李克強總理上周在深圳說了一句：滬港通之後應該有深港通。港股中那些在深交所掛牌的，高折讓 A+H 股諸如浙江世寶（1057）、東北電（42）在周一馬上被大幅炒上。深港股市直通之列車似已升火待發。其實這些股份在去年炒作滬港通高折讓 A+H 股時已大炒一輪，後來因滬港虛通而大幅回落。中港股民之相信國策甚於理性於此可見一斑矣。

12月23與24日滬股出現11月21日人民銀行啟動減息周期製造滬股牛市以來較大的調整。上證綜合指數從12月22日的高點回落了5%。翌日馬上傳出人民銀行有新猷放鬆銀根，借此消息股市隨後兩天急速反彈，投資者大幅推高相關金融類股份，在新年放假之前把滬股推上3234點的全年高點來結束2014年。這也是5年來滬股的高點。最終使中國股市成為今年全球表現最佳的主要股市。中國政府推高滬股的用心再次得到印證。

賭場講概率而不講估值。詹培忠先生那傳神的，膾炙人口的「贏谷輸縮」是為賭場玉律，也就是贏率高時進，輸率升則退。滬股在政府明示暗示下贏率大幅上升，自然引導投資者盡去其舊（深、港股票）而謀其新了。滬股本輪與別不同的排它性牛市就是這種「贏谷輸縮」的賭場玉律使然。這又怎能不說中國股市是一個賭場呢？或者更正確地說，中國股市愈是走牛，賭場化的程度愈高。

烏克蘭事變一起，普京以為毛羽已豐，吞併克里米亞，出兵烏東，企圖肢解烏克蘭，造成與西方的對抗而受到西方的嚴厲制裁，最後導致俄羅斯金融體系瀕於崩解。俄羅斯的石油經濟已走到盡頭，普京的好運也到了盡頭。油市崩解不是市場循環，也不是純粹國際政治因素使然。俄羅斯重建帝國的迷夢至此已歸於破碎。俄羅斯精英應該重新審視他們國家的路向。

中國股市真正是全世界獨一無二的，非一般的股市。大部分自由主義市場經濟為背景的股市多是升市時間長，但下跌急劇且短暫：中國股市剛好相反，上升急劇且短暫，然後是漫長淒厲的下跌。中國股市之與別不同肇因於中國的政治經濟制度。首先是政府主導經濟，掌握分配資源的基礎權力。尤其是通過產業政策由政府確定優先發展什麼，把資源向什麼行業傾斜。這樣不但實體經濟的經營者圍繞政府指揮棒轉，股市中人更是唯政府馬首是瞻。

12月港股 IPO 進入年度衝刺階段，大型集資全部集中在這一月份，為近年所少見。中廣核（1816）、北汽與萬達合計集資達900億，如果加上平保（2318）的大型批股集資數量相當可觀。這些 IPO 動輒凍結以千億計的資金，對本月份港股走勢不可能沒有影響。它的影響會怎樣呢？

滬股是否如中國政府之願，脫胎換骨從此健康發展尚在未定之天。這時說港股開始衰落被邊緣化或為時太早，但我們要見微知著，提高警覺，庶幾保住香港的金融地位。

滬港通上周閘開渠成。堪嘆水未成流，北方之水猶為羞澀，直是涓滴之漏。雖然大人先生苦口婆心，要求財心急之股民稍安勿躁。但市場失望之情，溢於言表，將之譏為幽靈列車容或太情緒化。但對一周下來的連通得失稍作盤點，或有助於推測未來趨向。

主導中港股市超過半年的滬港通安排，在開通前的最後階段經歷了戲劇性的充滿政治意味的引而不發後，終於馬上開通了。一個本來為了改進中國股市結構與運作情况的證券市場安排，除了被人們作多種多樣的解釋而外，在最後還被作為政治籌碼，賦予解決政治難題的使命。不得不讚歎：滬港通之為用多矣哉。

滬港通在人們望穿秋水的10月27日與11月3日時日已過，但水閘依然紋風不動。雖然沒有人相信這一大有益於內地的好事會最終棄置，但開始有人相信，開通時間會在某種程度上與「金鐘通」掛鈎。當愈來愈多的人持這種想法或者說它成為普通的看法時，那些衝着滬港通而來的錢去向就值得關注。

澳門賭業在經歷回歸後的重整，由壟斷經營轉變為發放多個賭牌，互相競爭後，局面一新。業務飛速發展，上市澳賭公司業績連年增長。然而好景在今年中嘎然而止。澳門政府每月第一個工作日發放上一個月博彩收入數據，今年6月以還，連續四個月錄得按年下跌。這是濠賭股上市以來從未遇到的窘境。

政治市對於一般投資者尤其是那些習慣於頻密交易的投資者最不可為，乃在於市場飄忽不定，一條消息不管真假，一經傳播，足以使市場發生翻天覆地的變化。因此在這樣的情景下，投資者偏向於作短線投資，一有利潤馬上套現。但是短線投資對象並不容易找到。它最基本的要求是每天有足夠的波幅，而且成交要大，投資者才可以轉身。

關於滬港通對港股的影響，所有的分析都只是推測。關鍵是兩地投資者有著不同的投資意念，在滬港通之下兩地投資者投資行為產生的合力將在股價上體現出來。因為早前的推測己使很多股份的價格發生巨大變化，它是否合乎真實的合力，是一個大的問題。作為謹慎的投資者，在滬港通實行之前，減少相關股份的持倉，用三數天時間觀察兩地投資者合力產生的影響再重新入市是合理的應對策略。

騰訊是香港股市的奇葩，它既是恒生指數成份股中僅次於匯豐的權重股，其升跌牽引恒指的走向；同時它還是香港證券市場制度優於 A 股的象徵，A 股由於制度的缺憾，把股市健康發展的兩大因素：優質的上市資源與長線投資者排除在外。被內地傳媒合稱為 BAT 的中國三大互聯網巨企：百度、阿里與騰訊全都不在 A 股上市。

從回歸的年歷史看，北京愈尊重兩制，香港政策愈寬鬆，港人對北京的認同愈高，連中國人的身份認同的愈高。相反香港政策愈向左轉，香港社會疑惑頓增。在這樣的條件下，是什麼取態更有利於國家安全呢？當然中國共產黨是一個視有權就有一切的政黨，邏緝推理非可尋常度之。

香港政改之爭解決的鎖匙毫無疑問掌握在北京手上。佔中因政改而起，其結局也在相當程度上決定於北京的取態。執筆時佔中已是第6天，電視畫面所見，場面與八九天安門廣場略有彷彿之處。一些人在網上也擔心六四悲劇在香港重演；另一些人更咬牙切齒呼籲出動解放軍鐵腕鎮壓。

一旦滬港通開通，套戥作用將使恒指受壓，這是到時需要注意的。持有大量這類高H股溢價股份的投資者，應考慮以指數期貨對沖風險。

過去一周，港股可說陰雲凝閉，風雨滿程。投資者飽受煎熬。多項高等級的不明朗因素同時降臨，困擾港股：阿里巴巴在美進行全球有史以來最大的 IPO，導致資金出現對港股極為不利的流動；內地經濟數據不斷顯示中國經濟又陷低沉泥淖；美聯儲（Fed）議息以及蘇格蘭獨立公投。

滬港通最終能不能如政策策劃者之所願，救A股出苦海呢？我們從感情上極願中國證監部門這次可以彈不虛發。這樣國家經濟將從中獲益，香港也進一步體現它對國家的價值，庶幾「一國兩制」更加可保無虞。