你可能聽過AI股、新能源股，但近年金融市場出現了一個新名詞──「加密儲備股」（Crypto Treasury Stocks）。這類公司不一定是做區塊鏈或交易平台的，甚至不少根本與加密貨幣毫無關係。它們的共同點是：公司把大量現金投入比特幣或其他虛擬資產，然後在財報中宣稱這是「資產配置策略」。
這聽起來像是一種財務創新，實際上它正在變成一場新的大茶飯。有些AI公司不忙着開發模型，反而先成立「加密儲備部門」；醫療科技公司不研發藥物，反而在年報裏大談「區塊鏈醫療資料安全」；甚至有些遊戲公司，炒幣炒得比出新作還勤。如今，市場已經形成一個奇怪的共識：誰的資產表裏比特幣多，誰就更有前瞻性。
科技公司靠幣價
這風潮的核心，其實是科技公司逐漸金融化。過去企業靠研發、靠產品、靠服務，如今卻靠投資眼光維持市值。幣價升，公司財報亮麗；幣價跌，股價跟着崩。這種邏輯已經完全偏離了創新的初衷。
最早踏上這條路的是幾間美國上市公司。當年有企業在低位大量購入比特幣，幾個月後市值翻幾倍，市場立刻把它奉為典範。於是，一場企業版的幣圈淘金熱開始蔓延。
矽谷的說法是「財務多元化」，華爾街的翻譯是「投機新藉口」。當年網絡泡沫、元宇宙熱潮，都有同樣劇本：找個聽起來高深的概念，套上理論包裝，吸引資金流入。
人人化身投行
最有趣的是，這股風氣已經滲入各個領域。AI公司說持有比特幣是「支持去中心化計算」；醫療科技公司說這是「確保醫療數據透明安全」；零售品牌則聲稱「以數碼資產抵抗通脹」。聽起來高大上，實際上只是找個理由讓投資者放心。
有些公司更乾脆，直接在財報披露比特幣持倉數量，然後在社交平台上宣傳「我們擁抱未來」。投資者看到幣價漲，以為這是科技突破；股價跟着炒高，管理層配股套現，一個完美循環。
這種現象，在本質上已經模糊了企業與投資行的界線。公司不再靠產品競爭，而是靠炒得準。誰能在低位買幣、高位賣幣，就能交出漂亮的業績。
做科技變成炒科技
這正是今日市場最大的荒謬。許多公司名字裏仍掛着「科技」兩字，卻早已不再做科技。真正的研發反而成為副業，投資部門才是主角。
這場加密儲備熱某程度上反映出一種焦慮：在AI競爭激烈、創新門檻極高的環境下，炒幣似乎是更穩妥、更即時的回報模式。反正投資者追求的是股價表現，而非技術成果。
於是，科技創新變成了財技遊戲。公司發新聞稿時談理想、談願景，私下卻只關心市場波動。這樣的創新，究竟還能持續多久？
投機被包裝成策略
最令人憂慮的是，這一切正被制度化、合理化。會計師行推出「加密資產會計準則」，顧問公司發表報告鼓勵企業「靈活運用數碼資產」，投資銀行更以「Crypto Treasury Index」作為新指標，吸引基金追蹤。
短期內，這確實創造了繁榮幻象。比特幣升，企業報喜；市場氣氛樂觀，融資容易。但當幣價下跌，資產蒸發，公司現金流立刻出現缺口。
這不是假設，而是歷史重演。2021年的加密寒冬，不少公司因過度持幣導致資產負債表崩潰。可惜，投資者總是健忘。幾年後同樣故事再來一次，劇情一樣，演員不同。
新時代地產化思維
香港人對地產化企業並不陌生。當年不少實業公司賣廠房、炒地皮，因為投資回報比做生意快。如今，這種心態重臨，只是地產換成了區塊鏈。
加密儲備股的出現，反映出市場正在重複老問題——企業逐漸脫離實業根基，依賴資產升值維持估值。當炒作變成主流，創新自然凋零。
更諷刺的是，這股風潮甚至改變了企業文化。工程師關注的不是算法，而是幣價；財務會議的重點，不再是成本控制，而是何時入場。
從宏觀角度看，加密儲備股現象其實是另一場資金尋找出口的故事。當利率高企、增長乏力，投資者渴望新敘事。AI炒過了，元宇宙炒過了，如今換成加密資產。
這種輪迴有其邏輯：人們永遠渴望下一個「未來」。但市場的未來往往只是包裝過的投機。當公司用比特幣支撐股價，就像建樓時用泡沫支撐地基──看似穩固，其實隨時崩塌。
真正的科技創新，應該解決現實問題，而非製造金融幻象。當一家公司靠炒幣而非創新生存，社會應該問：這還是科技公司嗎？泡沫可以帶來短期繁榮，卻無法支撐長期價值。科技發展需要的是時間、耐性與人才，而不是投機的勇氣。
下一個熱錢故事
今天的「加密儲備股」，可能只是下一場泡沫的開端。幣價還在漲，投資者還在笑，企業還在宣傳「擁抱未來」。但當熱錢退潮，誰在真正做產品，誰只在炒故事，便會一目了然。
市場不會永遠容忍假創新。真正的價值，最終仍要靠實力撐起。當加密儲備成為企業的主業，也就意味着創新的時代，正在悄悄讓位給投機的年代。
作者簡介：
葉文瀚博士，品牌策略師、助理教授，以及Web3、人工智能（AI）及數字經濟領域的專家評論員，經常為多份主要媒體撰寫評論文章，包括《南華早報》、《信報》、《星島日報》和《中國日報》。曾在多家跨國企業和大型集團擔任高級職務，涉獵範圍包括企業諮詢、品牌策略及公共事務等領域。現任亞洲行銷科技協會主席、聖方濟各大學助理教授及創業培育中心副總監、專注於Web3領域及管理7500萬美元資產組合的創投公司策略顧問。
