長期以來，全球黃金市場由紐約與倫敦主導，前者以COMEX期貨引導價格預期，後者依託場外交易及實物交收鞏固現貨定價權。此格局建立於美元體系、成熟衍生工具與完善金融基建之上。然而，隨着地緣政治升溫與去美元化趨勢加速，亞洲對實物黃金需求持續擴張，市場重心正由西方向東方轉移，中國與亞洲資金及實物流動對既有定價體系構成重塑壓力。
在此背景下，香港的戰略定位再次突顯。作為歷史上的黃金自由港，香港曾是東西方樞紐，但因缺乏中央清算與統一定價能力而逐步邊緣化。過去三次發展黃金期貨市場的經驗顯示，單一產品創新難以建立定價權，唯有完整市場生態方能立足。
構建新型安全資產基建
2026年7月7日，香港黃金中央清算及結算系統（HKPMCC）啟動試運營，標誌策略由產品轉向以基建與生態為導向。配合國家「十五五」規劃及特區政府政策，香港正以黃金作為大宗商品突破口，推動國際黃金交易中心建設。
制度層面上，香港正推動與上海黃金交易所實物聯通，打通跨境物流與資金流，並推出HAU專屬價格代碼，強化市場識別。另一方面，提升本地倉儲能力至約2,000公噸，鞏固交割基礎，同時透過稅務優惠、投資機制改善，以及發展美元與人民幣計價產品，吸引多元資本參與。
其實，香港有條件構建連接實物黃金、金融市場與數位資產的新型安全資產基礎設施。透過區塊鏈與RWA（Real World Assets，現實世界資產）代幣化技術，可將實物黃金轉化為可分割、可流通、可即時交割的鏈上資產，大幅提升流動性與交易效率。實物黃金作為價值錨，代幣化解決分割與轉移限制，金融市場則提供抵押、回購及資產配置場景，實現鏈上與鏈下資本整合。
港正發展多元市場生態
香港正構建以實物倉儲、中央清算、離岸人民幣計價、亞洲時區定價，並疊加數位資產與代幣化能力的多層次市場生態。財政司司長陳茂波指出，HAU專屬報價是邁向黃金定價權的重要一步。然而，定價權並非源於單一報價，而是交割能力、流動性深度、市場信任與資產可用性的綜合體現。
對市場參與者而言，此一重構不僅是業務延伸，更是新金融場景的開展。交易所與金融機構可建立涵蓋期貨、現貨、ETF與代幣化資產的產品體系；銀行與資管機構則可利用人民幣產品與抵押機制，拓展資產配置與流動性管理模式。
展望未來，若香港能有效連接內地實物需求與國際資本，並在亞洲時區建立穩健的價格發現機制，同時在RWA與數位資產制度上取得突破，將有機會重返全球黃金市場核心，成為東方定價權崛起的重要支點。
