5G產業鏈主題大挪移

市場持續出現樂觀情緒是無容置疑，後市如何？上望多少？其實是由這份樂觀情緒能否維持去決定，而不是談基本因素的時間。近個幾星期，很多中型股份，稍為獲得大行出份報告，或調高一下目標，即時會有所反應。同一時間，部分股份短時間內的升幅，亦非常驚人。

以小米集團（01810）為例，近期媒體篇幅相當之多，背後根本原因就是股價表現引人注目，而亦因為股價表現，扭轉了市場對該股預期。跟大市一樣，小米上望水位有幾多？一樣是由資金及氣氛作主。老實，小米股價重返13元樓上水平，市值重上3000億元，兩個月內漲幅六成左右，但比較當日上市價17元，仍然有距離。或者，如果作為自我安慰解釋的話，小米既然各項因素轉好，重上招股價是言之成理的話，亦意味着最少有多兩成半左右上升空間吧！

電訊商近日鹹魚翻生

小米效法蘋果、照搬對手的一套，但估值比估值，都殊不便宜。當然，當問題調轉問，如果內地市場及投資者認定，小米是已經成功複製蘋果的一套，並且即將成為至少是一間堅實不二的中國蘋果，估值衡量就會由樂觀幻想取而代之。不少評論已詳情解構小米上升的原因，有合理亦有水分，但說到底，小米很大程度是跟今年市場大主題5G有關。去年5G早已成為投資者所好，但着重是基建相關，至於今年，由於內地加快推進商業應用，所以重點已由設備，轉為最下游的用家硬件，亦即是手機。手機設備股，包括內地、本港，以至台灣已升了不少，但真正屬於手機品牌的5G股，對本港及內地投資者而言，華為不能買，其實大概只有小米。

小米作為因5G推出令手機需求上升而為數不多的概念股，早於上月推出廉價手機後，市場堅持已不是毛利率表現，而是市場份額。北水大幅加倉小米，單是月中的一個月比較，短期內北水持貨已增加近5億股，持股比重增至近4%。可能，如果最早推出普及廉價版5G手機是聯想集團（00992）的話，其股價升勢亦會同樣可觀。5G已是一個人所共談的大題材，正因如此，就連電訊商近日都鹹魚翻生了。

另一隻同樣是主題股代表的比亞迪（01211），承蒙對手達斯拉中國生產的電池車面世，比亞迪反而受惠，一周內升逾兩成。無疑，內地同時表明，7月之後不會再減補貼，但上半年之內，沒有官員說明補貼不減。再者，隨着內地汽車市場開放，比亞迪面對的競爭肯定加大。偶爾幾個月的銷售可能強勁，但持續性與否，是考慮該股的主要因素。比亞迪與小米，前者市場套入的上市原因無疑較為紮實，但後者，以至近期其他升勢驚人股的情況而言，市場熱愛套入上市原因，亂加配套理由習性難改，好的一面可能是更多資訊，但另一面是有意無意將部分不合理的升勢去合理化。

原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。