Economic Kaleidoscope

由亞洲角度看，因應中國今年的經濟成長、政策和改革前景，美國將有三個政策面向（在特朗普政府下）：對中國的經濟封鎖、保護主義、孤立主義

美聯儲預期2017年加息三次，中美息差將因此拉近，使人民幣匯價和中國資金外流出現壓力。未來一至兩季，中國息率有上行壓力，人民幣將持續在可控情況下貶值數月，北京將繼續收緊資本控制。

中國經濟前景值得期待，不但工業正在向高增值轉型，新興的高科技產業亦十分有活力，出口穩步增長，中國民營企業可謂卓有功勞。北京政府需要平衡兩個目標之間的張力：主導改革方針、鼓勵市場導向的改革。

Beijing seems to have taken the attainment of the SDR status as a sign that its role as a force...

If the Shenzhen-HK scheme assumes the same trading/demand pattern as the Shanghai-HK scheme, where there are significantly more southbound trades...

中文摘要：坊間有不少論者開始憂慮中國經濟硬着陸，甚至質疑北京已難以控制經濟下行，我認為這些說法都無異於瞎子摸象，不見全相。事實上，中國正在經歷由舊經濟到新經濟的轉型，當中必然有風浪，但並不足以釀成危機。

中文摘要：中國經濟由製造向服務轉移的進程，終於見到了初步的成果。然而，在推動民間消費方面，仍有漫漫長路要走。在「中國消費上升」為因素的投資選項而言，投資者需要現實一點；但在中期而言，一些版塊仍可被視為中長期的投資方向。

中文摘要：中國一帶一路計劃是「一石三鳥」，在長期而言，可一併完成中國再外交，內政及政治博弈上的目標。但問題是，中國始終是一個新崛起的勢力，要在國際上大展拳腳，工夫及風險不少。

中文摘要：深化人民幣國際化的下一步，是擴大海外人民幣市場，並藉又境內人民幣自由化，建立更多以人民幣計值的資產及對沖工具……境外人民幣中心（尤其是香港）中期而言將因此受惠。

中文摘要：中國去槓桿化勢必進行，問題是如何實行而已。在這巨大的體系存在嚴重扭曲操作的前提下，下重藥推行去槓桿化，可能會引發意想不到的負面效應。然而，我們可從三個方面出發，觀察所謂「去槓桿化」是否仍只是紙上談兵……

中文摘要：坊間很多有關中國改革的討論，都忽略了一個基本問題：習近平主理改革的重中之重，是在於重新鞏固中國的社會契約，使共產黨的管治得以維持下去。很多論者認為，在結構性改革的糖衣背後，中國的政治開放進程正實際上在「開倒車」。這未免是「見樹不見林」。

中文摘要：投資者如想在國企私有化 （或改革）中，買入北京出售的最值錢資產，應該會失望而回。當局基於策略考慮，將不會出售這些「掌上明珠」。這個決定，勢將倒過頭來限制國有企業改革的中期勢頭。

中文摘要：在當前宏觀經濟因素下，增加流動性將使中國資產價格繼續攀升。在今明兩年，有數個因素將使 A 股進一步向上，包括吸引的估值、結構性改革加快、商品價格下跌、以及有利增長的貨幣政策。即使經濟面臨挑戰，相信中國股市仍有不少投資機會。

中文摘要：羅念慈在今期文章扮演「魔鬼」，嘗試評估若北京不出手救市，任由地產市場爆破，中國經濟將受怎樣的影響。初步結果顯示，GDP 增長將很可能減慢至低於7%，而銀行體系內的第一級資本亦有可能被一掃而空。這解釋了為何北京一直致力防止地產市場跌進「世紀末日」。因此，為免對整個經濟體系造成震盪，北京將傾向繼續維持其寬鬆政策，A 股將因而受惠。

踏入新一年，市場對人民幣未來走勢預測迥異。看淡的預期人民幣匯率將會大跌；樂觀人士則估計人民幣有機會動搖美元在全球的領導地位。可是這些預測並沒有經濟數據支持，甚至似是市場炒作多於實際分析。

中文摘要：中國於七月頒布戶口制度改革指引，市場觀望此舉將向提升勞工流動性及生產力踏出重大一步，並同時將農村地區的「呆滯資本」鬆綁。然而在現實中，若中國要全面實行改革，將需把整個體系推倒從來，因此，相信現時成效將會相當有限。改革指引很大程度上只是循序漸進的，而非要一步到位。