有說銀行業乃百業之母，也往往被視為經濟晴雨表，因當經濟回暖，人們對消費和投資信心增加，才會勇於借貸，有利銀行盈利；同一時間，經濟改善銀行面對的壞帳也會減少。
事實上，今年香港不少銀行股表現突出，截至聖誕假期前夕，渣打（2888）今年累升了105%，滙控（0005）和中銀香港（2388）也分別升了75%和74%，不單遠遠跑贏恒指約28%的升幅，與美國AI巨頭相比不單未有遜色，甚至過之。看來，香港的經濟也可看高一線。
以中銀香港為例分析，其上半年歸屬股東利潤同比增長11%，至222億港元，推動股價上漲。根據香港金融管理局（HKMA）數據，零售銀行稅前營運利潤在上半年增長13.4%，資產回報率（ROA）提升至1.27%。 整體銀行業貸款增長2.5%，扭轉前半年下滑趨勢，資本和流動性比率維持高位（如總資本比率24.4%）。恒生指數今年累升28%，創2017年以來最佳表現，銀行板塊受益於市場反彈。
銀行股表現良好背後
銀行股表現反映了多個經濟因素的綜合作用：
香港經濟復甦與GDP增長：2025年香港經濟增長強勁，三季度同比擴張3.8%，全年預測約3.2%。主要驅動來自出口激增（對中國大陸、美國和東盟市場），以及消費和投資回暖。這直接提振銀行貸款需求和貿易融資業務，例如國內貸款和離岸貸款均增長。通脹預期升至1.5%，也支撐了銀行收入。
利率環境與貨幣政策：美聯儲在2024年開始減息，導致香港銀行同業拆息（HIBOR）和綜合利率下降。雖然銀行淨息差（NIM）略微收窄至1.47%，但銀行從外匯、衍生品和手續費收入增長中獲益，抵銷了部分壓力。美聯儲的鴿派立場刺激全球資產價格上漲，包括香港股市。
外部貿易與地緣因素：儘管中美關稅和地緣緊張帶來挑戰，但製造業向東南亞轉移（如印尼、越南）創造了新貿易融資機會。中國大陸經濟放緩和房地產壓力（如二手房價加速下跌）導致不良貸款比率微升至1.97%，但整體資產質量可控。數字化轉型也幫助銀行提升效率和風險管理。
市場與投資情緒：香港整體股巿今年跑贏美股標普指數，受益於中國大陸經濟增長和全球流動性改善。儘管房地產和COVID遺留影響存在，但出口和外部需求成為主要支撐。
2026年表現估計
筆者對2026年香港銀行股的展望整體正面但須謹慎，預計將延續牛市趨勢，但面臨利率和信貸風險挑戰。HSBC預測恒生指數年底達31000點，受益於吸引估值和高股息收益率。DBS認為中國/香港股市仍是牛市，儘管11月有波動。Goldman Sachs預期中國股票繼續增長，風險減弱。
然而，UBS對銀行業維持謹慎態度，預期市場焦點轉向淨利息收入和信貸成本，特別是中國商業房地產風險（如中國萬科債務展期）。 該行上調中銀香港目標價至40港元、東亞銀行至13.5港元，但評級維持中性。 KPMG預測全球增長2025年冷卻後2026年回升，亞洲主導，但銀行須多元化遠離房地產暴露，並關注中美貿易關稅風險。HKMA強調部門彈性強，信貸需求穩定，但貿易緊張和國內行業疲軟為下行風險。
總體而言，2026年銀行股可能維持增長（預計利潤中度上漲5％至10%），若利率趨跌和出口持續強勁，銀行股料可受惠；但若房地產惡化和關稅升級，則可能出現波動。投資者應關注高股息股票，並監測央行政策變化。
