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首頁 財經 今年經濟回顧及未來展望

今年經濟回顧及未來展望

中美關係若是不佳,港元與美元掛鈎或會遇上不測之險,政府應檢討如何防範美國破壞香港金融中心的地位。

雷鼎鳴 作者: 雷鼎鳴
2019-12-31
用經濟學做眼睛

標籤: GDP年輕人暴亂貿易戰
失業率有大的概率會上升。香港經濟日漸倚靠中國,專門搞破壞的人如何能保證有人肯僱用他們?(灼見名家圖片)
失業率有大的概率會上升。香港經濟日漸倚靠中國,專門搞破壞的人如何能保證有人肯僱用他們?(灼見名家圖片)
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今年有兩件事困擾香港經濟,一是中美貿易戰,二是已達半年的暴亂。年初時,財爺如常邀請了幾位經濟學家到其官邸飯敘,猶記得當時財爺問及對今年的展望時,無人表示樂觀。要知道,社會中的暴亂其時尚未出現,我們的悲觀,基本上都是來自貿易戰。這悲觀其來有因,香港的進出口(包括轉口)貿易加上物流,在GDP中佔最大板塊,高達21.5%,更重於金融。中美兩國拳來腳往,香港處於夾縫之中,如何受得了?

怎樣量度貿易戰對香港經濟的影響?股價表現是一種領先指標。在商業周期理論中,我們知道股價的上落一般先於實體經濟的上落,而且股價可反映市場中人對公司未來多年總利潤折現值的評估。2018年1月恒指創下了高峰,貿易戰出現後,股價大幅下跌,但其後有反彈,2019年4月份有一個暴亂未出現前的階段性高峰,若把2018年的高峰,與這高峰相比,恒指共下跌了9%,我們可視之為貿易戰對香港實體經濟衝擊的市場評估。

GDP負增長難以避免

從今年4月的高峰,到本文執筆時的近期高峰,恒指又再下跌8%,後者可反映暴亂對香港經濟的影響,這8%可能稍有低估,事關貿易戰近日因中美雙方簽約在即,氣氛稍有緩和,但眾所周知,特朗普反覆無常,市場對協議意味着什麼,十分謹慎。

正如上文所說,股價是領先指標,實體經濟隨後的表現,也大致符合股市所反映的市場預期,今年的其他經濟數據,不論它們是反映貿易戰還是暴亂,都乏善可陳。2019年第1季比起去年同期,實質出口下降3.7%,第2季跌5.4%,第3季跌幅更增至7.1%。在投資上,第1季實質縮減7%,第2季加劇至減10.8%,第3季更跌了16.3%。就連一向較為穩定的實質私人消費,也跌了3.4%。外來遊客明顯減少,非本地居民實質消費在第3季減少了31.7%。10月份零售業總銷貨值比去年也有24.3%的跌幅。據政府消息,今年財政開支,有很大機會出現赤字。

不少港人希望樓價能夠回落,但雖然經濟的大環境不利樓市,樓價跌幅倒是並不明顯。中原地產指數從6月底的高峰到年底雖下降了6%,但其實今年初至今整體升幅仍超過4%,原因應該是土地供應依然嚴重不足。

GDP的總體狀況與上述的各種數據脗合。2018年GDP有3%的增長,2019年第1季GDP經季節性調整後,比之前1季增長了1.3%,第2季比第1季減了0.5%,第3季已受暴亂影響,又再跌了3.2%,今年GDP錄得負增長,看來難以避免。

年輕人就業面臨困難

明年情況比起今年如何?我無水晶球,只能據理推斷。有利的因素是不少暴徒已被檢控,專責破壞的有生力量有所減少,雖然其破壞行動不會止息,但能量縮小,只能靠更極端更危險的手段去傷害別人生命或破壞財產,但將來被捕的風險愈來愈高。

從悲觀的角度看,困擾香港經濟前景的因素並無消失。貿易戰暫時停火,在美國大選年美國要減息刺激經濟的機率頗高,有利投資市場。不過,中美之間的競爭是未來數十年國際關係的主調,時間在中國一邊,所以美國要千方百計拖慢中國的發展。科技戰及金融戰,陸續有來,美國在台灣及香港也會多加干擾,這些都不利香港,我估計明年香港經濟負增長機會依然很大。長遠而言,中美關係若是不佳,港元與美元掛鈎或會遇上不測之險,政府應檢討如何防範美國破壞香港金融中心的地位。

失業率有大的概率會上升。香港經濟日漸倚靠中國,專門搞破壞的人如何能保證有人肯僱用他們?來屆及未來幾屆的大學畢業生,會在就業市場面對巨大困難。已經多次聽到過一些跨國大公司在聘人前,要先在深圳面試申請人,如果過不了深圳海關,意味着這人將來就算被僱用了也無甚用處,不如不聘。看來年輕人要重新裝備自己,更加了解中國,才可能在職場生存下去。

有一事倒是要小心,今年4、5月及暑期間,不斷有炒家傳播錯誤信息與謠言,以圖沽空港元,但他們對香港情況並不熟悉,起不了漣漪,大敗而回。

原刊於《晴報》,本社獲作者授權轉載。

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雷鼎鳴

香港科技大學榮譽大學院士、經濟系榮休教授、嶺南大學中國經濟研究部榮譽總監、清華大學中國與世界經濟研究中心客座研究員,芝加哥大學和明尼蘇達大學畢業。曾任香港科技大學商學院副院長等管理職務、北京大學訪問教授、大連工學院工業科技管理全國培訓中心美方教學團成員。雷氏除為全國港澳研究會、美國經濟學會在內四間學術機構會員外,也歷任27份國際專業經濟學報和劍橋大學出版社編輯顧問、委員或審稿員,包括清華大學《中國與世界觀察》與芝加哥大學《人力資本學報》(Journal of Human Capital)。 雷氏亦為香港特區太平紳士、銅紫荊星章獲得者。歷任香港特區政府長遠房屋策略委員會、人口政策督導委員會、扶貧委員會等十多個諮詢架構或法定團體成員。他也是團結香港基金研究委員會、台灣陸委會的成員。榮獲第二屆全球傑出華人暨中華文學藝術家金龍獎、2008年香港科技大學商學院范克廉傑出教學獎。多篇論文在國際頂尖學術期刊發表,其中四篇獲選入「經濟學關鍵性著作國際文獻館」,並著有《坐港觀天──從香港向外看經濟》、《用經濟學做眼睛》等13本書。另近年部分文章被編入《香港超越內耗》、《香港顔色密碼》等6本書內。
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