6月2日有消息稱「美伊談判中斷」，美國總統特朗普及國務卿魯比奧均出面否認，表示對話仍在繼續且「正快速推進」。伊朗此前宣布，鑒於以色列在黎巴嫩軍事行動不斷，暫停與美交涉，計劃「徹底封鎖霍爾木茲海峽」，並在曼德海峽等其他戰線開啟行動。
與此同時，以色列總理內塔尼亞胡說絕不允許伊朗威脅以色列的生存，美以領導人就黎巴嫩局勢呈現分歧。美伊談判一波三折，國際原油市場價格隨之劇烈波動，雙方即將實現和平，還是再次滑向戰爭？
談判拉鋸 博弈反覆
美伊本輪衝突始於今年2月，以伊朗核問題為核心，叠加以色列與黎巴嫩真主黨矛盾，迅速升級為區域性對抗。4月起，美軍封鎖霍爾木茲海峽，伊朗多次襲擊中東美軍基地，雙方陷入「邊打邊談」拉鋸狀態。進入5月底，局勢出現明顯緩和跡象。根據日前披露的備忘錄框架，核心條款包含三大重要內容，即臨時停火延長60天、30天內海峽通航開放與核問題重啟（60天內啟動伊朗核計劃談判，伊朗承諾不發展核武器，美方討論解除部分對伊制裁）。
特朗普日前進一步確認，協議已基本談妥，僅餘少數細節待敲定，預計一周內正式簽署，意味着持續封鎖近90天的霍爾木茲海峽封鎖或將終結，全球能源供應鏈最關鍵的「咽喉要道」有望恢復暢通。儘管整體趨向緩和，但當中卻始終伴隨反覆反轉，存在三大障礙：
一是特朗普的面子。其希望勝利，卻很難面對美國內一邊倒的批評聲音，包括共和黨建制派和MAGA基本盤對和平協議的質疑反對，以致態度搖擺，先後釋放各種矛盾訊號，提出反覆修改協議條款，立場反覆。
二是伊朗紅線明確。波斯古國的國民有極強的大國自豪感，底線思維驅動、原則和意識形態導向，認為特朗普欺軟怕硬、狡猾又不可信任，堅持要求美方解除全部制裁、解凍海外資產，並強烈反對以色列持續打擊黎巴嫩，談判推進難度很大。
三是以色列攪局。內塔尼亞胡不斷在黎巴嫩升級軍事行動且擴大攻擊對象，成為破壞停火的關鍵變數。美伊若此時達成和平協議，美國從中東抽身，伊朗則透過掌控海峽實現經濟鬆綁、一舉成為區域霸主，而以色列苦心經營數十年的「大以色列」戰略計劃將徹底破產。以色列人會使出渾身解數破壞任何一切的和平談判。美伊看似存在交集，和平在望，但距離達成目標還有實質性困難。
庫存告急 油價飆升
這種「時緊時鬆、邊談邊打」及「談而不和、鬥而不破」的狀態，正是當前國際大宗商品價格劇烈波動的核心原因。霍爾木茲海峽被美伊雙重封鎖已達三個月，市場始終在緩和預期與風險擔憂之間搖擺，地緣風險溢價持續上下重估。尤其是國際能源市場陷入詭異矛盾，一邊是全球原油庫存以每天870萬桶的速度瘋狂消耗，一邊是5月油價大幅下跌。
摩根大通、高盛等機構早在今年3月，就曾對全球原油庫存臨界點做出測算，2026年全球總庫存84億桶，但實際可調配的有效庫存僅8億桶。若霍爾木茲海峽繼續關閉，叠加高油價導致的日均550萬桶需求破壞，經濟合作與發展組織（OECD）成員國商業庫存最早6月便會跌破運營紅線，全球原油庫存將會在9月前觸及紅線。一旦庫存跌破紅線，油價將直接暴漲，通脹飆升，發達國家國債收益率一飛沖天，全球股、債、匯市場將陷入劇烈震盪。
這也是特朗普迫切要在9月前推動霍爾木茲海峽重開、美伊談判必須要在此時限內達成協議的核心原因，當然更是美國中期選舉前最為關鍵之月。目前美伊談判的拉扯，就像圍棋對弈互相緊氣，誰先扛不住誰倒下。伊朗面臨財政收入銳減、經濟困境，美國則要應對金融體系惡性通脹、國債收益率飆升的致命衝擊。
因此5月油價大跌，並非供需改善，而是美國官方與非官方的口頭干預式操縱。他們不斷擴散美伊協議即將達成的假消息，營造停戰在即的假象。其中華爾街各大投行輪番唱空黃金白銀，核心目的旨在阻擊通脹預期攀升，掩護美國長債收益率，維護美債避險地位。
這可謂一場典型的現代混合戰爭，一方面是真刀真槍的殘酷戰場，導彈、軍艦、無人機輪番上場，上千艘商船被困；一方面是無硝煙的金融戰場，石油期貨、美債、股市、匯市、金銀市場被假消息、假敘事籠罩。然而原油不同於純金融資產，庫存相對透明，消耗是絕對剛需，紙面原油合約無法長期壓制真實消耗，油價操作空間有限，飆升只是時間問題。
東西亞油氣 將維特寒冬
當前石油市場的緩衝機制與減震器正持續消耗，市場消化供需失衡的能力已大幅削弱，未來幾周壓力將直接傳導至現貨市場。6月，特別是7月，油價將面臨更大上行壓力。美國能源部日前數據顯示，美國戰略石油儲備已降至兩年多以來最低點。全球也正逼近前所未有的極低庫存水準，一旦觸及紅線，現貨布倫特原油價格將一路飆升至150至160美元。5月油價之所以能維持在90至110美元區間，主要依靠消耗美國戰略石油儲備、商業庫存，以及伊朗、俄羅斯、委內瑞拉等被制裁國家的海上庫存，但眼下這些庫存已瀕臨枯竭。
特朗普反覆的出口術利用伊美停火和達成合約的消息來誘導市場起跌。但明眼人都知道，停火不等於和平停戰，停戰不等於海陝通航，通航更不會馬上恢復油氣市場供應的常態。再者，戰爭摧毀的油氣基建，特別是油井氣田和錬廠，都不是朝夕便能回復生產操作的。所以不難理解和預測，不論美伊停戰或和平談判的結果如何，也不管特朗普怎的吹噓進展情況，東西亞油氣的冬天，都會繼續維特一段時日。
更值得警惕的是，霍爾木茲海峽開放後，各國肯定會瘋狂囤積原油庫存。美伊和談成功之日，或許就是全球石油擠兌風暴之時，油價未必暴跌反可能暴漲。
特朗普與華爾街配合的持續資本遊戲，只會加速庫存消耗，讓美國自身「氣」更緊，本國經濟民生及能源供應遭受更大衝擊，損人不利己。地緣政治從來都是大宗商品市場的隱形之手，接下來6到8月，全球油價大概率會出現劇烈震盪，不僅在於實際庫存數字，更關鍵看特朗普對美伊何時真正停戰的敘事宣傳。
