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首頁 財經 V彈分界線

V彈分界線

如果看看外界對中國的經濟表現估計,頭一、二季仍然疲弱,但到第三、四季整體增長部分估計最少有百分之五至六以上,而對於明年的預測,其實不少經濟師是將增長預測上調的。

胡孟青 作者: 胡孟青
2020-04-21
青出於藍

標籤: V彈中國人民銀行人民幣兩會分界線存款利率居民消費價格指數整體信貸槓桿經濟通脹
內地減息還看通脹表現與百姓感受。(亞新社)
內地減息還看通脹表現與百姓感受。(亞新社)
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內地公布首季經濟數字未有大幅偏離預期,基於外界早前已最少平均三度下調預測,加上官方早前預告情況下,似乎已收到控制預期之效。

假期期間,內地公布了最新的居民消費價格指數與整體信貸表現,前者升幅4.3%為5個月以來最少,至於後者就遠超預期。從好的方面看,就是經濟反彈動力條件已經存在,及政策空間彈性非常之大。

中國人民銀行早前已經多次說明降基準存款利率事關重大,要看通脹表現及百姓感受。明顯通脹偏高阻礙降存款利率的推行時間,如果物價上升幅度進一步緩和,整體指數回落至約3%的話,未來幾個月減存款利率機會就大增。

至於3月的內地整體信貸數字,受期內企業債發行大增刺激,社會融資規模急升至5.15萬億元(人民幣,下同)的新高。至於新增貸款數字亦由2月的9000多億元,上升至近29000億元,高於預期的1.8萬億元。

總結首季,人民幣新增貸款7.1萬億元,按年增1.29萬億元,幾乎肯定今年新增貸款規模勢必破紀錄。由於考慮到3月數字其實仍然較1月為少,未來幾個月只要企業借貸回復正常,數字的爆炸力是不能低估。

對政策急煞車風險有所顧忌

的確,基於全球變相失控式的放水,製造更大投資需求之餘,對中國市場來說,要買的是稍後的增長爆炸力。如果看看外界對中國的經濟表現估計,頭一、二季仍然疲弱,但到第三、四季整體增長部分估計最少有百分之五至六以上,而對於明年的預測,其實不少經濟師是將增長預測上調的。

內地稍後就要決定兩會召開時間,重點當然在於新一份工作報告中的全年增長目標。肯定,如果繼續定於約6%,以內地達標率之高的往績,屆時肯定觸發大批資金湧入。不少意見認為中央不如因應形勢將全年增長目標定於3%,但這距離達收官之年原本定下的目標太遠,機會亦都有限。似乎,正如人行貨幣政策委員馬駿所言,對增長預測隻字不提是最有彈性,甚至是進步的表現。

事實上,值得一提或關注是,上月內地的M2升幅達到10.1%,創出近3年高位。對於這個數字,人行官員解釋是有所淡化。但有留意的話,雙位數增幅的M2數字,一直被市場視為槓桿的分界線。中國因為疫情要保經濟,已經明顯容許再槓桿的出現,以內地之前一放就亂的經濟及金融秩序往績,除買重V型大幅反彈之外,其實更需要對政策急煞車風險有所顧忌吧。

原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。

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胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士,畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理(股票代號: 0007)及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務(亞洲)有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等,擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持,更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。
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