A股入摩風險幾何|胡孟青

如A股或中資股純粹是一個炒政策樂園的話，在吸引外資上其實會造成或構成某程度上的掣肘。

市況混亂，舞高弄低，來來去去都是特朗普左右大市的把戲。

A股入摩在即，綜合各界預測，以A股初期攤佔指數計，最少有逾100億美元買入A股。但值得留意是，整體金額中，真正指數基金要追蹤被動式買入僅為數十億美元，剩下來能否真真正正帶來如內地分析預測過千億元（人民幣，下同）入市，仍要視乎外國投資者的取態及風險胃納。

老實講，承接去年業績回升後，今年首季A股業績不論盈利、自由現金流均續改善。幾年前A股股災，以一連串市場問題，事後回想，對市場發展既有正面，但亦有尚待解決問題。還記得當局一向強調股市紅利、推動長期投資及近乎指令要求有盈利公司要多派息。據內地券商統計，約3,500間A股中，近八成合共派息涉約1萬億元，首次突破萬億水平，以金額計，按年增一成半。A股派息率約是30%，每賺1元，就有30分派息。單以內地企業而言，數字算是慷慨，但以整個內地股市派息回報計，其實仍少於2%，較區內仍屬偏低。無疑，作為新興市場中最受注目一個，A股賣點是低估值及高增長，但大局限增長元素的話，某程度上會令投資者流於炒政策。

吸引外資成掣肘

如A股或中資股純粹是一個炒政策樂園的話，在吸引外資上其實會造成或構成某程度上的掣肘。首先內地行業政策的清晰及預視程度，以至可理解性，對外資來說仍有困難。更有甚者，在於存在信息不對稱問題，尤其多年以來，內地太多春江鴨，近年充斥資訊平台，傳聞氾濫，好幾次涉及公司傳媒所構成的股份震盪，已經相當明顯。入摩在即，中證監銳意打擊充當股市「黑咀」，並從中牟利的散播謠言違規行為，在互聯網肆意發布虛假訊息愈見頻密下，但願是個好開始吧。

近期A股成交談不上有新資金入市，但以互聯互通北向額度，以至QFII使用量看，又確有資金提早部署。據統計內地基金近期先後有12隻複製摩指A股基金已經或將推出，另有11隻正審批。不論這些基金吸引外來新資金，或僅令境外中資資金回巢，最核心問題在於內地股市仍太過單邊；歡迎買盤、或對於沽空套戥及對沖風險活動仍有戒心。內地很想提升外資在股市的滲透率，但外資仍有一定避忌，要進一步搞活有買有賣雙邊活動，應盡快讓本港搞A股期貨，讓機構投資者安心在內地市場買貨，在香港做對沖。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。

胡孟青

英國列斯特大學經濟學士及香港城市大學財務碩士，畢業後任投資部副主任至主任。其後先後任中銀集團保險有限公司投資部主管、高信集團控股有限公司副總經理（股票代號： 0007）及高信證券有限公司交易董事、滙豐金融服務（亞洲）有限公司副總裁、香港財經資訊顧問有限公司董事等，擁有超過16年證券研究分析經驗和超過六年財產保險基金投資管理經驗。同時也是有線電視財經資訊台《交易所直播室》及《Money Cafe》節目嘉賓主持和新城財經台《開市直擊》及《傑青新一代》節目主持，更於《明報》、《AM730》、《iMoney》及《晴報》專欄撰寫財經評論文章。