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陳德霖指港美息差擴闊,觸發資金外流。(亞新社圖片)

內地貨幣政策風險漩渦 香港防不勝防

加息後的市場亢奮,源於市場之前太害怕加息次數會遠較預期頻密。老實說,美國仍然面對加息周期風險,故此加息後,以全球成熟市場表現比較,香港跑贏不無原因,皆因一年又一年的誤鳴、一次又一次的落空,本港到目前為止,似乎是全球最不具備加息條件與風險的地方。   本港資產市場暴露於內地貨幣政策風險之中 金管局總裁陳德霖說得對,聯匯猶如一套機器,港元弱、港美息差擴闊、息差就會觸發資金外流,本港利息自然會升。惟追問何時?他不知,市場亦不知,陳總裁連存款利率部分呈現向上也擺上枱,顯然已是有備而來,用盡方法去讓市民相信,香港終有一日有需要跟隨美國加息。 的確,拖了一年又一年,資金氾濫累積問題一日又一日暴露,陳德霖可能比任何一個人都更想加息,金管局的束手無策,除其他因素之外,可能源於之前的盤算不足,尤其對資金從四方八面流入本港的程度與威力之重大低估。試想,如果當局多年前已經估算到,流入本港資金可能會長期停留,造成結構性資金氾濫的話,機制及應對上可以有更多想法,而非由始至終僅靠收緊按揭一招。 香港資產市場總要有調整的一日,誠然,由利率向上,市場風險戒備升級,從而令樓市只升不跌的預期獲得理順,是最理想而又最低成本的方法,惟現在看來,似乎已愈行愈遠。筆者擔心,一旦出現的調整,可能是一個由信貸或高槓桿所造成的急升後急跌的下調,當中關鍵就是刻下的中資資金,其背後牽涉的高槓桿,實在不容忽視。 啟德已成為內地資金在港風險胃納的標記,中資資金的加入,填補了傳統華資財團的轉勢保守,亦進一步令置業人士更義無反顧。內地財團慣用內地的操作手法,投地的地價要一塊比一塊高、股票走勢要出現六十度角的上升之勢,外資及機構大戶的Skill trades遠遠敵不過大堆資金作為後盾的Brave trades,耳濡目染底下,連最保守的一眾,也開始對中資力量深信不疑、鋌而走險的話,而忘記了日子總會有盡頭一日。 高槓桿是中資的慣常操作手法,的而且確,傳統華資買地,最後也會透過借貸。但對於新晉中資,它們的財務狀況及透明度,就連本港銀行部分也避忌三分。新晉的中資財團,靠中資金融機構提供大量槓桿,無形中令本港資產市場更暴露於內地貨幣政策風險漩渦當中。須知,金管局沒能力向銀行叫停貸款,但內地監管當局卻具備這份力量。 原刊於《am730》,獲作者授權發表。

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