標的，加劇現有科技板塊震盪波動。長線來看，龍頭獨角獸上市將加速行業價值重估與洗牌。以OpenAI為例，企業身陷版權爭議、商業變現模式模糊、持續高額燒錢，且面臨激烈同業競爭；對手已率先落地企業端服務、實現穩定營收與商業閉環，OpenAI仍停留在依賴概念與預期的階段，長期盈利能力存疑。
AI行業核心問題在於，先行優勢不等於最終收割優勢。不少企業靠早期技術積累佔領市場、樹立標準，但隨行業成熟、競爭加劇，後進者可憑落地場境、商業能力與成本優勢反超前。徐家健指出，雖然整體社會和行業發展受惠於先行者的嘗試，但早期燒錢鋪路的企業未必能守住行業領導地位。
對於投資者而言，AI賽道已告別「普漲時代」，進入「精選個股、驗證業績」階段。盲目押注高估值、高燒錢的純概念企業風險極高，擁有真實客戶、穩定營收、清晰變現路徑的企業，才能穿越行業周期。
AI驅動的半導體革命是長期確定趨勢，行業整體不存在全局性泡沫破裂風險。但高預期之下回調壓力顯着，芯片市場格局重構、盈利與估值不匹配、巨型IPO資金抽血、行業競爭洗牌，均會驅動板塊反覆調整。
徐家健相信，中美關係進入「競合平衡」新階段，特朗普第一屆政府對華採取極端的對抗手法，但效果不彰，所以特朗普2.0可能要重新審視對華高端科技的出口限制措施，「發覺制裁中國可能涉及半個全球市場，賺不到這部分的貿易收入，政治上又無甚效果」，政策若能鬆動，將為半導體板塊行情提供支撐；加上全球太空競賽重啟，也將開啟新一輪高端科技長線行情。
