阿美嫁定唔嫁？|胡孟青

去年，沙特政府及王室以估值等各種原因，押後了上市。到了上個月，又因為石油設施被破壞，第二次推遲上市。前後3次話嫁唔嫁，理由不同，但相同之處在於一個字：錢。

沙特阿美石油上市時間一拖再拖，原本日前會正式宣布上市計劃，並在本月落實，先在沙特上市，稍後才決定海外上市地，誰不知，最後關頭又再叫停。現在，沙特阿美可能延遲至12月、或明年1月才正式啟動上市計劃。

阿美據報是以等待更多財務資料為理由推遲上市。去年，沙特政府及王室以估值等各種原因，押後了上市。到了上個月，又因為石油設施被破壞，第二次推遲上市。前後3次話嫁唔嫁，理由不同，但相同之處在於一個字：錢。沙特當局對阿美石油上市估值相當大咬，鐵價不二，據報沒有2萬億美元或近乎估值，沙特都無意拿股份出來上市。

外界對改革誠然生疑

從另一角度看，阿美上市比內地多年以來，拿任何一家主要央企上市，做法及態度都更反市場。中國頂多是不以低於一倍帳面值賣資產，沙特卻是由始至終吊高來賣。阿美一拖再拖，保薦人及財務顧問固然相當為難，對一個巨企財團及潛在大額顧問費收益，換來卻是反覆無常。更重要在於國際市場及投資者對沙特的印象，尤其去年多項事件，其實已變得劣評如潮。沙特一直聲稱要改革，要推行2030計劃，減少依靠石油收益，實現體制及經濟發展模式改革，故事說得動人，但到頭來對2萬億美元估值堅持不讓，曲線上亦令外界對改革誠然生疑。

外界以油價現水平，以再假設股息分派等等因素，不少有接觸阿美的機構投資者，老早就勸告估值目標是不切實際。因此，阿美一直以為在沙特市場先行上市，會較易實現估值水平，唯以沙特股市的規模及結構，部分認為有閉門造車之嫌。

阿美的大名及其規模，仍足夠外國媒體爭相報道，再者石油行業仍然屬於戰略重大。沙特既大咬，要高估值、又要監管安全，總之要盡現絕對利益，此時此刻的香港市場，也許應更主動拉攏。對阿美來說，在國際市場上市才是真正上市，監管上的安全度及投資者胃納，一定亦較紐約或東京有優勢，問題在於，我們可能要滿足這家公司及政府大股東，更多無理的諸多要求。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章。