阿里巴巴之愛回家

阿里巴巴回歸香港，李小加必然是最高興的人之一。事實上，因為當年失去阿里，而要火速修改上市制度，遷就這類同股不同權企業，一個為阿里誕生的制度，沒有阿里總是有所不足，更何況去年至今以同股不同權形式上市企業，不論小米集團（01810）好、美團點評（03690）也好，股價表現都不濟。因此對港交所（00388）而言，阿里回巢必定要贏，亦要證明制度改得有原因。

外國媒體先後引述消息，內容清一色指阿里下半年啟動第二上市計劃。最新消息更指目標數周內提交上市申請，連安排行亦敲定，似乎除非有任何意想不到情況，或再出現難以預料技術問題，阿里在港上市已屬必然，且快則今年內可完成。正當中美貿易磨擦升級至科技戰，隨時有更多領域成角力對象，任由一家極具影響力內地巨企在彼邦上市，實在有更大安全考慮。所以，說要在港上市跟中美關係無關、只為擴大投資者，是客套外交說法而已。

強勢集資上市不容忽視

阿里由於已在美國第一上市，在港第二上市，按以前多隻有知名度企業經驗看，多數都是希望而來，失望而去，歸根究柢，成交一直相當少。當然，阿里就是阿里，它的重要性既先令香港改革上市制度，同樣可能借此扭轉第二上市純粹應酬、有掛牌無成交的慣性定律。有個別安排值得留意，首先阿里第二上市，據報也集資200億美元，是繼農業銀行（01288）及工商銀行（01398）在內，本港歷來第四大集資新股。明顯，阿里集資額安排如果屬實，無疑是製造更多流動量的首要工作。所以，阿里會否稍後將更多股份轉移本港，或者軟庫等主要股東倘減持，會否選擇在港進行，都是上市後再增加阿里在港整體成交的考慮因素。或不久將來，股份會變成在港雙重第一或單一第一上市形式，這樣才可攤薄在美國面對的監管不確定因素。

阿里在港落戶其實變相令現行在港科技股估值溢價收縮，皆因選擇多了。阿里從來都是要做樣板示範，它要改上市制度、它回歸會扭轉第二上市缺乏成交問題，最後當然是因為它，更多中概股會回流本港或內地上市。從好角度看，本港及內地市場均分這批股份，市場品種多了，而阿里規模對整個港股市值規模貢獻亦大很多。但叫人雀躍是，阿里回流是基於中美問題，香港資本市場變相成國際政治紛爭一個工具平台，是好是壞，現在難以判斷。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。