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10多年前聯儲局就有一項研究，發現市場「非理性」，對四捨五入導致的市場預期落差也有反應，尤以通脹數據的情況最為明顯。

格林斯潘對美國和全球經濟的最大貢獻，可能在於建立了全球市場對美國聯儲局以及再無黃金支持的美元的信任，其事蹟可為創新的定義帶來另一層次的啟示。

格林斯潘在任期間，常談及較抽象的題目，如監管哲學、經濟運作原理、競爭的本質等等。雖然資料很零散，但若我們將所有紀錄湊合起來，對了解他的思想有極大幫助，也很具教育價值。

由於近期美國勞動市場的數據強勁，10年期債息已逼近4.9厘，令孳息率倒掛的情況得以減輕。這顯示市場對美國的經濟前景漸趨樂觀。這種境況令聯儲局不用擔心美國經濟會陷入衰退，因而可以集中力量去對付通脹。

金管局發出清晰指引，物業可以用資產抵押借足五成，就算那些做生意的業主未必可以向銀行借到錢，但最低限度唔使畀銀行追差額，唔使賣樓還債，少了供應，樓市向下調整的壓力減少，樓價就算再跌都唔會跌得幾多。

布林肯去中國只是兩件事，解決俄烏衝突不是主要議題，美國首肯，幾時都可以解決。

全球最大金融機構之一摩根大通只是跟摩根有關的眾多公司之一。基本上，J. P.摩根可以說是跨越19世紀末和20世紀初美國工業整合浪潮的主要推動者。他對金融制度提出了什麼一針見血的見解？

美國現時通脹率6%，聯儲局仍要經歷8次議息並加息，試問屆時有幾多美國銀行已經執笠，相信數都數唔晒。

利率市場跟天氣般乍暖還寒，美國兩年期國庫債券息率3月初上衝5厘，債息去年9月拾級而上後，股債市場罕見同時走入熊市，令市場質疑鮑威爾這第一個非經濟學者出身的聯儲局主席的決定。

貨幣政策的運作方式已改變了十幾年，不少教科書仍在教舊的一套，學生學到的是已經跟現實脫節的東西。為什麼？

宏觀經濟不是冷氣機，調整溫度後很快見效，貨幣政策有其「又長又多變的滯後影響」，我們今天看到的需求下降，5次加息分別有多少貢獻，只有上帝知道。

觸發歐洲的通貨膨脹的近因主要是由於俄烏衝突引起的能源及食物價格上漲所致，但引起美國通貨膨脹因素的卻比較複雜，是由需求側上升、供應鏈短暫斷裂和能源及食物價格上漲所帶動。

最近情況，平均租金升幅仍然高企，但新簽約租金升幅則一直跌了大半年，而且未有止跌跡象。如無意外，平均租金將會跟隨慢慢回落，帶動整體通脹由高處向下。

解決高通脹，人人要埋單。相比之下，當年引入量化寬鬆措施，一次又一次印錢，所產生的正面作用又是否令到社會中上下階層平均獲分配？

如果聯儲局去年叫大家不用擔心通脹是出口術行為，本欄認為，聯儲局今次說不惜付出痛苦代價也要把通脹壓下去，也是在出口術靠嚇。因為，聯儲局所訂的通脹目標，根本是沒有機會做到的，所以應該也是在靠嚇。

聯儲局內的鷹派不斷放聲氣，說聯儲局會持續加息，直到通脹受控為止。市場的情緒，亦由擔心通脹轉為恐懼衰退。

如果經濟一如目前市場預期有衰退可能，但通脹無法子降至政策可調整的水平，聯儲局無彎轉，歐洲問題就更大。滯脹對上一次是七、八十年代，現今全球財金巨頭，哪有一位撫心自問有能力有經驗應對？

當前，聯儲局頻頻加息遏通脹，美國經濟數據已出現轉差跡象。往前看，我們有理由相信，聯儲局會在不久將來縮小加息幅度，甚至在明年下半年重回寬鬆周期，屆時黃金將迎來第五輪上漲行情。

聯儲局有雙重任務在身，兩者兼顧是相當困難的事，尤其是當面對突如其來的衝擊，聯儲局就要在兩者之間作出取捨。

當通脹離目標不遠，雖有上落，但大眾會知道聯儲局意向為何：通脹升溫就收緊政策，偏低就以放寬回應，不會出現什麼驚人發展。不過，當通脹衝破目標，像現時的趨向雙位數字，大眾面對的不確定性就大得多了。

樓價大跌的大前提是樓價曾經大升。不少評論員都有一個錯覺，香港樓價升了很多，但最近有不少成交，業主在4、5年前買的新單位竟然要蝕讓才可以賣得出。

美國聯儲局2022年三月才加息一次，再加5次，聯儲基本利率若到3.75-4%，LIBOR和國債利率要加多少？不敢想！美國人能不焦慮？

當年通脹偏低之時，聯儲局都希望大眾都會往前看，為子彈窮盡的困境增加一線生機；現在通脹破紀錄，聯儲局反而不想大眾看得太前，好讓大幅加息有短期的震懾效果。

俄烏戰事持續，上游資源價格居高不下；中國疫情升級，超嚴格防疫措施累及供應鏈及製造業，環球通脹上行壓力不輕。

近日，兩位美國聯儲局經濟學者指出，傳統經濟預測計算方法或只是一個假象，亦即我們「拜錯偶像」。根據遠期價差的指標，市場尚未轉軚？

作者認為，美國的資金很快會離開，於是預先透露加息10次之多，反過來證明加息數次無效。否則有如現時蓬佩奧要吃減肥藥，怎樣也不過去。

美國聯儲局兩次避而不談「貨幣政策規則」，不計算理論上最合適的政策利率水平，其實是因為理論和現實放在一起太過尷尬。兩次避而不談，都有鮑威爾不方便說的原因。

美國聯儲局今個星期三議息，全世界都認為一定會加息，我話美國目的已達，聯儲局點解要加息。

俄羅斯進入烏東，無論怎樣解讀，最開心都是美國，據外電報道，烏克蘭境內首100名富豪，有96個離開烏克蘭，既然是走難，當然會預先將資金調走，美國得其所哉。美國何需加息？加息只是浪費彈藥。

我認為美國加息是有上限的，就是不能加近經濟增長率，以免對經濟增長產生過多的負面影響。

根據聯儲局指引，為彌補近期通脹太高的「錯誤」，應收緊令通脹偏低去「改過」。但主席鮑威爾早前矢口否認，堅持當局不會補救，令人感覺十分奇怪。

聯儲局的職責，除了要控制通脹外，還包括要維持就業。對拜登政府來說，後者遠比前者重要。

資金流向對去年「熊霸」全球的港股本來極有利，唯在聯繫匯率下預期到了真正收水時刻，港股亦難敵可能出現隨外圍的一下終極震盪，加上內房債務危機未解決，出現Deep V走勢機會不輕。

房地產市場的價格很少會在加息周期的初段就立即回落的。因為，在加息周期的初段，不但通脹尚無法受控，而且經濟增長的勢頭亦會不錯。這些消息的正面作用，足以抵銷加息的負面作用。

江湖兒女知道，出得嚟行，預咗要還，今日樓價大升，總有一日樓價會下跌，如果唔係借錢買樓就沒有問題，否則就要面對一個沉重開支，就是利息。

加息和縮表的距離較以往接近，到底會產生什麼「化學作用」？這是沒有試過的政策實驗，其中的不確定性自會衝擊市場。

最平常的理解，透過增加消費投資成本，加息目標在抑制通脹，但今次聯儲局面對的情況，似乎比以往複雜。

美國撤銷對中國開徵的第二期25%關稅，估計中國亦會投桃報李，立刻撤銷對美國的第二期關稅，就算中國不撤銷，在沒有特別關稅之下，美國所有入口貨價格全面下跌，可立刻紓緩通脹壓力。

如果市場對港股興趣變成為食之無味、棄之亦不可惜的話，看來我也要考慮轉型。近期確實對這個問題有過多次思考，香港還會有牛市嗎？

急於拯救因為新冠疫情大亂陣腳的美國經濟，聯儲局誤讀眼前通膨風險，持續實施貨幣寬鬆，恐怕將錯失避險的黃金時機，而走向深淵。

美國現時需要做的，不是打第二場仗，而是對之前所犯的過錯及時作出修正，以免為害日深。所以，估計美國會主動要求與中國展開新一輪的貿易談判，目的是把之前加的關稅減下來。

傳統宏觀經濟學看法，是通脹極受通脹預期影響，若大眾認為通脹將出現，就會在制定價格和薪金時反映，造成自我實現預言。但是，卻有一位聯儲局研究員反對，所為何事？

美國的經濟動力，主要來自高流動性帶來的亢奮，一加息，經濟就亢奮不起來。

美國沒法靠打防疫針的方法去紓緩疫情，美國經濟的復甦勢頭將會受阻，聯儲局應沒有條件輕言收水；但另一方面，美國的通脹壓力卻揮之不去，美國可能再次陷入滯脹狀態，真是前景堪虞。

債息跌一直有利股市，為什麼近日美國股市下跌，卻被說成受債息下跌影響？