10年內香港大可能用光儲備要借貸度日|雷鼎鳴

科大經濟學系榮休教授雷鼎鳴在香港電台節目《香港家書》表示，困擾香港的除了貿易戰及疫症外，去年下半年的社會動盪重創本港經濟。特區政府實施解困措施實施後，香港政府應更加珍惜《基本法》所規定的量入為出，審慎理財原則。以下為雷鼎鳴的書信全文：

繼昌：

你說見到國際貨幣基金預測美國經濟今年萎縮5.9%，找工作困難，考慮回港發展，要聽聽我的意見。

你的問題有點複雜，要分清楚正負因素。美國及歐洲今年難免會有嚴重經濟衰退，這是沒有爭議性的。美國經濟面臨兩大困擾。

第一是特朗普發動的貿易戰，累人累己，全球的生產供應鍊受到破壞，高效率的國際分工未必能維持，生產力的進步難免受挫，這因素本身便足以引致美國經濟衰退。第二自然是特朗普政府抗疫工作使人失望，美國有着世界最高水平的醫療人員與科學家，卻浪費了兩個多月的準備工夫，中招人數未來很可能過百萬，全球最高，這印證了「驕兵必敗」這一至理名言。但只要美國疫情未受控，世界其他地方也會因害怕輸入病毒而不得安寧，美國經濟也不易復甦，時間若拖得長，對經濟打擊更大。你若留在美國找工作，要有過一段苦日子的心理準備。

香港的情況更複雜。上述貿易戰及疫症當然也影響着香港經濟。香港自己無其產品出口，其貿易主要是靠轉口。貿易戰對中國經香港轉口到美國，或從美國經香港轉口到內地的貿易，都有負面影響，這對香港經濟當然不利。

香港明年也好不到哪裏

疫症對香港經濟的直接影響本來是有限度的，不是說這兩三個月各行各業受到的打擊不大，而是因為中國以兩個月左右的時間控制住疫情，相當大程度地復工，國際貨幣基金最近預測中國今年經濟增長1.2%，明年大幅反彈升9.2%，正是反映出基金相信中國經濟的復原能力。但歐美的大爆發，卻已經使香港及內地的復甦推後，香港去年有負增長，今年恐怕也免不了，明年雖有中國經濟反彈所支持，但若歐美經濟受損太重，香港明年也好不到哪裏。

困擾香港的還不止貿易戰及疫症兩項。去年下半年香港社會出現多起暴亂，不少商戶及餐飲業、旅遊業受到嚴重破壞，「攬炒香港」成為黑衣人的口號。近月暴亂雖因疫症而暫時停息，但顯然這類活動有機會捲土重來。很難想像，在一個有不少人在刻意破壞經濟的社會，經濟能夠欣欣向榮，就業及收入都能保持。但商戶及各行各業蝕本及倒閉，卻仍只是外傷，影響更大的是年輕人的人力資本。香港經濟能否持續發展，以及創新科技能否有成果，非常倚賴年輕人能否開始動腦筋搞經濟、搞科技。當社會中有相當大比例的年輕人對此不感興趣，反而有意於政治活動，甚至要攬炒經濟之時，他們就業前景必定不妙，香港的長遠經濟發展一樣受阻。

香港不應胡亂揮霍財政儲備

香港政府能否挽狂瀾於既倒？除了高效率抗疫及改善香港的政治環境外，政府的主要政策工具是如何運用它1.21萬億財政儲備及0.73萬億基金結餘。這是筆巨款，等於政府替每名香港人平均儲起超過25萬港元。反觀美國，光是外債已等於其一年的GDP，等於每名美國人欠了世界其他人民50萬港元。由此可見，美國要救市要靠欠下更多的債務，香港則只需動用已儲起的儲備，二者不可同日而語。

這是香港歷年審慎理財得來的家當，來之不易，我們更不應胡亂揮霍。今年政府兩度宣布出手救市，共耗掉2766億港元，再加上其他的開支，香港今年的財政赤字相信會超過GDP的10%。因為要抗疫救市，我並不反對在此惡劣關頭動用儲備，但也要指出，因為人口老化的壓力，香港的儲備早已有巨大的下行壓力，若香港經濟復蘇緩慢或香港的疫情與及政治困難解決費時，10年內香港大有用光儲備的機會，從此香港也要進入借貸度日的日子。

正因如此，在這些解困措施實施後，香港政府應更加珍惜《基本法》所規定的量入為出，審慎理財原則。繼昌，你若決定回港，也把這些經濟前景與政策仔細思量，但當然香港也有正面因素，中國經濟長遠前景繼續向好，也是你應考慮的。

表叔

2020年4月25日

雷鼎鳴

香港科技大學工商管理學院經濟學系榮休教授，學術研究範圍包括經濟增長、中國及香港經濟、宏觀經濟、人口等。他分別於美國芝加哥大學及明尼蘇達大學取得經濟學士及經濟博士學位。現時為多份國際專業經濟學報審稿人、芝加哥大學《人力資本學報》（Journal of Human Capital）副編輯、清華大學《中國與世界觀察》編輯委員。他亦曾獲得第二屆全球傑出華人暨中華文學藝術家金龍獎（1999）以及中國經濟學獎評選委員會委員（2004）。