1月份製造業萎縮服務業擴張加快市場憧憬更多救市措施

內地1月製造業採購經理指數（PMI）回升至49.2，按月升0.2，結束3個月連跌。數據反映製造業景氣略為回升，但仍然處於收縮區間，連續4個月處於50的盛衰線之下。數據亦顯示，內地中型及大型企業景氣度上升，小型企業則呈現下跌，反映中小企的商務活動繼續處於收縮區間。

這項指數是由中國物流與採購聯合會和國家統計局統計共同發布，與財新製造業PMI的不同，官方製造業PMI的調查樣本以大中型企業為主，數目超過3000家，財新製造業PMI的調查樣本較多是中小企。

數據顯示，1月新訂單指數升至49，按月上升0.3，生產指數升至51.3，升1.1，原材料庫存則下降；從業員指數降至47.6，跌0.3，數據反映市場需求端有所改善。除了製造業PMI有所改善，企業對近期市場發展預期亦較為樂觀。

臨近新春部分行業經營者信心滿滿

統計局表示，雖然農曆新年假期臨近及部分行業進入傳統生產淡季，但生產經營活動預期指數為54，繼續位於擴張區間。其中醫藥、專用設備、汽車、鐵路、船舶、航空航天設備等行業的生產經營活動預期指數，都位於56以上的較高景氣區間，反映這些行業的經營者對前景信心滿滿。

去年下半年中國製造業處於艱難時刻，12月份製造業PMI更萎縮至過去6個月以來的最低水平，由於中國工業制品以出口為主，因此加劇了市場對今年初內地出口表現的擔憂。中國政府隨後派定心丸表示，將在今年推出刺激經濟增長的財政和貨幣政策，人民銀行行長潘功勝於上周便預告降低存款準備金率半個百分點，相當於為銀行體系注入1萬億元人民幣流動性，市場還憧憬政府會推出更多支持經濟的財政政策。

過去兩年，人行曾經降準兩次，分別在2022年3月及9月，兩次降幅都在25點子，今次人行降準50點，明顯是對外發出一個支持疲軟經濟及股市的積極訊號，而且選擇2月5日降準的時機亦屬合理，在農曆新年前，企業的流動性較為緊絀，適時放水有利企業度過錢關。

服務業PMI創4個月高位景氣升勢平穩

雖然製造活動仍處於收縮區間，但非製造業商務活動指數、即所謂服務業PMI和綜合PMI產出指數，繼續保持在50以上的擴張區間，分別報50.7和50.9，較上月上升0.3和0.6個百分點，其中服務業PMI更創4個月高位，反映服務業景氣延續平穩升勢，帶動整體經濟氛圍。

統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，在節日效應帶動下，居民出行消費意願增強，零售、道路運輸、航空運輸、餐飲等行業商務活動指數都升至擴張區間，市場活躍度回升；鐵路運輸、郵政、貨幣金融服務等行業商務活動指數均位於60及以上高位景氣區間，業務總量增長較快。

不過，美中不足的是，房地產、資本市場服務等行業商務活動指數依然在低位運行，景氣水平較為疲弱。受冬季低溫天氣及春節假日臨近等因素影響，建築業進入施工淡季，商務活動指數為53.9，比上月下降3個百分點。兩項商務活動佔中國經濟貢獻份額頗大，其中房地產及建築等行業，更佔GDP高達三成。

內地兩億股民中央擔心跌市造成不穩

資本市場服務表現低迷，主要受內地股市表現影響有關。事實上，中央對近期股市跌跌不休早已憂心仲仲，內地投資者以散戶為主，數目多達2億人，股市升跌會造成政治不穩定，所以股市暴跌也上升為政治問題處理。政府在維穩股市方面已各方張羅，政策盡出，例如多次推遲中國恒大集團的清算程序，擔心一旦開啟清算程序，會影響內地爛尾樓的交付，造成社會不穩，另方面亦擔心影響投資者的信心，拖累中港股市。

內地股市經過短暫「暴漲」、滬綜指被拉升至2900點以上，但升市曇花一現，滬綜指近日已回跌至2800點水平，恒指在資金推高至16000點樓上後亦後勁不繼，若無其他利好消息，很大機會回軟至15000點水平。

為了提振資本市場信心，國務院副總理何立峰於本周一（29 日）在北京出席有關推動上市公司高品質發展全國視訊會議，他在會上向各部委喊話，透過調查認真解決上市公司面臨的困難和問題，增強對優質上市公司的支持力道，以推動上市公司高品質發展、提振信心、穩定資本市場穩定。

提高上市公司可投性先保障小股東權益

何立峰指出，上市公司是經濟高品質發展的重要微觀基礎，推動上市公司高品質發展，有助於增強市場信心，要推動優化公司結構，規範公司治理，不斷提升上市公司投資價值。他並且對房地產融資工作提出要求，強調各地要抓緊建立並高效運轉城市房地產融資協調機制，盡快推動房地產融資具體項目落實，堅決防止出現新的違規挪用預售資金情況。

何立峰作為接捧前副總理劉鶴主管經濟的重責，他強調要認真解決上市公司的經營困難及房地產融資問題有一定針對性，但分析家指出，即使落實這些措施，對提振投資者的信心亦幫助有限，股市長期表現低迷，未必與經營環境有關，反而監管欠完善，對小投資者權益缺乏保障更有莫大關係。

中銀國際證券首席經濟學家徐高表示，要提高上市公司可投資性，關鍵是要讓上市公司在經營決策中更多考慮股東的偏好，照顧股東的利益，核心是落實上市公司經營決策對股東負責的原則，讓股東對企業的經營行為有影響力和話語權。