劉曙輝

劉曙輝

香港城市大學畢業,從未修讀任何與經濟或財務相關學科。於2007年棄商從股,自此專心鑽研股票市場運作之道,十年磨一劍,已非吳下阿蒙,擅長運用效率市場理論,配合機率思考,市場操作揮灑自如,成績斐然。現時於《香港經濟日報》以筆名軒熙爸撰寫財經評論文章。個人臉書專頁《日子的痕跡》:https://www.facebook.com/econometric.analysis
美國雖受惠於第一次世界大戰後的經濟復甦,但同樣需要面對中等收入國家所面對的社會矛盾。(Shutterstock)

未來日子變艱難

從循環來看,中國股市在2007年創歷史高位後持續下行,有機會在2007年已踏入康波循環的下跌段,即使中國底子厚,甚至連今次貿戰都可以妥善解決,要再次挑戰美國地位也殊不容易。

金融市場的碎形圖是一單位長乘以一單位寬的箱形底,所以多位計量分析大師都不約而同地以箱形理論作為其理論的一個重要參考。(Shutterstock)

如何運用碎形來分析市場?

碎形也是由很多不同的部分組成,佛教的「大千世界」觀正好可以說明這一概念:每一個大型結構都是由小部份結構組成,而每一個小結構則是由更多更小的相似結構組成。

空氣湍流的變化速度非常快,一時會劇烈波動,但一旦沉寂後卻又幾乎靜止。金融市場湍流也會出現這種情況。(Shutterstock)

真理本是存於大自然

1970年代是計量分析研究的黃金時代,有大量碎形研究發表,混沌理論亦得到進一步研究發展。今天著名的蝴蝶效應是混沌理論最初的理論基礎。

大市升跌的形態,有時會有趨勢。(Shutterstock)

天意難測

技術分析是根據過去數據走勢來對未來走勢作出預測,按「效率市場假說」,技術分析理論上絕不準確,應用技術分析的人士也理應很快便從實戰中明白過來。

凱因斯認為機率是有關連性,提出〈因A則B〉的因果相連原則及〈若A則B〉的推論原則。(shutterstock)

無差異原則

凱因斯將這種把可信度量化為數值的概念,推演成「無差異原則」,所以儘管市況將會上升,但會是急升還是慢升,在邏輯上並無得到支持。

決策學的精義,正正就是幫助我們理智地進行決策。(shutterstock)

期望值的意義

有一些朋友喜愛短線交易,甚至是捕捉細價股貪求一時之快,卻難以累積資本,反而不少朋友買入公用股、高息股,二十至三十年以後,資本增值甚多。

從數據分布來看,大部分人都是偏向避險的。(shutterstock)

運籌帷幄論決策

非黑即白的事太少,十字路口卻太多。世上太多問題都不是「是非題」,就算是數值,都不單有正數,負數,尚有「0」這個數值。

「恐慌指數」根本反映不到投資者對後市的恐慌程度,大家若用來預測市況的話,恐怕只會自製恐慌。(shutterstock)

恐慌指數製造恐慌

步入2018年,道指及香港市場均出現戲劇性大升,而隨着升幅增加,VIX指數(又稱恐慌指數)由低位反覆向上,不禁讓市場人士擔心大調整將至。

每到水星逆行期間,總是會讓不少迷信的投資者惶恐不安。(shutterstock)

生命皆機運

近年坊間時興一句話,當水星逆行開始,大市有權大跌。大市每日都有機率大跌,什麼叫有權大跌?

近十數年來,黑天鵝理論盛行,納西姆.尼可拉斯.塔雷伯的《黑天鵝》系列更是十分暢銷。(shutterstock)

守株待黑天鵝

本欄目為「循環與隨機」,一直以來筆者多以碎形來跟大家討論循環事件。今天用升跌韻律來跟大家探討偏離200天線的情況。

當年美國正參與越戰,美國兵役登記局需要按一套機制抽出徵兵名單,以決定哪一些國民須入伍,為國捐軀!(shutterstock)

死好命?

理論上美國兵役登記局抽出徵兵名單的系統應是隨機的,每月的機率應一樣,但從圖表看,便了解事實上並非如此。

研究市場行為表現,必須採用舊數據建立模型進行分析。(shutterstock)

數據尋寶必先得其法

香港市民最熟悉的,搬龍門,教授、財經名咀都免不了的惡習,不斷改觀點,直至命中為止,這等對操作而言完全無用,反而換得冷嘲熱諷一番。

可能大家會問:為什麼連續數字的機率都不是按公式計算的結果呢?(shutterstock)

理論與現實

貝氏主要是處理條件機率問題,跟白努利一樣,想借在無限多的數據中觀察一部分而得知整體出現的機率。

一年又一年,盼了三年又三年。好事連連不代表將會遇到惡運,霉運蓋頂也不見得將會物極必反。(shutterstock)

否極未必泰來

現實生活中,我們不可能檢驗數據幾百幾千次,結果往往把幾次的人生經驗,牢牢記在腦中,成了我們直覺判斷的依據,這種稱為賭徒謬誤。

技術分析中,大部分指標均是動能系統,只有小部份會以股價分布為基礎。(shutterstock)

樣本空間法則

1980年代後的多位計量分析大師,都傾向自己建構通道模型去處理市場的隨機性,市場的循環性便以碎型來進行解釋。

馬可維茲的著作提出把平均數、變異數及多種投資法來處理操作上的問題,很值得大家細看。(shutterstock)

隨機的模式

馬可維茲的研究中,最重要的概念是強調投資者應重視的,不在於證券本身的風險,而是該證券本身對於投資組合之變異數的貢獻。

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