封面圖片:筆者曾說恒指可見4萬點,外界捧腹大笑是可理解。
2017年開局不錯,難道就是意味「逢七必災」的詛咒獲得瓦解?不消半個月前,市面料人民幣必跌無疑、區內股市會來得艱難,豈非再一次是反主流共識的預示,市場走勢往往會是逆著一致共識而來,直到另一個極端共識形成為止?
樂觀悲觀極端預期
筆者曾說恒指可見4萬點,外界捧腹大笑是可理解。要強調有關所謂預測談不上是科學或技術走勢估算,而是一個純粹用數字作走勢上的表述而已。近幾年市場製造樂觀悲觀極端預期,從而測算市價走勢來得太易。更甚是股市走勢毫無基本分析,本質上是轉弱、甚至惡化,根本毋須要或不再於市場即時反映,而是既有問題要浮現,唯有要待市場泡沫徹底形成。換句話說,外界談論已久的所謂充斥不利消息,未觸及至一個爆破水平,實現大前提就是要夠瘋狂,更多人願意不理性。幾年前,摩根士丹利曾揚言恒指可能高見5萬點,背後原因是假設在最樂觀情況下,用港股以往最高市盈率估值量度。刻下內地嚴控資金外流,行內人怨聲載道,因太多內地富豪想將資金轉移至香港要望天打卦。故炒殼股、炒賣殼,好一個玩足幾年的主題,今年未必一如既往了。
堵塞資金外流對本港市場僅餘好處是更多內地大戶只可循互聯互通機制合法途徑投資境外。滬港通、深港通倒是神來之筆,滿足內地走出去的意欲,又紓緩官方走資疑慮,官方渠道更普及使用,就是本港大價藍籌及實力中小型股之得。
全球仍是要馬首是瞻於美國,特朗普正式上任總統,短線暫且不會對市場構成任何直接衝擊,因奧巴馬埋下太多掣肘,限制其極端政策決定,而好一個增加投資、就業,打造 Great America 口號,最少上半年難定好壞,即市場憧憬仍存在。另一個是美元強勢是否絕對不利美國企業盈利?如內需強勁,甚至更多美企響應回美設生產線,享受稅務優惠,影響或反屬中性,甚至抵銷強美元影響有餘。不要忘記以往幾次美國經濟強勁、股市大牛背後都有強美元支撐。相比去年爆升,今年美元、美國債息僅流於高位徘徊,在擾亂資金布局及利息成本負擔遠比之前有限。市場短期最大不確定性或應是道指破2萬點後怎辦?華爾街太多聰明人,明知大量 ETF 產品充斥市場,美股破大位只會更快觸發更凌厲升勢及市場泡沫,似乎有心人很想拖延2萬點目標實現,待更多基本因素可提供支持為止。
原刊於《am730》,獲作者授權發表。