香港GDP跌了8.9%還是5.3%？|曾國平

下跌8.9%這個數字，包括的不只新冠肺炎疫情影響，還加進了去年第三、第四季槍林彈雨的社會衝突，以及去年一度互加關稅的中美貿易戰惡化，跌幅是這一堆因素加起來的效果。

星期一統計處公布了「有紀錄以來最差」的GDP數字，按年下跌8.9%，按季減5.3%。無論是新聞報道，還是評論分析，焦點都放在8.9%這個看起來較大的跌幅，好像對另一個數字5.3%視若無睹。奇怪的，是當大家去討論疫情如何令香港經濟「深度衰退」之際，沒有人去問一個明顯的問題：為什麼這兩個數字分別這麼大？

計算經濟統計數字時間上的變化，一般有兩個做法。以GDP這類季度數字為例，可以跟上一季比，也可以跟上一年的同一季比。按季比較，看的是數字最新近的變化，但由於不同季節有不同性質（如某一季假期特別多），所以會有季節性調整。按年比較，目光長遠一點，看的是四個季度以來的變化，而由於比較的是今年和去年同一季的數字，不用作季節性調整。

因此，下跌8.9%這個數字，包括的不只新冠肺炎疫情影響，還加進了去年第三、第四季槍林彈雨的社會衝突，以及去年一度互加關稅的中美貿易戰惡化，跌幅是這一堆因素加起來的效果。想集中分析疫情影響的話，下跌5.3%這個數反而更有參考價值，因為比較對象是去年第四季，而第四季數字本身已包括那一堆因素，所以跌幅可以理解成疫情本身的「貢獻」。

你可能會說，傳媒聚焦在8.9%這個數字上，是因為這個數字較大，更有驚嚇效果嘛。其實，下跌5.3%這個數字才更驚嚇！下跌8.9%是一整年變化，下跌5.3%僅是一季的變化，若果今年餘下來的三季經濟表現一樣，那香港GDP在今年就跌了兩成。所以有時候按季的變化數字，會作年化（annualized）的步驟，亦即將5.3%乘以4，這樣才能跟按年的數字直接比較。

有幾驚嚇？去年催淚彈放題的第三季，按季只跌3%而已。將跌幅換成銀碼，去年第四季GDP逾1.1萬億元，跌了5.3%，約等如600億元。這筆數除以香港700幾萬人口，大概是每人損失8000元。至於這一筆損失有多少是難以避免的外圍因素，多少是香港自己防疫抗疫付出的代價，那單憑官方公布的數字就不得而知了。其實數字是可以更驚嚇的，因為下跌5.3%經過季節性調整，首季GDP通常是要向上調的，所以「實際上」跌幅更大。只是這話題太過技術性，不適合晨早流流的半醒時分，還是有機會再跟大家討論吧。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。