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聯儲局經常強調通脹只是短暫現象，其實樓市上升亦可作類似解讀。

聯儲局過去幾個月來不斷指出的，是通脹受大量短期因素形響。從原材料緊絀到運輸延誤，這些因素終會隨疫情受控而消除，因此不用擔心通脹失控。吊詭之處，在於這說法是對是錯，視乎大眾是否信服。

即使對通脹的問題，外界至今是沒有共識的。為什麼？因為今年經濟表現的現象，太多一次因素影響，以前從未見過，往後發展亦更難料。

資產負債表是大是小，相比下好像沒有什麼標準，當年2萬億美元的大數目令人震撼，誰知道金融危機完結時已積累至4萬億美元，後來縮表未成，一場新冠肺炎疫症又將規模加倍至今。

美國4月份消費者物價指數按年上升4.2％，其實是近期工業原材料價格急升，加上印度和巴西出現嚴重疫情所致。炒家紛紛入市狂炒商品，最終加大上游價格的上升幅度。

現時通脹期望已是環球股市的攔路虎，要安全避過這劫是要盡量減低持倉，或換碼至強勢股。

根據聯儲局官員展望的中位數，長遠會回到2%的目標。奇怪之處，在於聯儲局展望通脹將會重回正軌，經濟增長亦會先升後回，何以在這3年裏，政策利率仍然接近零？

從現實角度看，美國短期內當然難以改變對華敵視的態度，脫鈎的呼聲仍會持續。但事實上美國減少對華倚賴並不容易，並可能付出巨大代價。

無論市場出現什麼現象，總可以找到一個壞方向去無限想像，今次紓困法案的儲備又將會造成什麼影響？

以抗疫之名一刀切禁晚市堂食，成效卻不彰，挨年近晚，再不調整策略刺激經濟，經濟學的乘數效應只怕將演變成除數效應，經濟將難以起死回生。

市場的避險情緒正在回落。市場相信，拜登的套路遠比特朗普可測。市場不用再去面對特朗普那套相對個人化，且不考慮後果的處事方式。

拜登在兩會沒有太大優勢，耶倫要周旋於兩黨，在開支及刺激經濟方案中取得足夠票數，固然是考驗。更大問題是，特朗普四出挑起貿易戰，財長在當中擔當很大角色。

負利息債券理論上，是持有到期幾乎虧本的。避險仍然是債券購買力的最大原動力，諷刺的是，中央銀行的量寬及愈來愈進取的貨幣政策，降低了市場應有的預示風險水平，這會否是跟自己打對台？最後反而減慢債券需求？

新冠疫情為全球經濟帶來前所未有的危機，美國聯邦儲備局轉換貨幣政策為多年來學者提出的方案，令學術理論走出課堂，冀望提振經濟，可以嗎？

貨幣政策中，降息是最傳統也最有效的寬鬆工具。但當利率降低到近零區間，央行將不再有貨幣政策操作空間。

林行止認為，這本港最罕有最珍貴的商品──土地的市場需求殷切度已遜過去。本港土地有限，「地王」一寸難求。靚地竟然有價冇市，足以說明受內外政經衝擊，香港政經前景陰霾密布，物業投資熱度已降溫。

由於黃金佔一般人的投資組合中的比例並不高，只要這方面的意識有一點兒提高，都可以令黃金的投資需求大增。

由於美國聯儲局實行了貨幣價值摧毀政策，美元下跌或前景暗淡不是新聞，但出自一家宇宙最強神級美資大行的口中，確實再為美元前景響起警號。

即使是美國，已經實行無限量化寬鬆措施，但財政部卻同時加大國債發行，根本全球不論國家及企業，已經到了喪舉債度日的地步，但不要忘記新冠肺炎疫情引起的經濟問題，其實只是4個月左右而已。

本港銀行第一季息差事後回想，可能已經觸及頂峰，簡單看看一個月的拆息水平，現時的0.46厘左右，一個月內跌了超過半厘，較4月初第二季開始期間，更大跌超過1厘。環顧全球好，本港好，銀行似乎是一個悲劇行業。

看看聯儲局的資產負債表，兩個多月內已經急升至7萬億美元左右，而相比以往，聯儲局現在幾乎什麼也變相包底，企業買債、垃圾債也買、表面是提供流動性，搞活市場，實際是市場的風險製造者。

資產市場的興奮表現根本已完全脫離實質經濟的疲弱走勢，一旦這情況持續，各國的財富不均便會變得更加嚴重，而全球的政治和經濟穩定性必會最終被犧牲。

美國看淡實施國安法後香港的前景，要拍賣其在港最大的一筆不動產。林行止同意「香港的處勢的確不妙」，但匯價、股市（和樓市？）的走勢卻逆流上行，他認為有兩個原因。

觀乎美國聯儲局官員的言論，更多政策可以出台，再對照最近一次的會議紀錄，有關前瞻指引的表述，似乎美國傾向的是一個債息曲線的控制操作模式，即類似日本做法。

美國人數學差，一般只愛吹牛，而不看實際。看特朗普業績，不妨用他的4年，比較奧巴馬的前4年（2009至2012）和後4年（2013至2016）。

由於資金持續流入香港是會維持一段較長時間，對港股投資者來說，美國的「無限量寬」絕對是一個好消息。

當權者正值大選臨近，明顯借疫情來推經濟，推高市況，本末倒置之餘，更弊是將整個聯儲局亦騎劫起來，成為了遷就政客的工具了。

10年以來，特區3屆政府着力解決房屋問題，卻徒勞無功。癥結是以壓抑需求為本，寄望美元掉頭及加息解困。如今十年一覺，美息打回原形，疫症肆虐，環球經濟陷衰退邊緣，倘不知變通，讓監管從寬，香港不易跨過難關。

非常時期做非常規決策，央行以往僅依靠其他商業銀行辦事，但商業銀行本身有其風險衡量。

聯儲局非萬能，招數盡出都不能避免因控疫出現的經濟損失。能力範圍內做到的，是維持金融市場穩定，保持流動性暢通。

《信報》創辦人林行止在該報「林行止專欄」中指出，聯儲局本來對減息反應遲鈍，但是，這次反應迅速且手筆甚大，反映了「武肺」橫掃全球，不僅「死人無數」，且對經濟帶來重挫。

美國聯邦儲備局不足在兩星期內，再度緊急大幅減息1厘，同時重啟7000億美元量化寬鬆措施，以應對新冠肺炎疫情對經濟的衝擊。

香港金管局將貼現窗基本利率下調50基點，降至1.5%，主要是因應美國聯儲局減息。滙豐公布，港元最優惠利率維持5厘不變，對上一次調整是2019年11月1日，當時減息0.125厘。

愈多國家中招，出入口尋找替代者難度愈高，破壞力是層層上升的。根據現時數據，聯儲局其實沒有充分減息理由，敢於打破常規在此時先發制人，可以推想疫情的威脅有幾嚴重。

本港仍有龐大貨幣基礎，而過萬億元外匯基金票據，稍作額外處理，資金就會釋放，市場利率就自然回落。可是，對於樓價仍處於歷史新高之際，當局或需作更多考慮。

樓價變化跟未來租金走勢無甚關係，反映的其實主要是預期回報的變化。簡單一點講，就是樓價比租金愈升得快，未來買樓回報就會下調，由去年年尾開始，租金樓價比率跌得厲害，預測的是樓價升幅將會下降。

中國拋售美債，美國可以由聯儲局出手吸納，減低對金融市場可能造成的即時衝擊。但中國若減持美債後，就不一定可以找到更穩妥的儲存財富的方式，甚至可能自招損失。

中國已推出「新四萬億投資計劃」來挽救內地經濟，加上美國白宮已控制聯儲局的加息步伐，令投資氣氛持續回暖，所以大家是不需要過分憂慮全球經濟會出現急速惡化。

觀乎目前有力挑戰特朗普的民主黨人選，似乎未成氣候，部分在貨幣政策寬鬆立場上，就更加之激。純粹一個陰謀論的話，市場已有一批投資者，買債不是對沖衰退那麼簡單。

人口老化持續增加資金供應。臨近退休年齡的人口儲蓄率較高，其比例上升的話會拖低實質利率。

以貿易戰去削減貿赤現已證明是蠢招，美國的政客後知後覺，但在事實面前亦已改口說現在主打的是科技戰。

財金決策人在未走出象牙塔之前，小市民唯有是盡快鎖定利息回報，觀乎各類生息資產表現，市場已經下定賭注，央行遲早會再來一鋪吧。

實質經濟表現是涉及周期因素和基本因素，不會如股票價格的大幅波動。始終經濟觸及產業、勞動力、科技水平和政治等不同環節，一旦出現持續放緩或增速，是極難將這種趨勢即時改變的。

踏入2019年，美國經濟呈放緩迹象，美國的加息步伐將會如何？對香港經濟又有何影響？