騰訊的情感因素

查實，以騰訊控股（700）的盈利能力，到目前為止，其實很大程度上是建基於網民及手機用戶對打機的沉迷程度。雖然有分析認為，內地醞釀的新一輪限制對騰訊沒有太大影響，但到底這些分析結論是屬於絕對性、抑或僅是相對其他同行影響輕微？其實，如果最終出來的是屬於一個一刀切的從嚴政策，似乎難言一面倒繼續樂觀。

打從去年人民網批評騰訊旗下遊戲太過暴力起，其實已經令整個內地遊戲行業面對政策監管風口。據統計，內地大約有6.2億名網上及手機玩家，佔總人口近半，而兩、三年以來，人數增長近2億，並且超越美、日成為了全球最大遊戲玩家市場。粗略計算，內地網民每年進貢數以千億元計，是一塊大肥肉，監管就是為社會健康這麼簡單？無獨有偶在於，內地近年有零星文章，對騰訊盈利模式都有質疑，相反阿里巴巴卻少有受到影響，近日更演進至要徵收高比重稅項，動機實在難明。

限制打機政策影響騰訊

早前，內地先由八大部委發出通知，擬限制網遊數目，原因是要保護孩子眼睛，避免更多兒童有近視問題。官媒之首的《人民日報》，更推出系列專題，雖然結論相對中肯，但重點離不開勤有功、戲無益，沉迷遊戲影響不限於小孩，成年人都一樣。

的而且確，智能手機的普及其實影響到一眾社會大眾的生活習慣、人與人之間的相處，而且形成一種過分依賴手機的惰性等等。內地要管的，其實已不限於遊戲，而即使其他西方社會的不同政府部門，都不會鼓勵任何對網上的沉迷活動。單以小孩子而言，的而且確一旦成癮，以後機不離手。

原本家長的責任，現在反而由政府來當了醜人，作為家長理應歡迎。說實在，內地的監管既正常，亦沒有太大不了，難道要有政策鼓勵打機、提倡機不離手嗎？似乎，大眾對事情成反響，由始至終是基於中間牽涉了騰訊，內地冀減低社會對遊戲的溺愛，卻觸動了一直溺愛騰訊的股民或分析員的神經。

據統計，內地每年批出8,000至10,000款新遊戲，其實騰訊及網易佔比不大，唯作為全國最大佔有率的開發商，位處於一個內地不鼓勵的行業，規管沒有負面影響也不代表以為有正面發展。騰訊絕對是一家有潛力、業績仍有極大發揮空間的公司，但不能否認的是，不論近期的規管事件，以至業績前後的市場品評，當中部分是存在個人情感因素，這是投資一個大忌吧。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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