金融

德爾曼精警地指出：「研究物理時，你是在與上帝交手；而在財務學領域，你是與上帝的創造物交手。」

尋租屬爭取高回報的政治競爭，只會降低效率和創意，有別於以經濟競爭方式尋求利潤；是以尋租活動對經濟毫無建樹，且有礙生產力與發展。

尋租屬爭取高回報的政治競爭，只會降低效率和創意，有別於以經濟競爭方式尋求利潤；是以尋租活動對經濟毫無建樹，且有礙生產力與發展。

若論其大背景，今次「裁決」顯然是美日在胡搞，為美國回亞太區開路。但南海諸島涉及中國的核心權利，絕不可有絲毫讓步。

長此下去，人們遲早會對貨幣系統不再信任。今後，人們會更傾向持有實物資產，包括黃金與房地產。年初以來，黃金已升了約兩成，而房地產市場亦有回穩跡象，不容忽視。

金融打擊與實質經濟功能退減，市場的信心與心理預期亦會大挫，香港將遭遇1949年工業化以來最大的經濟衰退。

沒有穩定的預期，政策初衷再好，實施效果也會大打折扣。要穩定社會預期，增強發展信心，首先要找到擾亂市場預期、造成信心不足的根源，才能對症下藥。

近年「真．共享」經濟大行其道，這個不斷開地舖的策略會否變得不合時宜？

出於對網絡安全和私隱的顧慮，本地許多企業及個人仍未能安心使用物聯網設備，而目前業界缺乏有關物聯網的共同工業標準和規範，無疑是全球電子科技企業亟待解決的當務之急。

英國最大博彩公司之一的威廉·希爾（William Hill）博彩公司表示，約有3分之2的賭金押注留歐，但卻有70%的賭客押注脫歐，亦即是多數賭民預測英國會脫歐。然而，市場專家只看賭金，忽略了賭客人數這個重要數據。

香港作為國家一員，也發揮其優勢，呼籲各國企業來港，為一帶一路的金融專業作貢獻。

中國已經是世界第二大經濟體。中國是全球最大的出口國，也是美國最大的貿易逆差來源國，具有巨大的影響全球貨幣體系的能力；人民幣將於今年10月1日納入 IMF 的 SDR 一籃子貨幣，在全球扮演的角色愈來愈重要。

外地醫生來港執業要考一個由兩所醫學院所訂定的考試，及格才能執業，醫委會委員對誰及格根本無話語權。新增的委員都是選出來，特首行禮如儀委任的，如何會涉及什麼政治？

中國已經是世界第二大經濟體。中國是全球最大的出口國，也是美國最大的貿易逆差來源國，具有巨大的影響全球貨幣體系的能力；人民幣將於今年10月1日納入 IMF 的 SDR 一籃子貨幣，在全球扮演的角色愈來愈重要。

PayPal 創辦人 Peter Thiel 曾經說過，如果一間 Start-up（初創企業）不比現有的模式有十倍的創新性，就很難生存；這個比喻，不單止適合於科技創新，也同樣能應用於搞社會創新的社企上。

中國經濟學院校增強了院長級的領導和水平高的教師以後對中國社會有什麼影響呢？我們可以從三方面討論。第一是從教育增加中國的人力資源和資源的質量。第二是增強中國社會各種機構的數量與質量。第三是增加參與中國政府經濟政策的人才。

英國以公投方式決定是否脫離歐盟，本以為可以藉此解決國家在這個問題上的分歧；但實際的效果卻是公投令分歧變得更公開化與激烈化。有議員在公投期間被殺，而公投後所衍生出來的問題亦比以前更複雜，更難解決。

此次證監會修改「管理辦法」，最重大的變動就是直接取消重組上市的配套融資，提高對重組方的實力要求，意圖十分明確，就是擠幹水分，並促進市場公平。

管理層如何會輕易放行這個被擺上枱的深港通呢？劉士余儘管是中證監主席，但深港通是需要更高層批准的大事。到時會不會又有黃華耿飈之辱呢？

贏在射波前，李維特其實在《Freakonomics》早有預告：by the time most people pick up a parenting book, it is far too late. Most of the things that...

當經濟進入擴張期時，公屋戶的收入升幅明顯改善，而在收縮期時，公屋戶的收入升幅放緩甚至出現負增長，所以在設計公屋租金的上限或下限時，經濟表現必須要納入考慮之列。

RJR 行政總裁羅斯（Ross Johnson）首先自我引爆，企圖以五成的溢價把 RJR 吞下，沒想到他此舉卻惹來一眾金融獵人的垂涎，當中又以新晉的 KKR 最為勇猛。最終，KKR 出奇制勝，以低於羅斯的出價，成功吞下這個家喻戶曉的企業。

農村的基礎設施建設實在太差，沒有公共的衛生、取暖、供水、垃圾處理等設施。因此，農民自己來做，一家一戶的衛生設施、取暖、供水等等，導致了農村大面積的環境污染和生態惡化。這需要政府來協調。農村基礎設施建設也可以消耗產能，但這方面各級政府也沒有什麼作為。

年青一代不用奢望有升遷的機會，而這就是世襲資本主義。因為父母富有，所以他們能把子女安插到高位。如果你在 DSE 中失手，父母會送你到外國唸書。

Airbnb 是一個讓大眾出租住宿的民宿網站。旅行人士可以透過網站訂房，與此同時在那個地方居住的居民亦可以透過這個網站將他們閒置的房間，甚至一些住宿的設備租用出去。Airbnb 建立平台充分共享限制資源的概念，既為住宿者提供了價廉物美的住宿服務，與此同時亦可為業主提供靈活的租賃活動，增加額外的收入，因此備受大眾歡迎，熱潮隨即席捲全球。

大家都知道，現在房產首期的金額相當昂貴，很多人都是靠父母替自己先墊支。基本上，你能否擁有房子，與你的父母是否富有有很大關係，這就是世襲性。

依我看來，舊樓維修費用如此高昂、操控投標現象如此普遍，與政府規定必須從認可名冊中挑選承辦商及分包商絕對有關係，此舉對自由競投無疑構成重大障礙，即使名冊定期更新，新公司亦難越雷池一步。

英國的公投大錯已成，留歐派雖想翻盤，但恐怕不易成功。若一旦翻盤成功，等於英國人向世界宣示，他們雖口稱民主，但卻是輸打贏要，從此他們還有何臉面自稱是民主國家？但翻盤不成，禍患隨之而至，英國各方人等又是否可「共患難」？

立法會很快就要改選，香港人可要頭腦清醒一些，不要像英國人那樣，決定脫歐後，隨即又後悔。

英國脫歐公投不是一場鬧劇，也不像卡梅倫在事後演講中所說「英國人民的意願是必須執行的指令」那般簡單。對英國，對全球，它均是一場存在缺陷卻值得重視的試驗，結果值得我們警醒。

港深一河之隔，現在的形勢似乎是深圳急步追趕，香港還可倚靠體制和自由化優勢，卻在經濟表現步步落後，傳統優勢保不住經濟發展、民生改善。若香港能打破政治迷執，這是雙贏之道。

全球化席捲全球己經四分之一世紀。有舊勢力衰落，有新強權誕生，世界出現了新的格局。最令人矚目的關鍵角色莫過於美國、德日和中國，這當然不是一個對等的三角，它更像是一個由頭腦、軀幹和四肢組成的靈長動物。

奇怪的，是名譽這東西似乎相當保值，在錯得離譜的一天過後，專家們繼續見報為大家提供脫歐後的投資策略，就像甚麼也沒發生一樣。

當年遍讀群書，廢物甚多，精品也不少。今天回顧，對我影響最大的有四本可以相提並論。讓我說說這四本書吧。

筆者一向以為英國佬老奸巨猾，但以卡梅倫的表現，似乎梁特首是高一皮，大家同意嗎？

無論是對英國本身、 還是其打算脫離的歐盟而言，從金融市場角度來看，公投脫歐的結果是一場沒有贏者的博弈。

事實上，英國退出歐盟不僅將影響到商品、服務、資本和勞動力的自由流動，阻礙歐盟經濟一體化進程，打擊英國金融部門並為全球金融市場帶來新的不確定因素。

要解決眼前的政治困局，政改在所難免，但當務之急，港人必須撫心自問，到底要的是自由民主抑或是民粹民主。要尋求自由民主的出路，恐怕已是時日無多。

中央有用得到香港的地方，中港矛盾有機會可變為互動互贏，香港有可能又變回一隻會生金蛋的鵝，但前提是港人能否懂得利用這機遇，積極探討如何在「一帶一路」國策中作貢獻，否則這隻鵝最終被認為不會生金蛋，她的際遇便好不到哪裏去。

很像一個世紀前的德意志帝國，國家的精英階層集體陷入醉生夢死的狀態。是的，他們不願意承擔歷史責任，他們不願意付出任何代價，他們期待着獲取最後一毛錢的紅利。

變卦（結果）因9人中有2人說隨時轉駄，於是我觸機取2數為爻動，變卦得水火既濟卦，我仍是得出「可以脫歐」的結果。

若然中原能夠早在二十年前已經上市，今次在遇到內地的競爭對手不斷燒錢打規模戰、價格戰與宣傳戰的時候，就應該不會這麼被動。

經濟發展自然帶來收入的增加是通往富貴的道路；自己掌握移民政策，不讓過多與自己文化迥異，而又不使用英語融入當地社會，乃至有恐怖危險的人入境是一種社會安全的考量。所以我稱之為富貴 vs 安全的考量。

香港要發展的話，一帶一路戰略應成為本地的大戰略。

我們要對全球化逆轉有心理準備。現在全球化到了這個階段，但是在西方國家民意卻出現了逆轉，再進一步推進全球化很困難。這對全球貿易投資和全球政策的協調會帶來很大衝擊。

沒有 A 股的國際指數誠然是不完整的，但是，國際指數需要的是一個健康的 A 股市場。

甚麼「市場壟斷」、「增加競爭」，都是不著邊際的離地討論。只要價格監管不改，牌照制度依舊，的士問題仍會陪伴你左右。優質的士，只是政府敷衍民意的一個劣質回應。

這已經是該書第四次出版。2003年首次出版時書名叫《散財之道》，中間又出過兩版，名為《財富的歸宿》，今天這一版改名為《財富的責任與資本主義的演變》。每次出版都有增補和更新，以這一次增補最引人注目。

除了歐元是個大鍋飯，整個歐盟的體系也是大鍋飯化的。中國的小崗村改革，是脫離開一個大鍋飯體系。英國脫歐，也是脫離開這個大鍋飯體系。

雖然英國並未加入歐元區，但佛利民曾經指出，歐元的實驗勢必將為歐洲的分裂埋下隱患。