虛擬貨幣的新生代？

比特幣和以太幣等虛擬貨幣的一個重大缺點是它們的市價非常波動。過於波動的價格使它們無法成為真正具有保值、交易媒介、及會計單位等功能的貨幣。但是現在區塊鍊技術已經成熟，市場對虛擬貨幣亦已有認識，促使Facebook倡議發行一種「新生代」的虛擬貨幣。Facebook希望這種叫Libra的虛擬貨幣明年可正式啟航。

Libra須有優質資產以作為儲備

跟比特幣等第一代虛擬貨幣最不同的，是Libra沒有固定的發行量。由於比特幣發行量固定，其價格必定會隨市場的需求的變化而升降。Libra的設計團隊選擇固定價值而非發行量。Libra會跟一些主要的貨幣掛鉤，包括美元、歐元、日圓、英鎊、瑞朗等。如果市場需求上升，Libra的供應量亦會增大；如果市場需求下降，Libra的供應量亦會下降。由於Libra與一籃子貨幣掛鉤，Libra當然具有保值、交易媒介，以及會計單位等功能，亦自然稱得上名副其實的貨幣。為了支持它的幣值Libra當然要有優質資產以作為儲備。

為了提升它的認受性，Facebook不會控制或管理Libra。Facebook會成立一家以日內瓦為總部的非牟利機構Libra Association，現時Libra Association成員包括Mastercard，Visa，PayPal等支付行業的龍頭企業；科技和網購巨頭如Facebook，Uber，eBAY；電訊公司如Vodafone，區塊鍊公司如Coinbase，風投公司如Thrive Capital，非牟利機構如Mercy Corps等。

有估計指全球有約17億成年人沒有銀行戶口。Libra可以讓這些人取得儲存和轉帳等銀行服務，而毋須在銀行開戶或繳付相關的服務費。Facebook新成立的子公司Calibra會提供電子錢包。電子錢包戶口的訊息和Facebook戶口的訊息清楚分隔，藉以提高保障。Calibra會接受監管，以免Libra被犯罪份子用以清洗黑錢。

然而，中央銀行對Libra的發展卻頗為擔心。Libra倘若風行，大家都用Libra，誰會用其所本的貨幣呢？如果主要貨幣的交易被Libra取代，它們的真實價值就難以在市場顯露（price discovery）出來，而中央銀行的貨幣政策亦會在某程度失去效力。在過去，貨幣供應的變化一直是重要的宏觀指標之一。Libra一旦風行，每個國家的貨幣供應便難以掌握，甚至無法定義。事實上，Libra若出台，風行的機會很大。一來作為以一籃子貨幣為掛鉤對象幣值將要比任何單一貨幣穩定；二來它會為多國接受，取代美元為世界貨幣的機會不低；三來用家可省卻不少交易費用和其他銀行收費。

基於它的潛力，筆者估計美國會非常擔心Libra的出台，並會出盡法寶阻礙它出台。Libra出台影響相當深遠。筆者早前倡議的世界貨幣單位（WCU）有點像Libra，也是建基於一個貨幣籃子，但與Libra不同的是WCU並非直接可以用於交易，一切以WCU為計價單位的合約最後必須以任何一種貨幣結算。是以WCU不會取代現有貨幣。另一跟Libra不同的地方是WCU的名義價值會因應通脹的變化，藉以真正保值。

何濼生

畢業於香港大學經濟系，多倫多大學經濟學碩士及博士。專攻政策研究，曾任職加拿大安大略省政府經濟部及安大略省經濟局。其後在香港中文大學任教12年，1995年轉到嶺南大學任職經濟系教授，並兼任系主任及公共政策研究中心主任。2015年何氏退休，但仍以兼任型式繼續其研究及教學工作。2016年9月轉職香港珠海學院為商學院院長；2019年何氏重返嶺南大學。現時是潘蘇通滬港經濟政策研究所兼任高級硏究員。何氏的研究以政策分析為主，學術論文約百篇，專書數本，涵蓋經濟、政治、心理，和教育等領域。先後獲政府委任為中央政策組兼任顧問、太平洋經濟合作委員會香港成員、醫院管理局衛生服務研究委員會成員、香港金融研究所顧問團成員、公務員薪俸及服務條件常務委員會成員。從1999至2007年歷任香港經濟學會會長；2009至2013年任香港社會服務聯會政策研究及倡議委員會成員。2016年獲特區政府頒銅紫荊星章。

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