犧牲經濟以換取時間|曾國平

聯儲局非萬能，招數盡出都不能避免因控疫出現的經濟損失。能力範圍內做到的，是維持金融市場穩定，保持流動性暢通。

到了今時今日，我想沒有人堅持新型冠狀病毒肺炎對經濟打擊輕微吧？內地經濟今年首兩月官方數據尚且如此，實際情況也不會好到哪裏去。復工將至，等待傳說中的「反彈」，又要擔心人多聚集加上海外傳入出現第二波。重災區的歐洲，經濟活動停頓，各國紛紛劃起邊界，正面對比當年歐債問題更嚴重的危機。美國確診數字也在穩步上升，醫療系統正受挑戰，逐漸推行封關封州的政策。倒過頭來，若果全球經濟前景如此悲觀，中國復工就算再成功，出口也難免受到拖累。

國與國之間傳染的除了疾病，也有不景氣。病毒殺到，封關封城，限制活動，經濟必受重創，但這是現實之下無可奈何的應對。承受經濟痛楚，換到的除了是人命健康，也減低了醫療系統爆煲機會，理想發展是痛楚過後，全球疫情受控，經濟逐漸回復正常。犧牲經濟以換取時間，避免的是疫情大爆發，以及隨之而來更大更長久的經濟痛楚。看不清楚控疫是吉是凶，預料不到是短痛還是長痛，投資者要求更高的預期回報，股市於是就大跌了。

各國控疫能否成功，其中一個關鍵因素，是市民有多恐懼。香港鄰近病毒源頭，疫情仍未失控，我認為最大功勞之一，是香港人大多有沙士陰影，反應「過分誇張」，很早就保持了人與人之間的距離。商舖貨架空空如也，社會氣氛神經兮兮，從這個角度看其實是好現象，證明香港人普遍十級戒備。就如戴口罩有界外效應，其實個人的防疫抗疫行為，也一樣護己亦護人。所謂的overreaction有其好處，每人做得比自己情況所需要的多，整體控疫難度自會下降。

聯儲局維持金融市場穩定

那貨幣政策又有沒有幫助呢？聯儲局非萬能，招數盡出都不能避免因控疫出現的經濟損失。能力範圍內做到的，是維持金融市場穩定，保持流動性暢通。大減利率、重推QE等新政策，皆有這些輔助功能，務求減低控疫這場時間競賽期間的痛楚。畢竟企業生意大減，現金周轉問題難免，不少職業手停口停，又要面對供樓還卡數的壓力。

問題是這些聯儲局的舊招式，只能「鼓勵」金融機構開水喉，結果有多少流到市場上還是不由其控制。評論一般指聯儲局已經招數盡出，子彈耗光，其實不然。例如根據法例，只要得到政府容許，在非常時期聯儲局技術上是可以接受抵押直接借錢給個人或企業的。就像2008年金融危機，我相信今次肺炎危機也會激發聯儲局的「創意」，催生一些新奇的非常手段出來。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。