Tina與DoDo

踏入9月，市場不確定因素進一步增加，美國聯儲局正部署退市，以及內地經濟見頂回落相當明顯，都是不利市場走勢的因素。

提防資金過度外流，金管局增發票據吸金

美國市場流動性實在太多，透過隔夜回購機制投放的資金每日過萬億，美國收水大有經驗，而且相當受資產市場價格走勢左右。怪不得，即使累積大量升幅，估值絕不便宜，但對於股市投資，大戶也形容為Tina：There is no alternative！

港股表現有目共睹，再觀乎早前港匯走勢，資金外流之說似乎有證有據。事實上，莫說外資，北水也連番淨賣出，皆因中流市場經濟及政策不確定因素並存。

外界對於金管局早前增發合共400億元票據少有談及，對於金管局4年來再次透過增發票據吸走結餘，業界認為時間合適。首先，美國極有可能即將宣布退市計劃 ，美息理論上自然會向上，金管局此時此刻亦要管理市場預期。

其次，亦是更重要，早前美電一度迫近7.8水平。如果任由拆息低企，甚至觸發沽港元買美元的話，資金進一步外流。在目前市場陰霾環境下，是有需要有所提前行動。可以說，今次增發票據是一個防守行為。

股市投資無可取代，市場分析還是不買

可是，基於目前結餘水平太多，400億元似乎象徵大於一切。基於港美兩者之間息差，港息現水平不能再吸引資金流入套息。因此從宣布增發票據後，拆息未有向上，反而仍於0.066厘左右徘徊。從管理拆息角度而言，行動暫未見收效。

或者，以本港目前的經濟及市場情況，拆息大升是不利，哪管可能只是由0.06升至0.12厘而已。有留意的話，今次400億元票據增發，是分8次，每次50億元進行，比以往通常分5次有所不同，某程度上是要做又要驚吧。

按以往，增發票據吸走結餘最少需時一季，惟市場充斥太多前所未見因素。如果市場動盪，當局停止增發也不足為奇也。

港股連跌3個月，經濟見頂及內地連串監管政策。君不見，即使部分業績勝預期的企業，股價一樣捱沽。技術反彈從來不排除，但之後又如何？如果形容美股是Tina，港股對部分機構大戶而言，豈非是DoDo：Don’t own Don’t own！

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁 、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章 。

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