ESG投資策略排除篩選法|邵志堯

今天可持續基金一定不會投酒精、賭博、煙草、侵犯人權、侵犯女權和製造武器的行業，然後在剩餘的公司裏篩走在環境、社會和治理（ESG）因素上得分較低的公司，從而構建投資組合。

排除篩選法是ESG六大投資策略中最早出現的那一種，在未有CSR、ESG或可持續發展等名稱之前，200多年前投資者已用相關策略，清教徒絕對不會投資在煙草和酒精相關的行業，伊斯蘭教信奉者不會投資和豬肉和收取利息有聯繫的行業。

17世紀英國的南海公司（即令到英國停頓了公司股份制度百多年，並衍生出有名的「泡沫法案」的公司），他們和西班牙簽了合同，每年至少運一船非洲黑人到南美做奴隸，作為開荒之用，所以有些人權份子厭棄這公司，這些都是排除蒒選法的初型。

定性標準衡量表現

今天可持續基金一定不會投酒精、賭博、煙草、侵犯人權、侵犯女權和製造武器的行業，然後在剩餘的公司裏篩走在環境、社會和治理（ESG）因素上得分較低的公司，從而構建投資組合。因此，它是積極篩選的另一面，它旨在使用可能是同一組定性衡量標準，來確定將表現最好的納入投資組合。

消極和積極的篩選總是在同行比較中進行。公司根據其ESG特徵與同行中的其他公司進行評判。對於大多數投資者而言，負面篩選意味着避開SI指標中得分最低的部分，通常是ESG得分排名倒數20%的股票。

篩選過程典型因素

篩選過程關注的典型因素包括：在E的元素中有不良的環境或廢物管理記錄，包括不可接受的高碳足跡；S的元素中勞資關係不佳，特別是與不支付生活工資有關；以及在G的元素中治理不善的問題，例如董事會缺乏多樣性，或過度控制私人股東。在進行最終的對等組比較時，所有這些都被考慮在內。篩選並不是一次性的，他們會定期評核。

恒生指數公司在2021年11月29日也推出「恒指ESG篩選指數」為對可持續投資策略有興趣的投資者提供更多參考基準。ESG篩選指數有58隻成份股，按《聯合國全球契約》（UNGC）原則和是否涉及具爭議的產品而進行篩選，剔走煤炭、煙草、爭議性武器業務收入超出指標的公司，並調整成份股權重，因此未有納入中電（00002）、電能（00006）兩家電力基建股，但石油股中海油（00886）、中石油（00857）、中石化（00386）都在指數內。

原刊於《經濟日報》，本社獲作者授權轉載。