等待全民皆股運動

大行分析員對恒指一致樂觀預期，竟在短短一個月內完成達標，炒作方式甚具A股氣質，市場樂觀情緒蔓延，唯市場上仍有太多塘邊鶴停留於觀望等待機會入市，看來調整過後又有一番新氣象，直至全民皆股的一天。

任何數字的背後仍是一盤生意，股價的背後仍要建基於盈利增長。全年恒指成分股的平均盈利增長，才是股價要背靠的基礎。

無疑，盈利預測仍有上調空間，尤其是樂觀情緒能獲延續的話，全年業績公布期前後，隨時會有一個上調也不足為奇，但要期望是一次大規模幅度上調，支持基本估值更便宜之說，似乎未必是現實想法。

餘下來的，年內後市能升至更高水平，主要視乎市場願付出的市盈率估值可承受水平，簡單而言，投資者是否願意接受更高的P/E multiple去買港股？如很多年前，有分析員曾以最樂觀情況分析，港股用歷來最高市盈率計，可以見4萬點，當然最後證明，假設並不等於必然事實，套用美股近幾年持續高估值，其實也需在資金、盈利、情緒及回報比率等多方面配合才成。

容易上當的樂觀言論

達沃斯論壇，名家盡出，言論樂觀一致性，近年少見。奈何升市期間，市場最大敵人從來是亢奮及近乎已出現一面倒的樂觀共識，轉角是否正在形成，實在需要留意。

香港充斥太多股市討論、專欄及節目，日日離不開是在每日股市估計。觀眾問，今天股市怎樣？主持問，後市升定跌？愈多這類問題，其實是愈會陷讀者、觀眾以至分析員於不義。與其日日估市，何不多花時間拆解多些能扭轉市場趨勢的因素及潛在風險，有否出現微妙變化，這當然是包括股票以外的事宜。

牛市一浪高於一浪，小投資者既想盡快撈一把，但亦舉棋不定，他們對樂觀言論是會極為敏感，甚至加以接收，作為付諸行動的一份肯定，所以淡友的存在絕對是必要的。2007年，我們炒港股直通車；2015年，我們敗陣於A股，今天，個個視北水為神的賞賜，愈說得多，愈怕成也北水、敗也北水。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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